PVC期货及期权月报：需求跟进滞缓 PVC上涨难持续

PVC期货及期权月报PVCFuturesandOptionsMonthlyReport 需求跟进滞缓PVC上涨难持续 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月6日星期日 请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货阶段性震荡筑底结束，7月份迎来反弹行情，重心运行区间上移，最高触及6360，创近三个月新高。期货反弹带动下，市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源逐步缩减。受到买涨不买跌心态的影响，PVC低价货源成交放量，但偏高报价仍存在较大交投阻力。期货强势上涨，PVC现货市场持续处于贴水状态，点价货源优势不明显。西北主产区企业出货情况改善，厂区库存下滑，厂家面临库存和销售压力得到缓解，加之部分出口接单增加，厂家预售增加，出厂报价顺势走高。上游原料电石市场价格重心低位波动，成本端变动大稳小动，支撑作用较为有限。电石市场表现出现差异化，生产企业出厂报价上涨，而电石采购价多数时间稳定。短期电石市场供需关系偏紧，价格或稳中上行。由于电石供需关系转换较为频繁，价格或呈现涨跌交互态势，成本端指引作用不明显。PVC现货市场行情好转，价格震荡走高，企业生产积极性也跟随回升。PVC产量低位回升，市场可流通货源维持充裕局面。前期停车装置存在重启，PVC行业开工水平逐步企稳，基本维持在七成以上。根据企业公布的检修计划，八月份装置检修进一步减少，损失产量跟随缩减。今年以来，下游制品厂订单不佳，一定程度上挫伤生产积极性。正值高温淡季，下游制品厂订单难有好转，表现明显弱于去年同期。PVC下游消费占比居前的行业均与房地产市场紧密联系，而地产数据整体低迷，需求端回暖周期大幅拉长，短期仍难以提供有力支撑。随着海外市场报价企稳回升，PVC出口套利窗口打开，出口订单明显增加。对比疲弱内需，外贸端存在一定提振。市场到货稳定，PVC市场延续高库存状态，面临压力仍较大。宏观及情绪面对行情扰动增加，PVC供需面仍偏弱，持续上涨缺乏驱动，上方6400关口附近阻力较大。PVC超跌反弹行情有望在8月份结束，谨防盘面回调风险。 随着交割月临近，PVC主力合约将面临移仓换月，远月01合约小幅升水，走势基本与09合约一致，上方空间在6450附近，低位多单可逢高逐步止盈离场。 目录 一、行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场动向3 二、宏观影响因素4 （一）美联储加息落地4 （二）国民经济恢复向好4 三、上游原材料7 （一）油价低位企稳反弹7 （二）电石市场维稳运行8 四、供需状况9 （一）PVC产量及进口9 （二）PVC表观消费及出口10 五、PVC开工水平回升10 六、社会库存高位波动12 七、下游消费市场13 八、后期走势预测15 九、期权策略推荐16 十、行业相关股票18 请务必阅读最后重要事项 一、行情综述 14000 3000 100 12000 2500 80 10000 2000 8000 60 1500 6000 40 1000 4000 500 20 2000 0 0 0 月成交量 月持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2015-07-31 2016-01-31 2016-07-31 2017-01-31 2017-07-31 2018-01-31 2018-07-31 2019-01-31 2019-07-31 2020-01-31 2020-07-31 2021-01-31 2021-07-31 2022-01-31 2022-07-31 2023-01-31 2023-07-31 2019-07-31 2019-10-31 2020-01-31 2020-04-30 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 图1-1主力合约收盘价图1-2月度成交、持仓资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1各个合约月度成交数据 合约 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交变化 持仓量 持仓变化 01合约 5666 5996 5603 -5.17 616898 400127 114666 -174717 05合约 5726 5971 5575 -3.54 16698 -6553710 4891 -5964 09合约 5674 6048 5614 -5.83 5853127 5853127 869062 151230 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货阶段性震荡筑底结束，7月份迎来反弹行情。月初，PVC期价反复测试震荡区间上沿5850压力位后，成功向上突破，盘面连续高开，平稳上涨，录得七连阳。PVC重心抬升至6000关口附近涨势有所放缓，市场参与者心态不一，多空资金博弈，盘面波动明显加剧。PVC打破区间震荡走势后，重心运行区间上移，5850一线成为有力支撑。宏观刺激政策陆续出台，市场情绪回暖，PVC短暂洗盘后，再度攀升，涨幅有所扩大，最高触及6360，创近三个月新高。七月份，PVC期货行情好转，涨幅为7.74%。 （二）季节性变化 表1-2PVC月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年 -1.4 5.0 11.7 -8.1 -10.2 4.9 3.2 10.6 2010年 -4.8 3.1 2.4 -0.8 -3.6 -5.5 2.2 3.0 6.9 0.6 1.2 4.4 2011年 -1.8 3.9 -8.2 8.7 -4.5 -3.7 7.1 -7.1 -12.7 -4.5 0.4 0.4 2012年 0.9 -0.9 -0.2 1.6 -5.4 -3.6 -0.2 1.6 -0.1 -1.4 1.5 1.7 2013年 1.6 -2.4 0.8 -1.1 1.8 -0.8 2.5 -0.8 -1.8 -2.5 -0.9 1.7 2014年 -3.0 -1.4 -0.4 -0.2 0.7 -0.4 -0.6 -1.6 -3.3 -0.1 -0.6 -1.0 2015年 -9.3 4.5 10.2 1.5 -4.2 -2.3 -5.0 -3.3 -4.5 -5.7 -3.0 7.3 2016年 0.3 6.0 -1.6 3.6 -1.9 11.2 -1.6 -2.8 10.5 21.2 -4.6 -12.8 2017年 5.8 -3.2 -5.1 -4.2 0.9 7.1 6.6 11.2 -12.4 -5.4 -3.4 8.7 2018年 3.6 -3.1 -3.6 6.1 -2.2 2.4 2.2 -2.4 -2.1 -4.7 1.6 1.3 2019年 1.4 -1.6 1.8 7.6 -3.6 -0.2 -0.1 -5.6 1.3 -0.8 7.5 -5.1 2020年 -1.1 1.1 -18.8 9.6 7.6 2.1 7.2 0.8 -1.3 4.1 7.3 -4.4 2021年 3.9 14.4 0.8 3.9 -2.1 -0.9 5.5 1.3 32.0 -27.0 -5.6 -2.7 2022年 4.7 -3.6 8.3 -6.8 -2.7 -12.7 -5.8 -9.5 -0.6 -12.1 8.1 4.5 2023年 1.7 0.1 -1.4 -4.3 -4.8 3.2 7.6 -2.6 资料来源：Wind，方正中期研究院 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3PVC季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季 节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。 15000 10000 外销出厂价 12000 9000 9000 8000 6000 7000 3000 6000 0 5000 西北 华北 华南 西南 （三）现货市场动向 16000 电石法 12000 10000 8000 6000 4000 16000 14000 12000 乙烯法 14000 10000 2000 0 8000 6000 4000 2000 0 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 图1-4电石法PVC市场价图1-5SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2020-07-31 2020-10-31 2021-01-31 2021-04-30 2021-07-31 2021-10-31 2022-01-31 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 图1-6全国电石法PVC市场价图1-7全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 期货反弹带动下，市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源逐步缩减。受到买涨不买跌心态的影响，PVC低价货源成交放量，但偏高报价仍存在较大交投阻力。期货强势上涨，PVC现货市场持续处于贴水状态，点价货源优势不明显。西北主产区企业出货情况改善，厂区库存下滑，厂家面临库存和销售压力得到缓解，加之部分出口接单增加，厂家预售增加，出厂报价顺势走高。持货商报价跟随抬升，下游追涨热情欠佳，未出现补货潮，基本延续刚需采购。从现货成交看，华北市场略好于华南市场。PVC基本面未出现明显改善，预计现货市场价格上方空间受限。截至7月底，5型电石料报价：华东主流现汇自提6080-6180元/吨，华南主流现汇自提6180-6250元/吨，河北现汇送到 6000-6040元/吨，山东现汇送到6070-6100元/吨。 二、宏观影响因素 30 500 25 400 20 300 1