PVC期货及期权周报：库存尚未出现拐点 PVC走势承压

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 库存尚未出现拐点PVC走势承压 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月17日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货延续调整态势，上方五日均线附近承压，重心逐步回落至6300关口附近短暂横盘，受到市场避险情绪的扰动，盘面跳空低开向下突破，最低触及6120，周度跌幅为2.16%，录得三连阴。期货下跌拖累下，市场参与者信心不足，国内PVC现货市场表现同样低迷，各地区主流价格陆续下调，市场低价货源有所增加。与期货相比，PVC现货市场转为窄幅升水状态，基差波动幅度不大，未明显扩大，点价货源优势尚不明显。上游原料电石市场偏弱运行，价格持续下调。其中乌海、宁夏等地区出厂价连续下调100元/吨，个别降幅更大，电石采购价多数下 调50元/吨。电石市场供需矛盾突出，导致价格不断走低。加之原料端兰炭价格仍存在调整压力，产生一定利空扰动。电石市场利空因素云集，短期供需关系难以改善，价格或继续松动，成本端支撑乏力。而PVC企业尚未摆脱亏损困境，考虑到当前供需状况，市场挺价意向不强。西北主产区企业接单情况一般，厂家库存水平偏高，积极出货为主，出厂报价灵活调整。PVC现货产量稳定，市场可流通货源充裕。新增检修企业有两家，部分前期检修企业延续，长期停车装置数量仍较多，PVC行业开工率略降至79.04%。根据企业公布的检修计划，三至五月份检修规模不大，时间不集中且多为短停，PVC开工水平窄幅波动，难以出现明显回落，供应端支撑乏力。下游制品厂开工基本恢复至高正常，华北、华东以及华南地区平均开工达到六成左右。近期部分下游企业反应订单略有好转，但整体增量仍有限。下游工厂原料库存普遍偏高，对高价货源存在抵触心理，逢低适量刚需补货，消化固有库存为主，当前维持逢低补库而不追涨的操作思路。市场到货平稳，华东及华南地区社会库存窄幅波动，维持在45万吨以上波动，大幅高于去年同期水平。需求端表现不及预期，形成一定拖累，社会库存尚未出现拐点，PVC整体走势偏弱，考虑到成本压力，预计情绪释放过后，盘面有望在6150附近徘徊整理企稳，激进者可轻仓试多，适合短线操作。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料2 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6145 05合约6163 09合约6188 最高价最低价涨跌幅成交量 64426070-1.8130254 64406120-2.164154526 64426144-1.90487724 成交变化持仓量持仓变化 11574229417026 -3186236403263043 3788118774913596 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货延续调整态势，上方五日均线附近承压，重心逐步回落至6300关口附近短暂横盘，受到市场避险情绪的扰动，盘面跳空低开向下突破，最低触及6120，周度跌幅为2.16%，录得三连阴。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 2020-01-17 2020-04-17 2020-07-17 2020-10-17 2021-01-17 2021-04-17 2021-07-17 2021-10-17 2022-01-17 2022-04-17 2022-07-17 2022-10-17 2023-01-17 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC现货市场走势低迷，重心运行区间下移，跌幅较前期有所扩大。宏观层面表现不佳，美国硅谷银行危机蔓延到欧洲，市场担心系统性风险，资金避险情绪提升，大宗商品普跌，PVC价格跟随调整。PVC基本面支撑不足，虽然存在检修企业，但目前数量不多，供应相对充足，社会库存居高不下。5型电石料报价:华东主流现汇自提6100-6200元/吨，华南主流现汇自提6160-6250元/吨，河北现汇送到6050-6160元 /吨，山东现汇送到6100-6150元/吨。 华东地区:电石法PVC市场成交重心略涨，市场一口价报盘和基差变化不大，下游谨慎观望，挂单积极性不高，部分挂单在6170-6200点位，整体交投气氛一般。 华南地区：PVC市场价格小幅回涨，点价货源优势逐渐消失，点价与一口价成交并存，偏高价格难成交。下游采购积极性一般，市场成交气氛平平。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 华北地区：PVC市场氛围好转，现货跟涨，成交区间略涨，成交整体一般。三、上游原材料 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场偏弱运行，价格持续下调。其中，乌海、宁夏等地区出厂价连续下调100元/吨，个 别降幅更大，电石采购价多数下调50元/吨。电石市场供需矛盾突出，导致价格不断走低。电石开工略降与略增现象并存，整体开工水平变化不大，电石供应依旧相对充足，企业积极出货为主。电石法PVC企业开工变化不大，但外购电石的PVC企业存在降负荷现象，因此对电石的消化速度放缓。各地PVC企业待卸车数量较多，采购价格跟随下滑。需求端不佳，拖累电石市场走弱。加之原料端兰炭价格仍存在调整压力，产生一定利空扰动。电石市场利空因素云集，短期供需关系难以改善，价格或继续松动，成本端支撑乏力。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-03-16 2018-07-16 2018-11-16 2019-03-16 2019-07-16 2019-11-16 2020-03-16 2020-07-16 2020-11-16 2021-03-16 2021-07-16 2021-11-16 2022-03-16 2022-07-16 2022-11-16 2023-03-16 2018-03-16 2018-07-16 2018-11-16 2019-03-16 2019-07-16 2019-11-16 2020-03-16 2020-07-16 2020-11-16 2021-03-16 2021-07-16 2021-11-16 2022-03-16 2022-07-16 2022-11-16 2023-03-16 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工率略降，有两家新增检修企业，部分前期检修企业延续，长期停车装置数量仍较多。统计数据显示，PVC整体开工负荷率为79.04%，环比下降0.04个百分点。其中。电石法PVC开工负荷率77.37%，环比提升0.14个百分点；乙烯法PVC开工负荷率84.78%，环比下降0.56个百分点。根