PVC期货及期权周报：高库存状态延续 PVC走势承压

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 高库存状态延续PVC走势承压 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： PVC期货呈现冲高回落态势，盘面涨跌交替走高至前高附近未能向上突破，重心承压下行，跌破6300关口，最低触及6255，创近期新低，周度跌幅为2.11%。期货下跌拖累下，国内PVC现货市场气氛逐步降温，各地区主流价格运行区间下移。市场低价货源增加，但与期货相比，PVC现货市场在贴水与升水之间频繁转换，点价货源优势依旧不明显，整体成交未出现明显放量。上游原料市场弱势难改，价格重心下移。电石企业开工稳中提升，企业暂时出货压力不大，整体稳价观望。PVC企业电石待卸车持续高位，采购价率先下调。原料兰炭价格大稳小动，价格存在可能下降预期。电石市场利空因素占据上风，导致区域性价格走低。电石需求不佳，供需关系短期偏弱，部分企业仍推出了下调计划，成本端缺乏支撑。PVC货源供应维持在高位，市场可流通货源充裕。西北主产区企业积极出货为主，部分厂家面临较大库存压力，实际签单情况不佳。随着烧碱价格持续下滑，氯碱企业综合成本压力加大，亏损增多，存在降负荷现象。新增检修有两家企业，PVC行业开工水平整体略降至79.08%，依旧维持在高位。后期装置检修多为短停，且停车装置存在重启计划，预计PVC开工水平难以明显回落。下游制品厂对高价货源存在抵触情绪，原料库存偏高，消化固有库存为主。下游制品厂开工提升不明显，整体订单情况一般，生产积极性不高。终端需求表现不及预期，市场参与者信心不足。华东及华南地区社会库存继续增加，达到45.87万吨,大幅高于去年同期水平29.83%。PVC市场延续累库局面，华东及华南地区仓库接近满库状态，需求跟进不足，高库存状态将维持，而在成本压力下，盘面调整空间受限，短期或反复考验6300关口支撑。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6258 05合约6299 09合约6308 最高价最低价涨跌幅成交量 64526232-2.0018680 65166255-2.114473149 65176275-2.20449843 成交变化持仓量持仓变化 5806159153883 692735637283-40111 15806017415320005 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货呈现冲高回落态势，盘面涨跌交替走高，但上涨至前高附近未能向上突破，重心承压回落，跌破短期均线支撑，业者心态走弱，期价受挫下行，进一步下破6300关口，最低触及6255，创近期新低，周度跌幅为2.11%。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC现货市场价格先涨后跌，重心运行区间小幅下移。PVC市场主要受到基本面和宏观两方面的影响，一是虽然国内需求仍然偏弱，但部分生产企业近期有降负荷或者临时停车的现象，货源供应有所减少。此外烧碱价格持续走低，氯碱企业存在成本压力。PVC基本面略好转，支撑价格上涨。另一方面，宏观面支撑较前期转弱，国内政策短期利好支撑有限，美联储加息预期增强，国外宏观气氛转弱，商品价格有所下行。PVC现货市场成交较差，价格上探后迅速回落，难以改变成交低迷的现状。5型电石料报价：华东主流现汇自提6200-6300元/吨，华南主流现汇自提6230-6340元/吨，河北现汇送到6080-6160元/吨，山东现 汇送到6170-6230元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格下跌，市场一口价报盘无优势，多数点价出货，下游逢低补货，点价积极性提升，部分点价挂单在6270-6300点位，贸易商反应成交尚可。 华南地区：PVC市场价格小幅下跌，报盘下调，但难成交，点价货源优势较为明显，急提货源价格仍然偏低。下游部分低价挂单采购，部分采购远期预售货源，市场成交气氛整体一般。 华北地区：PVC市场氛围平静，现货跟跌，点价成交尚可。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-01-10 2020-03-10 2020-05-10 2020-07-10 2020-09-10 2020-11-10 2021-01-10 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2020-01-10 2020-04-10 2020-07-10 2020-10-10 2021-01-10 2021-04-10 2021-07-10 2021-10-10 2022-01-10 2022-04-10 2022-07-10 2022-10-10 2023-01-10 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料市场弱势难改，价格重心下移。电石企业开工稳中提升，装置运行负荷略下降与恢复现象并存，电石企业出货状况不一。大多数时间电石价格稳定，后期部分出现50元/吨区域性下调。电石企业暂时出货压力不大，整体稳价观望。随着烧碱价格持续下滑，PVC价格震荡运行，氯碱企业综合成本压力加大，亏损增多。外加烧碱出货压力较大，陆续有PVC企业降负荷现象出现，进而对电石需求下降。PVC企业电石待卸车持续高位，电石采购价率先下调。电石出厂价虽重心暂稳，但出货不畅情况下业者心态不佳。原料兰炭价格大稳小动，但价格存在可能下降预期。市场利空因素占据上风，导致电石区域性价格走低。电石需求不佳，供需关系短期偏弱，部分企业仍退出了下调计划，成本端缺乏支撑。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-03-09 2018-07-09 2018-11-09 2019-03-09 2019-07-09 2019-11-09 2020-03-09 2020-07-09 2020-11-09 2021-03-09 2021-07-09 2021-11-09 2022-03-09 2022-07-09 2022-11-09 2023-03-09 2018-03-09 2018-07-09 2018-11-09 2019-03-09 2019-07-09 2019-11-09 2020-03-09 2020-07-09 2020-11-09 2021-03-09 2021-07-09 2021-11-09 2022-03-09 2022-07-09 2022-11-09 2023-03-09 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平整体略降，新增检修有两家企业，部分电石法企业开工负荷出现下降，乙烯法开工负荷有所提升。统计数据显示，PVC整体开工率为79.08%，环比下降0.86个百分点。其中，电石法PVC开工率为77.23%，环比下降1.96个百