PVC期货及期权周报：下游抵触高价 PVC上方承压

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 下游抵触高价PVC上方承压 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月18日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期价上方五日均线附近承压，重心受挫下行，跌落至40日均线附近逐步企稳回升，并收复前期跌势。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格跟随窄幅调整，低价货源有所增加，但实际成交不活跃，缺乏放量。与期货相比，PVC现货市场处于贴水状态，点价货源暂无优势，而偏高报价向下传导阻力增加。上游原料电石市场延续偏强态势，价格继续上涨，乌海、宁夏地区电石出厂价上调150元/吨，部分继续推出上涨50元/吨计 划，采购价上涨50元/吨左右。电石开工提升缓慢，企业库存处于低位，货源供应紧张。下游PVC企业电石到货不足，存在一定缺口，入市采购积极。由于PVC自身行情不佳，企业面临成本压力渐显。考虑到PVC企业接受程度，电石价格变动较为谨慎。短期电石供需关系偏紧，价格仍有上行可能，成本端跟随抬升。西北主产区企业新接单情况一般，而预售维持在高位，厂家面临销售压力不大，出厂报价多根据自身情况灵活调整，保证出货节奏为主。厂区库存小幅回落，企业订单较前期转弱，暂无挺价意向。PVC市场供应平稳，可流通货源充裕。新增三家检修及临时停车企业，前期检修装置多数延续，少数逐步恢复生产，PVC行业开工水平小幅下降至73.89%，检修损失量整体增加。后期有两家企业计划检修，加之停车装置陆续开车，预计PVC开工水平波动不大。贸易商报价部分下调，下游倾向于谨慎观望，采购不积极，部分逢低适量补货。宏观层面近期扰动增加，刺激政策陆续出台，但房地产相关数据依旧未有好转，终端需求向上反馈不乐观。下游制品企业开工基本与前期持平，刚需跟进一般。少数下游制品厂促销接单，开工小幅回升，但补库热情不高。下游制品企业订单未有好转，对PVC消耗量难有提升。海外市场气氛降温，PVC出口接单情况走弱。由于出口待交付订单偏高，华东及华南地区社会库存下降，小幅回落至 41.45万吨，仍高于去年同期水平19.62%。需求不温不火，PVC社会库存居高难下，面临压力未缓解，基本面缺乏利好驱动，期价短期区间震荡运行，重心在6000-6360内波动，趋势性行情不明显。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票7 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6228 05合约6259 09合约6196 最高价最低价涨跌幅成交量 624860500.472709573 627860980.3550969 622560250.722049756 成交变化持仓量持仓变化 1183289559210158637 16983310157615 -1167347176794-246389 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货主力合约移仓换月，远月合约小幅升水，期价上方五日均线附近承压，重心受挫下行，跌落至40日均线附近逐步企稳回升，并收复前期跌势，市场资金博弈，盘面波动加剧，周度涨幅为0.47%，录得长下影线。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC市场跌后震荡运行，整体价格重心小幅下移。PVC出口接单明显转弱，基本面支撑不足。地产等宏观数据表现不佳，利空市场参与者心态。随着PVC价格重心下移，下游制品企业低价补货积极性略有提升，低价成交为主。5型电石料报价：华东主流现汇自6100-6160元/吨，华南主流现汇自提6160-6240 元/吨，河北现汇送到6050-6080元/吨，山东现汇送到6100-6150元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格重心走高，交投一般。期货上涨，对现货市场有一定支撑，贸易商报价随行就市调涨，但下游心态谨慎，暂无明显追涨积极性，部分一口价低价有一定成交，点价货源无优势 成交不多。 华南地区：PVC市场价格上涨，基差报盘整体变化不大，点价货源价格优势消失，一口价实单多有小幅商谈，部分品牌货源略紧，价格偏高。下游制品企业采购积极性不高，多数暂时观望，部分套保商接货，现货市场成交气氛整体偏淡。 华北地区：PVC市场价格上调，下游询盘较多，但抵触高价货源，市场成交较差，部分乙烯法出口交付货源成交尚可。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 2020-08-17 2020-11-17 2021-02-17 2021-05-17 2021-08-17 2021-11-17 2022-02-17 2022-05-17 2022-08-17 2022-11-17 2023-02-17 2023-05-17 2023-08-17 图3-1电石到货价图3-2电石市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场延续偏强态势，价格继续上涨，乌海、宁夏地区电石出厂价上调150元/吨，电石采 购价上涨50元/吨左右，乌海、宁夏地区继续推出上涨50元/吨计划。虽然电石开工稳中有增，但提升速度较为缓慢，企业出货顺畅，库存处于低位，带动出厂价持续走高。电石货源供应紧张，下游PVC企业电石到货不足，存在一定缺口，入市采购积极。由于PVC自身行情不佳，企业面临成本压力渐显。考虑到PVC接受程度，电石采购价变动较为谨慎。后期电石企业恢复生产数量增加，产量将稳中有升。电石供需关系阶段性收紧，价格仍有上行可能，成本端跟随抬升。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-08-17 2018-12-17 2019-04-17 2019-08-17 2019-12-17 2020-04-17 2020-08-17 2020-12-17 2021-04-17 2021-08-17 2021-12-17 2022-04-17 2022-08-17 2022-12-17 2023-04-17 2023-08-17 2018-08-17 2018-12-17 2019-04-17 2019-08-17 2019-12-17 2020-04-17 2020-08-17 2020-12-17 2021-04-17 2021-08-17 2021-12-17 2022-04-17 2022-08-17 2022-12-17 2023-04-17 2023-08-17 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平小幅下降，新增三家检修及临时停车企业，前期检修装置多数延续，少数逐步恢复生产，检修损失量整体增加。统计数据显示，PVC整体开工率为73.89%，环比下降0.24个百分点。其中电石法PVC开工率为75.12%，环比提升0.46个百分点；乙烯法PVC开工率为70.19%，环比下降2.36个百分点。后期有两家企业计划检修，加之停车装置陆续开车，预计损失产量将有所下滑，PVC开工水平波动不大。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行动态 华北 昔阳化工 电石法 10 停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 停车，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 停车，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日检修，开车时间不定 华北 德州实华 EDC法 10 6月27日检修，未开车 西北 中谷矿业 电石法 30 7月11日停车检修，计划8月22日开车 西北 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 西北 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 西北 盐湖镁业 电