PVC期货及期权周报：供强需弱 PVC走势承压

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 供强需弱PVC走势承压 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月15日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货呈现冲高回落态势，向上测试6530一线压力位，但未能突破，期价震荡走低。市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛略显一般，各地区主流价格弱势松动，低价货源有所增加，现货实际交投较前期有所好转。与期货相比，PVC现货市场保持贴水状态，基差略有收敛，部分点价货源优势显现，偏高报价成交存在较大阻力。西北主产区企业部分提前预售双节货源，但近期接单情况不佳，预售量缩减，企业可售货源增加，厂区库存低位略有回升。PVC厂家多根据自身情况灵活调整报价，保证出货为主，暂无挺价意向。上游原料电石市场供需偏紧态势得到缓解，区域走势分化，乌海、宁夏地区电石出厂价下调50元/吨。随着电石企业开工持续提升，货源供应增加，企业出货压力增加，降价促销成交为主。下游PVC企业电石到货逐步增加，采购价下调。电石市场供需关系将继续转变，价格走势承压，短期或弱势松动。成本端仍处于相对高位，PVC企业面临较大亏损压力。PVC产量弱稳，货源供应呈现增加态势。新增四家企业检修，但部分前期停车装置开工逐步恢复，检修损失量下降，沧州聚隆、德州实华、广东东曹等开工提升，PVC开工水平明显提升，达到76.91%。后期企业暂无检修计划，预计PVC开工稳中有升。下游制品企业订单未有改善，开工维持在相对低位，入市采购不积极。华南地区下游开工继续回落，降至五成，华东及华北地区下游开工维持前期水平。随着PVC价格调整，业者逢低适量补货，对偏高报价接受程度不高。贸易商排货不畅，报价松动，让利出货。虽然多地区调整优化房地产政策，但地产相关数据仍偏弱，需求端难有好转。近期出口询单偏少，外贸提振作用减弱。部分上游继续交付前期出口订单，下游提货相对稳定，华东及华南社会库存延续小幅下滑态势，降至39.64万吨，跌破40万吨，仍高于去年同期水平10.17%。PVC市场供需偏弱，近期成本端松动，需求端迟迟未能发力，库存消化速度依旧缓慢，去库周期拉长，行情回归弱现实基本面，期价走势承压，短期高位震荡整理，上行阻力较大。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票7 九、后期走势预测8 十、PVC期权市场8 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6453 05合约6495 09合约6470 最高价最低价涨跌幅成交量 654663300.396192224 658363790.32156431 666462011.994794 成交变化持仓量持仓变化 -49139378359085493 -424955904812423 19338-15272 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货呈现冲高回落态势，重心先扬后抑，向上测试6530一线压力位，但未能突破，期价震荡走低，跌破五日均线支撑，最低触及6330，盘面调整亦存在一定阻力，逐步收复到20日均线上方，周度涨幅为0.39%。从周K线看，PVC期货近期波动较为剧烈。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 4000 2000 0 8000 6000 4000 2000 0 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC现货市场气氛走弱，各地区主流价格震荡回落。随着大宗商品市场氛围的走弱，PVC期货陷入胶着态势，市场参与者心态谨慎。生产企业接单减少，出货意向增加，出厂报价跟随调整。下游市场入市采购不积极，持货商降价让利，实际商谈价格走低。PVC行业开工提升幅度较为明显，而内需依旧低迷，基本面有所弱化。此外，原料电石价格下调，成本端支撑也在减弱。5型电石料报价：华东主流现汇自提6270-6390元/吨，华南主流现汇自提6350-6430元/吨，河北现汇送到6250-6300元/吨，山东现汇送到 6280-6350元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格重心上移，交投不佳。PVC期货偏强震荡，市场一口价报盘和点价报盘均有，点价部分基差在-140到-40相对居多，下游谨慎观望，询盘及采购积极性不高，成交偏弱。 华南地区：PVC市场价格小幅上行，期货区间震荡，贸易商一口价偏高报盘难成交，点价货源部分有价格优势，市场内仍存在个别低价货源。下游制品企业采购积极性偏低，现货市场成交气氛不佳。 华北地区：PVC市场价格上调。期货盘面止跌反弹，现货报价略有上调。因山东区域货源具有一定价格优势，成交氛围尚可。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 2020-09-15 2020-12-15 2021-03-15 2021-06-15 2021-09-15 2021-12-15 2022-03-15 2022-06-15 2022-09-15 2022-12-15 2023-03-15 2023-06-15 2023-09-15 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场供需偏紧态势得到缓解，区域走势分化，乌海、宁夏地区电石出厂价下调50元/吨。随着电石企业开工持续提升，整体产量处于高位，货源供应增加。电石厂出货情况不一，部分出货压力增加，降价促成交为主。随着出货压力继续增加预计部分电石采购价继续下调，乌海、宁夏电石出厂价陆续推出继续下调50元/吨的计划。下游PVC企业电石到货逐步增加，采购价下调。PVC企业开工提升，对电石刚需消耗增加，入市采购较为积极。但随着电石待卸车不断增加，PVC企业对偏高货源存在抵触，下调采购价现象增加。后期电石供需关系将继续转变，价格走势承压，短期或弱势松动。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-09-14 2019-01-14 2019-05-14 2019-09-14 2020-01-14 2020-05-14 2020-09-14 2021-01-14 2021-05-14 2021-09-14 2022-01-14 2022-05-14 2022-09-14 2023-01-14 2023-05-14 2023-09-14 2018-09-14 2019-01-14 2019-05-14 2019-09-14 2020-01-14 2020-05-14 2020-09-14 2021-01-14 2021-05-14 2021-09-14 2022-01-14 2022-05-14 2022-09-14 2023-01-14 2023-05-14 2023-09-14 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工明显提升，新增四家PVC企业检修，但部分前期停车装置开工逐步恢复，检修损失量下降，沧州聚隆、德州实华、广东东曹等运行负荷提升，推动PVC行业率提升幅度较大。统计数据显示，PVC整体开工率为76.91%，环比提升3.62个百分点。其中，电石法PVC开工率为76.19%，环比提升3.6个百分点；乙烯法PVC开工率为79.08%，环比提升3.7个百分点。后期企业暂无检修计划，预计检修损失量将略降。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行动态 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 华北 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 西北 中谷矿业