PVC期货及期权周报：需求依旧不济 PVC走势承压

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 需求依旧不济PVC走势承压 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月19日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 市场多空资金博弈，PVC重心围绕5850一线徘徊整理，走势略显僵持，期价上行压力明显，窄幅冲高后回落，跌破前期低点，向下触及5766，不断创年内新低，连续四周飘绿。期货弱势调整，市场参与者信心不足，观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随松动，低价货源不断增加，但在买涨不买跌心态的影响下，实际成交依旧不活跃。与期货相比，PVC现货市场转为贴水状态，基差不断扩大，点价货源暂无优势，现货交投难以放量。上游原料电石价格上涨后维稳运行，局部价格仍有所走高，多数采购价上涨50元/吨。电石企业开工变化不大，持续处于低位，货源供应偏紧。下游PVC企业电石到货不佳，待卸车偏低。由于PVC现货行情低迷，生产企业面临的成本压力突显，对电石价格上调较为敏感，未出现持续上涨。电石供需维持偏紧态势，但上涨受到打压，成本端难有明显变动。西北主产区企业库存水平偏高，厂家积极出货为主，报价根据自身情况灵活下调，但实际签单仍不佳，销售压力渐显。与四月份相比，五月份PVC生产装置检修计划明显减少。新增检修企业数量不多，仅新疆天业（天辰厂区）一家，顺延的检修企业较多，PVC行业开工水平略降至74.87%。后期计划检修企业将增多，预计PVC开工仍有所回落，由于装置集中检修期已过，整体开工维持在七成以上波动，损失产量将略有增加。贸易商报价跟随期货节奏波动，下游阶段性逢低补货后，入市采购不积极。下游工厂心态谨慎，主动询盘匮乏，偏高报价向下传导不畅。下游制品企业订单不佳，部分原料及产成品均有库存，加之生产利润空间有限，对当前PVC价格接受程度不高。PVC出口订单同样不佳，出口量预期回落，外贸提振作用减弱。近期华南地区到货不多，PVC社会库存高位波动，略降至 41.41万吨，依旧大幅高于去年同期水平38.31%。需求未有好转，PVC市场去库不畅，市场延续高库存状态，供需关系脆弱，期价上涨缺乏支撑和驱动，操作上建议维持偏空思路，下方支撑暂时关注5730附近，行情波动加剧，合理控制风险。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约5760 05合约5801 09合约5782 最高价最低价涨跌幅成交量 58805742-0.38135551 595857280.943331 59165766-0.624355337 成交变化持仓量持仓变化 871310153910774 2017550-8797 43571387961927220 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货跌势暂时放缓，盘面涨跌交互运行，市场多空资金博弈，重心围绕5850一线徘徊整理，走势略显僵持，期价上行压力明显，窄幅冲高后回落，跌破前期低点，向下触及5766，不断创年内新低，周度跌幅为0.62%，连续四周飘绿。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场价格涨跌交替，均价继续走低，现货实际成交气氛偏淡。PVC现货价格跌势较前期放缓，前期宏观利空因素影响转弱，市场心态相对谨慎。近期下游制品订单未见明显改善，采购原料积极性偏低。PVC粉出口接单部分略有好转，但整体需求依旧不佳。装置开工窄幅变动，PVC供应端变化不大，需求难有提升，基本面偏弱，限制现货价格上涨的空间。5型电石料报价：华东主流现汇自提5680-5770元/吨，华南主流现汇自提5760-5850元/吨，河北现汇送到5580-5670元/吨，山东现汇送到5630-5700元/吨。 华东地区：市场价格下跌，交投不温不火，市场点价出货为主，点价基差变化不大，下游心态谨慎， 逢低挂单补货。 华南地区：PVC市场价格小幅下行，一口价报盘下调，偏高报盘仍然难成交，基差报盘部分小幅走强，但实单变化不大，点价货源优势较为明显，下游制品企业采购积极性不高，部分仍然观望，整体市场气氛平平。 华北地区：PVC市场气氛平静，现货交投一般，终端刚需为主，成交价略跌。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场涨后维稳运行，局部价格仍有所走高。宁夏出厂价上涨50元/吨，多数采购价上涨 50元/吨，带动陕西、甘肃等区域出厂价上涨。电石企业开工变化不大，持续处于低位，宁夏地区产量略增，但增量有限，电石供应整体偏紧，带动部分出厂价上涨，厂家出货较为顺畅。下游PVC企业电石到货状况不佳，部分够用，部分存在缺口，各待卸车偏低，采购价格试探性上调。由于PVC行情低迷，生产企业面临的成本压力突显，对电石价格变动较为敏感。尽管电石货源维持紧张状况，但价格未出现持续上涨。电石开工局部提升后恢复稳定，暂无明显的继续停车或是恢复生产现象，预计电石产量变动不大。但下游对电石价格抵触，预期成本端短期难有明显变动。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-05-18 2018-09-18 2019-01-18 2019-05-18 2019-09-18 2020-01-18 2020-05-18 2020-09-18 2021-01-18 2021-05-18 2021-09-18 2022-01-18 2022-05-18 2022-09-18 2023-01-18 2023-05-18 2018-05-18 2018-09-18 2019-01-18 2019-05-18 2019-09-18 2020-01-18 2020-05-18 2020-09-18 2021-01-18 2021-05-18 2021-09-18 2022-01-18 2022-05-18 2022-09-18 2023-01-18 2023-05-18 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平略降，新增检修企业数量不多，仅新疆天业（天辰厂区）一家企业检修，顺延的检修企业较多，损失产量略有增加。统计数据显示，PVC整体开工率为74.87%，环比下降0.83个百分点。其中，电石法PVC开工率为73.11%，环比下降0.61个百分点；乙烯法PVC开工率为80.50%，环比下降1.55个百分点。后期计划检修企业将增多，预计PVC开工仍有所回落，由于装置集中检修期已过，整体会维持在七成以上波动，产量弱稳。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行状态 华北 昔阳化工 电石法 10 停车中，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 停车检修，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 开始检修，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 停车中，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 西北 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月