PVC期货及期权周报：高库存持续 PVC走势依旧承压

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 高库存持续PVC走势依旧承压 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货先抑后扬，跌破5730一线支撑后，重心击穿下行通道下沿，最低触及5614，刷新年内低点，随着市场情绪释放，盘面暂时止跌，期价回到五日均线上方运行。期货持续调整，市场参与者信心受挫，多持观望态度。国内PVC现货市场气氛偏弱，各地区主流价格跟随陆续下调，低价货源不断增加，但实际成交并未出现明显改善。与期货相比，现货市场先对抗跌，PVC现货转为窄幅贴水状态，点价货源存在一定优势。上游原料电石市场区域走势分化，部分出厂价上涨，采购价维持稳定。电石自身开工提升，而下游PVC企业对电石消耗减少，供需关系逐步转变。加之兰炭价格下调，电石市场利空因素增加，将拖累电石走势，价格后期存在下行可能，成本端支撑乏力。PVC自身行情不佳，仍面临较大生产压力。PVC货源供应充裕，西北主产区企业库存偏高，出货为主，报价灵活下调，但签单情况未出现好转，面临销售压力增加。PVC供应端较为稳定，而需求端难有起色，供需矛盾有所激化。新增检修企业较多，包括新疆天业（天伟厂区）、辽宁航锦、湖北宜化（楚星厂区）河南宇航、渤化发展和宜宾天原，PVC行业开工水平略降至74.45%。后期暂无计划检修装置，多数前期的企业将延续，PVC开工小幅波动为主，产量仍维持在相对高位。期货小幅反弹，部分贸易商报价跟涨，受到买涨不买跌心态的影响，下游刚需补货略有增加，但整体操作偏谨慎。终端需求依旧不佳，下游制品厂订单不理想，部分存在成本库存，此外原料库存水平偏高，叠加预期偏悲观，多消化固有库存为主，入市接货不积极。下游开工整体回落，PVC刚需有所下滑。台湾台塑公布6月份PVC船货报价，下调20美元/吨。海外市场报价松动，PVC出口套利窗口逐步关闭，出口接单有限。华东及华南地区社会库存高位回落，跌破40万吨，降至39.86万吨，依旧大幅高于去年同期水平32.51%。内需疲弱，出口缩减，货源供应稳定，PVC库存消化速度缓慢，市场面临高库存压力不减，加之缺乏利好消息刺激，短期反弹关注5850一线压力位，操作上建议维持偏空思路，回调关注前低附近支撑。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析6 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约5736 05合约5791 09合约5755 最高价最低价涨跌幅成交量 57785603-0.42192807 58215655-0.176727 58035614-0.474444044 成交变化持仓量持仓变化 572561036362097 339640443494 88707854571-25048 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货先抑后扬，跌破5730一线支撑后，重心击穿下行通道下沿，最低触及5614，刷新年内低点，随着市场情绪释放，盘面暂时止跌，期价回到五日均线上方运行，收复部分跌势，周度跌幅为0.47%，周线录得五连阴。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内PVC现货市场价格下跌后震荡运行，重心运行区间下移，而实际成交略显一般。煤炭价格下跌，带动黑色系商品普跌，整个商品市场氛围偏弱，PVC粉顺势下跌。从基本面来看，PVC市场供应充裕，而需求跟进不足，库存持续处于高位，缺乏向上驱。此外，兰炭价格走低，市场交易成本端下行预期。5型电石料报价：华东主流现汇自提5570-5670元/吨，华南主流现汇自提5650-5750元/吨，河北现汇送到5450-5560 元/吨，山东现汇送到5530-5600元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格重心小幅上移，交投一般。一口价跟随调整，但涨价以后成交一般，点价基差变化不大，但随着期货上涨，点价优势下降，整体未有放量。 华南地区：PVC市场价格略偏强整理，一口价报盘部分小幅上调，实单价格涨幅有限，基差报盘整体变化不大，点价货源价格优势逐渐消失。下游采购积极性一般，观望意向较强，部分贸易商接货，市场成交 气氛一般。 华北地区：PVC市场氛围平静，现货交投一般，价格有所松动，下午询盘增加，成交局部改善，价格略 涨。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 2020-02-26 2020-05-26 2020-08-26 2020-11-26 2021-02-26 2021-05-26 2021-08-26 2021-11-26 2022-02-26 2022-05-26 2022-08-26 2022-11-26 2023-02-26 2023-05-26 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场区域走势分化，部分出厂价上涨，多数价格维持稳定。电石企业开工低位回升，企业出货基本正常。随着兰炭价格下调，电石市场成交受到扰动，个别出厂价推出下调50元/吨计划。电石自身开工提升，而下游PVC企业陆续有检修或降负荷现象，对电石消耗减少，电石供需关系逐步转变。PVC企业电石到货不佳，采购积极性尚可，但考虑到自身成本压力，对偏高报价存在抵触心理，采购价变动不大。电石市场利空因素增加，将拖累电石走势，价格后期存在下行可能，成本端支撑乏力。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-05-25 2018-09-25 2019-01-25 2019-05-25 2019-09-25 2020-01-25 2020-05-25 2020-09-25 2021-01-25 2021-05-25 2021-09-25 2022-01-25 2022-05-25 2022-09-25 2023-01-25 2023-05-25 2018-05-25 2018-09-25 2019-01-25 2019-05-25 2019-09-25 2020-01-25 2020-05-25 2020-09-25 2021-01-25 2021-05-25 2021-09-25 2022-01-25 2022-05-25 2022-09-25 2023-01-25 2023-05-25 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平略降，新增检修企业较多，共有六家，包括新疆天业（天伟厂区）、辽宁航锦、湖北宜化（楚星厂区）河南宇航、渤化发展和宜宾天原，检修损失量有所增加。统计数据显示，PVC整体开工率 为74.45%，环比下降0.42个百分点。其中，电石法PVC开工率为72.35%，环比下降0.76个百分点；乙烯法PVC开工率为81.22%，环比提升0.72个百分点。后期暂无计划检修装置，多数前期的企业还将延续，PVC开工小幅波动为主，产量仍维持在相对高位。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行状态 华北 昔阳化工 电石法 10 停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 停车，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 停车，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 西北 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划6月份开车 华北 山东东岳 电石法 12 3月2