铅锌日评：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；供需双增，持续关注锌锭累库情况

铅锌日评20230215：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；供需双增，持续关注锌锭累库情况 2023/2/15 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,100.00 0.17% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,270.00 0.10% 沪铅基差 元/吨 -170.00 10.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -9.50 0.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -22.00-20.00 -0.50 35.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -35.00-20.00 -20.005.00 期货活跃合约成交量 手34,014.00 -41.31% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手57,176.00 -6.03% 成交持仓比 /0.59 -37.54% 库存 LME库存 吨 22,125.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 44,620.00 2.89% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,114.50 1.12% 沪伦铅价比值 /7.22 -1.01% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,110.00 0.61% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,180.00 0.96% 沪锌基差 元/吨 -70.00 -80.00 升贴水-上海 元/吨 30.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 -40.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 -60.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 29.50 111.25 12.2513.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -55.00-15.00 -20.00 -5.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 55.00 0.00 期货活跃合约成交量 手104,089.00 -7.76% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手85,520.00 3.85% 成交持仓比 /1.22 -11.18% 库存 LME库存 吨 25,325.00 -2.31% 沪锌仓单库存 吨 37,444.00 7.28% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,117.50 0.00% 沪伦锌价比值 /7.44 0.96% 资讯 铅 1.1月份，云南驰宏锌锗股份有限公司铅锌精矿金属产量、铅锌精炼产品产量分别达到计划的101.2%、105.1%，锗产品产量按计划完成，铅锌选矿回收率同比提升3%、5.6%，铅粗炼直收率同比提升1.4%，锌湿法直收率同比提升1.2%，锗湿法直收率同比提升3.3%，主要产品产量全面实现首月“开门红”。2.央行昨日进行910亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有3,930亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3,020亿元。3.美国1月CPI同比上涨6.4%，预估上涨6.2%，前值为上涨6.5%。美国1月CPI环比上涨0.5%，预估上涨0.5%，前值为下降0.1%。美国1月未季调核心CPI年率录得5.6%，创2021年12月以来最小增幅。 锌 1.紫金矿业公告表示，2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%（2021年度：47.5吨）；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%（2021年度：58.4万吨）；矿产锌（铅）44.2万吨，同比增长1.84%（2021年度：43.4万吨）；矿产银387.5吨，同比增长25.49%（2021年度：308.8吨）。2.中国安储能源计划增加研发生产基地用地，扩大生产规模以及加大锌溴液流储能电池研发及生产能力，该项目预计于2023年底完成。3.云南罗平锌电股份有限公司全资子公司普定县向荣矿业有限公司芦茅林铅锌矿改建工程安全设施设计获审查批复，因矿山施工建设，芦茅林铅锌矿预计每月将减少3万吨原矿产量。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨0.17%，沪铅主力合约收涨0.10%。基本面来看，节后铅产业链上下游企业复工，铅锭供需双增，本周开始春节因素将逐渐消除，上下游企业复工将趋于平缓，冶炼厂复产情况不及预期，根据SMM调研情况显示，上周广西、江西、安徽、山东地区部分冶炼厂开炉后不久设备 铅 故障，停炉检修，河北、宁夏等地区个别检修停产的企业复工时间未定，综合来看，铅锭市场短期供应不会过于宽松；今日沪铅2302合约将迎来交割，交割前冶炼厂库存将移库至交割仓库，累库预期逐步兑现；下游铅蓄电池企业开工持续上升。整体来看，沪铅供需双增，但冶炼厂开工不及预期，供给增量趋缓，2302合约交割在即，社库累库预期逐步兑现，叠加春季期间冶炼厂库存尚未被消化，预计铅价将震荡偏弱整理，需关注下游铅蓄电池复工节奏及节后补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.61%，沪锌主力合约收涨0.96%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至30元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-40元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨持平至-60元/吨。从国内基本面来看，国内近期矿端供给偏宽松，加工费依旧处于较高位置，在高利润的驱动下，冶炼厂生产积极性较 锌 高，预期2月锌锭供给增加；需求方面，下游开工率提升较为明显，需求复苏节奏较快，且锌价低位时下游接货较为热情；近期冶炼厂厂库陆续开始发往国内各地，国内库存呈持续累库趋势，锌价上行动力不足。整体来看，沪锌供给端稳中有增，短期来看，沪锌上方二十六日均线压制，下方布林道下轨提供支撑，沪锌震荡偏弱运行，MACD阴柱逐渐收窄，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558