铅锌日评：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；下游开工提升，但需求好转仍需时间

铅锌日评20230220：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；下游开工提升，但需求好转仍需时间 2023/2/20 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 14,975.00 -0.33% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,170.00 0.10% 沪铅基差 元/吨 -195.00 -65.00 升贴水-上海 元/吨 - 20.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -8.75 4.00 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -30.25-15.00 -6.75 5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -5.00 -30.00 - -10.00 期货活跃合约成交量 手41,484.00 -5.52% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手59,571.00 -3.06% 成交持仓比 /0.70 -2.54% 库存 LME库存 吨 25,000.00 1.21% 沪铅仓单库存 吨 72,585.00 0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,071.00 0.68% 沪伦铅价比值 /7.32 -0.58% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,900.00 0.66% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,865.00 -0.07% 沪锌基差 元/吨 35.00 165.00 升贴水-上海 元/吨 10.00 -10.00 升贴水-天津 元/吨 -50.00 -10.00 升贴水-广东 元/吨 -40.00 20.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 27.7586.50 0.50 -1.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 20.0065.00 10.00 5.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 55.00 -40.00 期货活跃合约成交量 手83,352.00 -17.43% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手74,609.00 -5.67% 成交持仓比 /1.12 -12.47% 库存 LME库存 吨 29,850.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 55,650.00 -0.81% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,081.00 1.43% 沪伦锌价比值 /7.42 -1.48% 资讯 铅 1.SMM调研显示，2月11日-2月17日当周，2023年调研产能调整前，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.26%，较前一周增加3.72个百分点；产能调整后，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.6%，较前一周增加1.23个百分点；SMM再生铅持证企业四省开工率与前一周持平至40.35%；铅蓄电池开工率较前一周增加4.44个百分点至73.77%。2.SMM调研显示，截至2月17日，SMM铅锭五地库存8.38万吨，较2月10日增加3万吨，较2月13日增加2.69万吨，国内库存录增。3.2月17日，中汽协发布2023年1月商用车产销情况简析。2023年1月，商用车产销分别完成19.7万辆和18万辆，环比分别下降23.9%和38.1%，同比分别下降43.1%和47.7%。 锌 1.SMM调研显示，2月11日-2月17日当周，压铸锌合金企业开工率较前一周提升0.94个百分点至62.47%；氧化锌企业开工率较前一周下降1个百分点至61.1%；镀锌企业开工率较前一周提升2个百分点至78.46%。2.SMM调研显示，截至2月17日，SMM七地锌锭库存总量18.45万吨，较2月13日减少0.33万吨，较2月10日减少0.1万吨，国内库存录减。3.云南省1月平均降水量为2.1mm，比多年偏少92%，比上年偏少96%，为近5年最少。预计2月：全省大部地区降水正常至偏少，河道来水大部持续偏少，土壤持续退墒，旱情将持续发展；全省发生中度以上干旱区域可能将进一步增加，抗旱形势逐渐严峻。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格下跌0.33%，沪铅主力合约收涨0.10%。基本面来看，上周原生铅冶炼厂开工率有所提升，再生铅企业开工率无明显变动，国内铅锭交仓累库预期兑现，社会库存大增，周内铅价走低，但废电瓶价格跌幅有限，再生铅价格接近成本线；下游消费来看，铅蓄电池企业基本全面复 铅 工，终端市场有所回暖，经销商采购积极性提升，尤其是电动自行车蓄电池版块，蓄电池企业成品库存逐渐消化，个别企业甚至出现少数电池型号缺货情况。整体来看，沪铅供需双增，周内铅价走低，再生铅与原生铅价格倒挂，国内交仓累库预期兑现，预计铅价将震荡偏弱整理，应警惕本周社库去库，铅价止跌回涨。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.66%，沪锌主力合约收跌0.07%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至10元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-50元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨持平至-40元/吨。从国内基本面来看，国内近期矿端供给偏宽松，加工费依旧处于较高位置，在高利润的驱动下，冶炼厂生产积极性较 锌 高，预期2月锌锭供给增加；需求方面，下游镀锌企业和压铸锌合金企业开工率持续提升，上周后半周锌价下滑，但前期锌价低位时下游企业已进行补库，因此上周下游企业已消化库存为主，终端订单恢复仍需一定时间。整体来看，沪锌供给端稳中有增，需求端开工好转，但是对锌锭需求有限，仍需等待终端消费好转，短期来看，沪锌上方二十六日均线压制，沪锌震荡偏弱运行，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558