铅锌日评：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；供需双增，持续关注锌锭累库情况

铅锌日评20230214：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；供需双增，持续关注锌锭累库情况 2023/2/14 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,075.00 -0.66% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,255.00 -0.91% 沪铅基差 元/吨 -180.00 40.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -9.75 -10.00 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -21.50-55.00 2.75-55.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -15.00-25.00 - -15.00 期货活跃合约成交量 手57,952.00 -9.68% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手60,843.00 1.58% 成交持仓比 /0.95 -11.08% 库存 LME库存 吨 22,125.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 44,620.00 2.89% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,091.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.30 -0.91% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,970.00 -0.65% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,960.00 -1.20% 沪锌基差 元/吨 10.00 130.00 升贴水-上海 元/吨 25.00 20.00 升贴水-天津 元/吨 -45.00 30.00 升贴水-广东 元/吨 -65.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 17.2597.50 -11.75 -8.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -35.00-10.00 10.00 -5.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 55.00 0.00 期货活跃合约成交量 手104,089.00 -7.76% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手85,520.00 3.85% 成交持仓比 /1.22 -11.18% 库存 LME库存 吨 25,925.00 -1.24% 沪锌仓单库存 吨 34,903.00 0.78% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,026.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.59 -1.20% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至2月13日，SMM铅锭五地社会库存总量5.69万吨，较2月10日增加0.31万吨，较2月6日增加0.55万吨。 2.2月10日，央行公布1月金融数据。1月社融余额同比9.4%，新增社融5.98万亿，其中表内贷款新增4.9万亿。1月M2同比 12.6%，M1同比6.7%。3.央行昨日进行460亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有1,500亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1,040亿元。 锌 1.SMM调研显示，截至2月13日，SMM七地锌锭库存总量18.78万吨，较2月6日增加0.7万吨，较2月10日增加0.23万吨，国内库存录增。 2.2022年，我国有色金属工业生产稳中有升，据初步统计，十种常用有色金属产量为6,774.3万吨，按可比口径计算比上 年增长4.3%。 3.2023年1月。彝良驰宏采矿量完成月度计划101.50%，选矿量完成月度计划100.19%，铅锌金属量完成计划102.47%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格下跌0.66%，沪铅主力合约收跌0.91%。基本面来看，节后铅产业链上下游企业复工，铅锭供需双增，本周开始春节因素将逐渐消除，上下游企业复工将趋于平缓，冶炼厂复产情况不及预期，根据SMM调研情况显示，上周广西、江西、安徽、山东地区部分冶炼厂开炉后不久设备 铅 故障，停炉检修，河北、宁夏等地区个别检修停产的企业复工时间未定，综合来看，铅锭市场短期供应不会过于宽松；本周三沪铅2302合约将迎来交割，交割前冶炼厂库存将移库至交割仓库，预计铅锭社库会有所增量；下游铅蓄电池企业开工持续上升。整体来看，沪铅供需双增，但冶炼厂开工不及预期，供给增量趋缓，2302合约交割在即，社库或将有所累库，叠加春季期间冶炼厂库存尚未被消化，预计铅价将震荡偏弱整理，需关注下游铅蓄电池复工节奏及节后补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.65%，沪锌主力合约收跌1.20%。上海地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至25元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至-45元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至-65元/吨。从国内基本面来看，国内近期矿端供给偏宽松，加工费依旧处于较高位置，在高利润的驱动下，冶炼厂生产积极性较 锌 高，预期2月锌锭供给增加；需求方面，下游开工率提升较为明显，需求复苏节奏较快，且锌价低位时下游接货较为热情；近期冶炼厂厂库陆续开始发往国内各地，国内库存呈持续累库趋势，锌价上行动力不足。整体来看，沪锌供给端稳中有增，短期来看，沪锌上方二十六日均线压制，下方布林道下轨提供支撑，沪锌震荡偏弱运行，下行空间有限，长期随着需求回暖，矿端收紧，锌价将触底反弹，单边操作风险较高，建议投资者可以适当跨期反套，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558