铅锌日评：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；海外冶炼厂新增复产消息，国内生产较为平稳

铅锌日评20230221：库存压力尚存，沪铅震荡偏弱运行；海外冶炼厂新增复产消息，国内生产较为平稳 2023/2/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,000.00 0.17% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,220.00 0.33% 沪铅基差 元/吨 -220.00 -25.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -8.75 4.00 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -30.25-10.00 -6.75 5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.00 - -5.00 30.00 期货活跃合约成交量 手32,962.00 -20.54% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手56,912.00 -4.46% 成交持仓比 /0.58 -16.83% 库存 LME库存 吨 24,975.00 -0.10% 沪铅仓单库存 吨 53,993.00 -25.61% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,071.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.35 0.33% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,200.00 1.31% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,355.00 2.14% 沪锌基差 元/吨 -155.00 -190.00 升贴水-上海 元/吨 5.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 -55.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 -40.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 27.7586.50 0.50 -1.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 15.00 105.00 -5.00 40.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 160.00 105.00 期货活跃合约成交量 手100,425.00 20.48% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手64,682.00 -13.31% 成交持仓比 /1.55 38.97% 库存 LME库存 吨 29,475.00 -1.26% 沪锌仓单库存 吨 54,722.00 -1.67% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,081.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.58 2.14% 资讯 铅 1.中国2月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.65%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%。2.2月20日，中汽协发布2023年1月新能源汽车产销情况简析。由于新能源汽车补贴政策退坡，同时叠加市场价格波动明显等因素影响，2023年1月，新能源汽车产销同比微降。2023年1月，新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。3.央行昨日进行2,700亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有460亿元7天期逆回购到期，实现净投放2,240亿元。 锌 1.Glencore发布2022年产量及2023年预期，其2022年自有锌金属产量为938,500吨，较2021年下降179,300吨(16%)，主要受南美业务(83,400吨)处置/停止的影响，其中Matagami矿山(30,100吨)关闭，Isa矿山(39,600吨)产量较低，因为LadyLoretta接近枯竭。此外，Glencore发布其2023年锌产量指导为950±30千吨。2.总部位于比利时的全球金属矿业公司Nyrstar方面最新消息称，在顺利完成计划维护后，经过一段时间的护理和维护，Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂将于3月初恢复锌及其副产品的生产。Nyrstar表示，未来将继续管理其欧洲工厂的生产，但近期市场状况仍不明朗。据SMM了解，该公司在法国的Auby冶炼厂产能为15万吨/年。3.SMM调研显示，截至2月20日，SMM七地锌锭库存总量18.15万吨，较2月13日减少0.63万吨，较2月17日减少0.3万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨0.17%，沪铅主力合约收涨0.33%。基本面来看，原生铅冶炼厂开工率有所提升，再生铅企业开工率无明显变动，国内铅锭交仓累库预期兑现，社会库存大 铅 增，再生铅价格接近成本线，部分再生铅企业反馈近期依然以长单交付为主，暂不出散单货源；下游消费来看，铅蓄电池企业基本全面复工，终端市场有所回暖，经销商采购积极性提升，尤其是电动自行车蓄电池版块，蓄电池企业成品库存逐渐消化，个别企业甚至出现少数电池型号缺货情况。整体来看，沪铅供需双增，国内交仓累库预期兑现，预计铅价将震荡偏弱整理，应警惕本周社库去库，铅价止跌回涨。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨1.31%，沪锌主力合约收涨2.14%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至5元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-55元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至-40元/吨。从国内基本面来看，Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂将于3月初恢复锌及其副产品的生产；国内冶炼厂生产相对平稳，但是再生锌企业因电价高企且西南产区水电供应压力较大，部分再生锌企业生产几乎没有利润，处于盈亏平衡的状态， 锌 目前国内再生锌单月产量平均在4.5-5万吨左右。需求方面，下游镀锌企业和压铸锌合金企业开工率持续提升，上周后半周锌价下滑，但前期锌价低位时下游企业已进行补库，因此上周下游企业已消化库存为主，终端订单恢复仍需一定时间。整体来看，沪锌供给端稳中有增，需求端开工好转，但是对锌锭需求有限，仍需等待终端消费好转，短期来看，沪锌上方二十六日均线压制，沪锌震荡偏弱运行，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558