利率债周度跟踪：本周地方债发行期限缩短，下周发行922亿元

利率债周度跟踪20230211 本周地方债发行期限缩短，下周发行922亿元2023年02月11日 利率债发行与到期 本周（2.6-2.10）利率债发行4964亿元，到期（含节假日到期）1591亿元，净融资3373亿元； 下周（2.13-2.17）已披露待发行2942亿元，到期（含周末到期）2650 亿元，净融资291亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 截至2月10日，一般债发行进度预估为24.3%，专项债发行进度预估为15.4%；国债净发行进度预估为3.7%；政金债发行进度预估为12.0%。 利率债发行跟踪 本周地方债发行1441亿元，净融资额1352亿元，共计23只；规模加权发行期限为15.4年，10年期发行规模最高（共521.8亿元，占比36.2%）；发行利差处于[5bp,10bp）的数量占比最高（共13只，占比56.5%）。 本周国债发行1920亿元，到期1502亿元；政金债发行1603亿元，到期 0亿元。 下周发行计划 地方债36只，共921.7亿元；国债2只，共1800亿元；政金债3只，共 220亿元。 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 电话：18673120168 邮 箱：tanyiming@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：柳州，2023-2023/02/0 8 2.利率专题：春节后，银行理财怎么样了？-2023/02/07 3.信用策略系列：盈亏同源，信用涨回来多少了？-2023/02/07 4.城投主体研究与分析系列：多视角再看主体：江西-2023/02/06 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1本周（2.6-2.10）利率债发行与到期情况3 1.2下周（2.13-2.17）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6下周经济日历12 7风险提示13 插图目录14 表格目录14 1利率债发行与到期日历 1.1本周（2.6-2.10）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计4964亿元，其中：地方债1441亿元（新增一般债307亿 元，新增专项债730亿元，再融资一般债250亿元，再融资专项债154亿元）； 国债（不包含储蓄国债）1920亿元；政金债1603亿元（国开债570亿元，进出 口银行债408亿元，农发行债625亿元）。 （2）到期（含节假日到期）：合计1591亿元，其中：地方债89亿元；国债（不包含储蓄国债）1502亿元；政金债0亿元。 （3）净融资：合计3373亿元，其中：地方债1352亿元；国债（不包含储蓄国债）418亿元；政金债1603亿元。 1.2下周（2.13-2.17）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计2942亿元，其中：地方债922亿元；国债（不包含储蓄国债）1800亿元；政金债220亿元。 （2）到期（含周末到期）：合计2650亿元，其中：地方债297亿元；国债 （不包含储蓄国债）851亿元；政金债1503亿元。 （3）净融资：合计291亿元，其中：地方债625亿元；国债（不包含储蓄国债）949亿元；政金债-1283亿元。 单位：亿元1.28-2.32.6-2.102.13-2.17 发行到期净融资发行到期净融资发行到期净融资 国债 合计 700 1304 -604 1920 1502 418 1800 851 949 合计 2747 0 2747 1441 89 1352 922 297 625 新增一般债 191 0 191 307 48 259 411 249 163 地方债 再融资一般债 360 0 360 250 0 250 48 0 48 新增专项债 2015 0 2015 730 41 689 411 48 363 再融资专项债 180 0 180 154 0 154 51 0 51 合计 1593 2262 -668 1603 0 1603 220 1503 -1283 政金债 国开 550 260 290 570 0 570 0 0 0 进出口 450 944 -494 408 0 408 0 623 -623 农发 593 1058 -465 625 0 625 220 880 -660 合计 5040 3565 1474 4964 1591 3373 2942 2650 291 资料来源：wind,民生证券研究院， 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外），全周到期情况含当周末到期规模（含节假日）；下周发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至2月10日，国债发行规模共计9,050.00亿元，到期7,898.50亿元， 净融资额为1,151.50亿元。 2.2地方债发行进度 截至2月10日，新增地方债7432.8亿元，其中：新增一般债发行1653.2 亿元，占全年预估新增一般债务限额6,800亿元的24.3%；新增专项债发行5779.6 亿元,占全年预估新增一般债务限额37,500亿元的15.4%。 2.3政金债发行进度 截至2月10日，新增政金债7245.70亿元，占预估政金债限额60,400亿元的12%（预估政金债限额中，新增政金债还剩53,154.30亿元）。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 120% 120% 100% 100% 20202021202220232020202120222023 80% 60% 40% 20% 0% 20% 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院， 注：含储蓄国债；数据截至2023年2月10日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2023年2月10日 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 120% 100% 80% 60% 40% 2020202120222023 120% 100% 80% 60% 40% 2020202120222023 20%20% 0%0% 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至2023年2月10日 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至2023年2月10日 3地方债发行情况跟踪 （1）本周（2月6日-2月10日）地方债发行1441亿元，净融资额1352 亿元：新增一般债307亿元，新增专项债730亿元，再融资一般债250亿元，再 融资专项债154亿元。地方债发行总量和净融资较前一周下降。 （2）本周地方债规模加权发行期限为15.4年，较前一周缩短0.4年；10年期发行规模最多，为521.8亿元，占比36.2%。 （3）发行利差方面，本周发行的23只地方债中，位于[5bp,10bp)区间的最多（13只，占比56.5%），其次为[15bp，20bp)、[10bp,15bp)，分别占比30.4%、13.0%。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 1-03-14 04-11 5-09 06 -2,000 净融资额亿元发行量 10,0 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 20 15 10 5 2022-01-16 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-10 2022-05-08 2022-06-05 2022-07-03 2022-07-31 2022-08-28 2022-09-25 2022-10-23 2022-11-20 2022-12-18 2023-01-15 2023-02-12 0 资料来源：wind，民生证券研究院长 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-01-16 1Y 2022-02-13 3Y 2022-03-13 2022-04-10 5Y 2022-05-08 7Y 2022-06-05 2022-07-03 10Y 2022-07-31 2022-08-28 15Y 2022-09-25 20Y 2022-10-23 2022-11-20 30Y 2022-12-18 2023-01-15 2023-02-12 2022-01-16 图7：各类地方债发行量（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 2022-02-13 一般 2022-03-13 2022-04-10 专项 2022-05-08 2022-06-05 2022-07-03 再融资一般 2022-07-31 2022-08-28 2022-09-25 再融资专项 2022-10-23 2022-11-20 2022-12-18 2023-01-15 2023-02-12 固收定期报告 7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 固收定期报告 8 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 图9：各期限地方债发行利差（BP） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-01-16 2022-02-13 <5 2022-03-13 [5,10) 2022-04-10 [10,15) 2022-05-08 2022-06-05 [15,20) 2022-07-03 2022-07-31 [20,25) 2022-08-28 2022-09-25 [25,30] 2022-10-23 2022-11-20 >30 2022-12-18 2023-01-15 2023-02-12 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 2021-03-14 2021-04-11 2021-05-09 2021-06-06 2021-07-04 2021-08-01 2021-08-29 2021-09-26 2021-10-24 2021-11-21 2021-12-19 2022-01-16 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-10 2022-05-08 2022-06-05 2022-07-03 2022-07-31 2022-08-28 2022-09-25 2022-10-23 2022-11-20 2022-12-18 2023-01-15 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 2023-02-12 2021-03-14 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：本周（2.6-2.10）国债（不含储蓄国债）发行1920亿 元，到期1502亿元，净融资额418亿元，较上周走高。 （2）政金债发行情况：政金债发行1603亿元，到期0亿元，净融资额1603 亿元，较上周走高。 图10：国债总发行量与净融资额（亿元） 12,000 8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 -12,000 资料来源：wind，民生证券研究院 图11：政金债总发行量与净融资额（亿元） 2021-04-11 2021-05