利率债周度跟踪：本周地方债发行期限缩短，下周发行1441亿元

利率债周度跟踪20230204 本周地方债发行期限缩短，下周发行1441亿元 2023年02月04日 利率债发行与到期 本周（1.28-2.3）利率债发行5040亿元，到期（含节假日到期）3565亿 元，净融资1474亿元； 下周（2.6-2.10）已披露待发行2861亿元，到期（含周末到期）1591亿 元，净融资1270亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 利率债发行进度 电话：18673120168 截至2月3日，一般债发行进度预估为19.8%，专项债发行进度预估为 邮箱：tanyiming@mszq.com 13.5%；国债净发行进度预估为2.4%；政金债发行进度预估为9.3%。 相关研究 1.城投随笔系列：摸底融资平台公司的背后-2 023/02/022.城投区域研究与分析系列：四个维度再审视云南-2023/02/013.品种利差跟踪周报20230129：收益率多上行，短端信用利差收窄-2023/01/294.城投、产业利差跟踪周报20230129：城投债利差多上行、产业债利差涨跌互现-2023/01/295.信用一二级市场跟踪周报20230129：2023年1月，信用债净融资小幅净融入-2023/01/29 利率债发行跟踪 本周地方债发行2747亿元，净融资额2747亿元，共计68只；规模加权 发行期限为15.8年，20年期发行规模最高（共606.7亿元，占比22.1%）；发行利差处于[10bp,15bp）的数量占比最高（共47只，占比69.1%）。 本周国债发行700亿元，到期1304亿元；政金债发行1593亿元，到期 2262亿元。 下周发行计划 地方债23只，共1441.3亿元；国债2只，共1120亿元；政金债4只，共 300亿元。 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1本周（1.28-2.3）利率债发行与到期情况3 1.2下周（2.6-2.10）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6下周经济日历12 7风险提示13 插图目录14 表格目录14 1利率债发行与到期日历 1.1本周（1.28-2.3）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计5040亿元，其中：地方债2747亿元（新增一般债191亿 元，新增专项债2015亿元，再融资一般债360亿元，再融资专项债180亿元）； 国债（不包含储蓄国债）700亿元；政金债1593亿元（国开债550亿元，进出 口银行债450亿元，农发行债593亿元）。 （2）到期（含节假日到期）：合计3565亿元，其中：地方债0亿元；国债 （不包含储蓄国债）1304亿元；政金债2262亿元。 （3）净融资：合计1474亿元，其中：地方债2747亿元；国债（不包含储蓄国债）-604亿元；政金债-668亿元。 1.2下周（2.6-2.10）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计2861亿元，其中：地方债1441亿元；国债（不包含储蓄国债）1120亿元；政金债300亿元。 （2）到期（含周末到期）：合计1591亿元，其中：地方债89亿元；国债 （不包含储蓄国债）1502亿元；政金债0亿元。 （3）净融资：合计1270亿元，其中：地方债1352亿元；国债（不包含储蓄国债）-382亿元；政金债300亿元。 单位：亿元1.16-1.201.28-2.32.6-2.10 发行到期净融资发行到期净融资发行到期净融资 国债 合计 1920 2552 -632 700 1304 -604 1120 1502 -382 合计 2988 25 2962 2747 0 2747 1441 89 1352 新增一般债 936 0 936 191 0 191 307 48 259 地方债 再融资一般债 0 0 0 360 0 360 250 0 250 新增专项债 2052 6 2046 2015 0 2015 730 41 689 再融资专项债 0 20 -20 180 0 180 154 0 154 合计 1190 150 1040 1593 2262 -668 300 0 300 政金债 国开 410 150 260 550 260 290 0 0 0 进出口 290 0 290 450 944 -494 0 0 0 农发 490 0 490 593 1058 -465 300 0 300 合计 6098 2727 3370 5040 3565 1474 2861 1591 1270 资料来源：wind,民生证券研究院， 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外），全周到期情况含当周末到期规模（含节假日）；下周发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至2月3日，国债发行规模共计7,130.00亿元，到期6,396.50亿元，净 融资额为733.50亿元。 2.2地方债发行进度 截至2月3日，新增地方债6,395.8亿元，其中：新增一般债发行1,345.9 亿元，占全年预估新增一般债务限额6,800亿元的19.8%；新增专项债发行5,049.9 亿元,占全年预估新增一般债务限额37,500亿元的13.5%。 2.3政金债发行进度 截至2月3日，新增政金债5,643.00亿元，占预估政金债限额60,400亿元的9.3%（预估政金债限额中，新增政金债还剩54,757.00亿元）。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 120% 120% 100% 100% 20202021202220232020202120222023 80% 60% 40% 20% 0% 20% 80% 60% 40% 20% 0% 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院， 注：含储蓄国债；数据截至2023年2月3日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2023年2月3日 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 120% 2020202120222023 120% 2020202120222023 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 0% 1月2月3月4月月6月月8月月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2023年2月3日 资料来源：wind，民生证券研究院注：数据截至2023年2月3日 3地方债发行情况跟踪 （1）本周（1月28日-2月3日）地方债发行2747亿元，净融资额2747 亿元：新增一般债191亿元，新增专项债2015亿元，再融资一般债360亿元， 再融资专项债180亿元。地方债发行总量和净融资较前一周下降。 （2）本周地方债规模加权发行期限为15.8年，较前一周缩短0.7年；20年期发行规模最多，为606.7亿元，占比22.1%。 （3）发行利差方面，本周发行的68只地方债中，位于[10bp,15bp)区间的最多（47只，占比69.1%），其次为[15bp，20bp)、[5bp,10bp)、[20bp,25bp)，分别占比19.1%、10.3%、1.5%。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 1-04-04 05-02 -30 27 -2,000 净融资额亿元发行量 10,0 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 20 15 10 5 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-03 2022-05-01 2022-05-29 2022-06-26 2022-07-24 2022-08-21 2022-09-18 2022-10-16 2022-11-13 2022-12-11 2023-01-08 2023-02-05 0 资料来源：wind，民生证券研究院 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-02-06 1Y 2022-03-06 3Y 2022-04-03 2022-05-01 5Y 2022-05-29 7Y 2022-06-26 10Y 2022-07-24 2022-08-21 15Y 2022-09-18 2022-10-16 20Y 2022-11-13 30Y 2022-12-11 2023-01-08 2023-02-05 2022-02-06 图7：各类地方债发行量（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 2022-03-06 一般 2022-04-03 2022-05-01 专项 2022-05-29 2022-06-26 再融资一般 2022-07-24 2022-08-21 2022-09-18 再融资专项 2022-10-16 2022-11-13 2022-12-11 2023-01-08 2023-02-05 固收定期报告 7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 固收定期报告 8 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 图9：各期限地方债发行利差（BP） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-02-06 <5 2022-03-06 2022-04-03 [5,10) 2022-05-01 [10,15) 2022-05-29 2022-06-26 [15,20) 2022-07-24 2022-08-21 [20,25) 2022-09-18 [25,30] 2022-10-16 2022-11-13 >30 2022-12-11 2023-01-08 2023-02-05 12,000 8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 -12,000 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 资料来源：wind，民生证券研究院 2021-04-04 2021-05-02 2021-05-30 2021-06-27 2021-07-25 2021-08-22 2021-09-19 2021-10-17 2021-11-14 2021-12-12 2022-01-09 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-03 2022-05-01 2022-05-29 2022-06-26 2022-07-24 2022-08-21 2022-09-18 2022-10-16 2022-11-13 2022-12-11 2023-01-08 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 2023-02-05 2021-04-04 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：本周（1.28-2.3）国债（不含储蓄国债）发行700亿元，到期1304亿元，净融资额-604亿元，较上周走高。 （2）政金债发行情况：政金债发行1593亿元，到期2262亿元，净融资额 -668亿元，较上周走低。 图10：国