计算机行业研究周报：每周一谈：四季度计算机板块机构持仓迎来拐点 行业业绩逐步筑底

每周一谈：四季度计算机板块机构持仓 迎来拐点行业业绩逐步筑底 ——计算机行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：四季度计算机板块机构持仓迎来拐点行业业绩逐步筑底 22Q4申万计算机行业基金配置比例环比Q3回升0.83pct，接近标准配置比例。行业基金配比迎来拐点，但仍处于近三年底部的位置，依然具备足够向上空间。我们认为计算机行业配置提升的因素主要源自两个方面： 第一，四季度政策催化计算机板块反弹。我们复盘申万计算机行业指数四季度的走势，10月及12月计算机板块的两次快速拉升，行情的始点均是伴随重大政策或相关文件的发布，尤其围绕信创、数字经济及数据安全等核心领 域，行业的投资主线逐步明晰。而反弹行情则进一步刺激市场对计算机板块重新聚焦，情绪面转向乐观，叠加四季度板块整体估值仍处于历史的相对底部，具备较高配置性价比。 第二，行业业绩逐步筑底。我们在22年11月20日的周报中提到，计算机行 业业绩同比的大幅改善，基本都会带来一波快速上涨的行情，且每一次行情 的演绎均是从确定业绩底部后开始，向上的力度基本与业绩的反弹程度成正相关。从当前已公布2022年业绩预告的194家申万计算机行业上市公司的情况看，行业预喜率为24.2%。我们判断四季度行业业绩完成筑底，尤其随着疫情对经营活动影响的减弱，下游需求的逐步修复，底部的确定性更加明晰，市场对于行业业绩反弹建立了一定的乐观预期，因此在这样的背景下加大了计算机行业的配置。 另，从Q4主动型公募基金四季度计算机行业重仓持股的配置情况看： 以广联达、恒生电子、深信服为代表的细分龙头依然是市场关注的重点。前十大重仓持仓市值总和达到569.5亿元，相比三季度提升28.2%（同期申万计算机指数上涨14.2%）。另，前十大持仓市值占全行业比例由Q3的66.5% 减少至61.4%，集中度有所下降，机构持仓配置更加均衡。 智能网联车子板块基金持仓市值显著减少。22Q4主动型基金持仓市值减少的前十大计算机标的包括德赛西威、中科创达、中科曙光、海康威视、四维图新、久远银海、科大讯飞、经纬恒润-W、浪潮信息和顶点软件。持仓市值的 变化比例普遍在30%以上，远超同期股价自身的变动幅度。 信创、云计算、工业软件、医疗IT等领域核心标的机构持仓市值大幅增加。22Q4主动型基金持仓市值增加的前十大计算机标的包括金山办公、广联达、恒生电子、金蝶国际、宝信软件、用友网络、中国软件、卫宁健康、同花顺 和航天宏图。投资策略： 我们认为当前依旧是布局计算机行业的理想时间点，建议后续继续关注信创、数字经济及泛安全为核心的计算机投资主线。另，建议持续关注具备产业及国产替代双重增长因子的工业软件板块，如华大九天、中控技术、宝信软件等；下游行业依然保持高景气度的垂直领域软件标的，比如卫星遥感数据应用的航天宏图，煤矿信息化领域的北路智控、龙软科技等；以及各细分领域具备绝对竞争力的龙头企业，比如建筑信息化领域的广联达、金融IT领域的恒生电子、医疗信息化领域的卫宁健康、创业慧康等。 市场回顾： 本周申万计算机指数上涨4.8%，在申万一级行业中排名2/31。 本周申万计算机行业指数前十大权重股以上涨为主，其中科大讯飞及德赛西威录得超过10%的涨幅。 本周计算机板块涨幅前十大个股集中于AIGC相关概念股：赛为智能、海天瑞声、云从科技-UW、初灵信息、同为股份、汉王科技、格灵深瞳-U、拓尔思、达华智能及慧博云通。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率为56.95，近五年分位值63.48%。 风险提示：疫情反复风险、政策落地不及预期风险、技术落地不及预期、宏观经济波动风险等。 评级增持（维持） 2023年2月5日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 周成研究助理 SAC执业证书编号：S1660122090013 行业基本资料股票家数 268 行业平均市盈率 56.95 市场平均市盈率 12 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：国资委强调 加大信息基础设施投资力度》2023-01-30 2、《计算机行业研究周报：关注财政信息化领域投资机会》2023-01-15 3、《计算机行业研究周报：信创继往开来业绩持续兑现》2023-01-08 内容目录 1.每周一谈：四季度计算机板块机构持仓迎来拐点行业业绩逐步筑底3 1.1四季度计算机基金持仓迎来拐点行业业绩逐步筑底3 1.2投资策略5 2.板块回顾5 3.本周要闻7 3.1行业新闻7 3.2重要公司公告7 4.风险提示11 图表目录 图1：22Q4申万计算机行业基金持仓占比迎来拐点3 图2：四季度计算机板块的快速拉升，行情始点均伴随重大政策或相关文件的发布3 图3：本周计算机板块涨跌幅5 图4：申万计算机行业指数历史市盈率TTM6 表1：22Q4主动型基金计算机行业前十大持仓股（按市值）4 表2：主动偏股型基金计算机行业历史前十大持仓股（按市值）4 表3：22Q4主动型基金持仓市值减少的前十大计算机标的4 表4：22Q4主动型基金持仓市值增加的前十大计算机标的5 表5：本周申万计算机行业前十大权重股票涨跌幅6 表6：本周计算机板块涨幅前十名6 表7：截至2023年2月3日，申万计算机行业中194家上市公司公布了业绩预告7 1.每周一谈：四季度计算机板块机构持仓迎来拐点行业业绩逐步筑底 1.1四季度计算机基金持仓迎来拐点行业业绩逐步筑底 22Q4计算机行业基金投资市值占比环比大幅提升，接近标配状态。申万计算机行业基金配置比例环比Q3回升0.83pct，接近标准配置比例。行业基金配比迎来拐点，但仍处于近三年底部的位置，依然具备足够向上空间。我们认为计算机行业配置提升的因素主要源自两个方面： 图1：22Q4申万计算机行业基金持仓占比迎来拐点 9.0 8.10 8.0 7.0 7.087.40 7.40 6.886.53 6.61 6.316.56 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 5.46 5.205.505.405.43 4.584.60 5.085.435.11 4.564.36 4.46 4.604.64 3.553.443.493.96 4.043.91 4.19 4.514.324.38 4.034.133.84 3.90 3.453.07 申万计算机在基金持仓中占比(%) 股票市场标准行业配置比例(%) 资料来源：Wind，申港证券研究所 第一，四季度政策催化计算机板块反弹。我们复盘申万计算机行业指数四季度的走势，10月及12月计算机板块的两次快速拉升，行情的始点均是伴随重大政策或相关文件的发布，尤其围绕信创、数字经济及数据安全等核心领域，行业 的投资主线逐步明晰。而反弹行情则进一步刺激市场对计算机板块重新聚焦，情绪面转向乐观，叠加四季度板块整体估值仍处于历史的相对底部，具备较高配置性价比。 图2：四季度计算机板块的快速拉升，行情始点均伴随重大政策或相关文件的发布 申万计算机行业指数点位 6000 5500 5000 4500 2023.1.13 工业和信息化部等十六部门关于促进数据安全产业发展的指导意见 4000 3500 3000 2022.9 国家相关部门下发79号文，全面指导国资信创产业发展和进度 2022.12.19 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见 2022-012022-042022-072022-102023-01 资料来源：Wind，工信部官网，中国政府网，新浪新闻，申港证券研究所 第二，行业业绩逐步筑底。我们在22年11月20日的周报中提到，计算机行业每一轮归母净利润同比增速的大幅改善，基本都会带来一波快速上涨的行情，且每一次行情的演绎均是从确定业绩底部后开始，向上的力度基本与业绩的反弹程度成正相关。从当前已公布2022年业绩预告的194家申万计算机行业上市 公司的情况看，行业预喜率为24.2%。我们判断四季度行业业绩完成筑底，尤其疫情对经营活动影响的减弱，下游需求的逐步修复，底部的确定性更加明晰，市场对于行业业绩反弹建立了一定的乐观预期，因此在这样的背景下加大了计算机行业的配置。 我们基于普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基等主动型公募基金的重仓持股统计机构四季度对计算机行业各个股的配置情况。 Q4主动型基金计算机行业前十大持仓股（按市值），以广联达、恒生电子、深信服为代表的细分龙头依然是市场关注的重点。前十大重仓持仓市值总和达到569.5亿元，相比三季度提升28.2%（同期申万计算机指数上涨14.2%）。另，前十大持仓市值占全行业比例由Q3的66.5%减少至61.4%，集中度有所下降，机构持仓配置更加均衡。个股层面，海康威视、深信服、中科创达等均出现不同程度的减持，用友网络、金蝶国际则取代德赛西威和新点软件，进入前十名。 表1：22Q4主动型基金计算机行业前十大持仓股（按市值） 代码 名称 持有基金数 持有公司家数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 002410.SZ 广联达 114 36 15,812.48 1,869.37 15.96 947,958 600570.SH 恒生电子 175 56 21,856.77 3,774.65 11.50 884,325 688111.SH 金山办公 203 64 2,904.38 673.10 6.30 768,178 300454.SZ 深信服 83 29 6,124.65 -241.52 22.52 689,329 002415.SZ 海康威视 158 54 16,738.57 -3773.22 1.82 580,494 300496.SZ 中科创达 77 28 5,283.47 -931.03 15.79 528,789 0268.HK 金蝶国际 44 17 25,845.06 12,733.16 7.44 386,466 600845.SH 宝信软件 44 12 7,934.34 4,100.86 5.52 355,459 600588.SH 用友网络 49 18 11,486.14 4,560.06 3.36 277,620 688066.SH 航天宏图 43 12 3,236.87 724.87 17.44 276,405 资料来源：Wind,申港证券研究所 表2：主动偏股型基金计算机行业历史前十大持仓股（按市值） 序号 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 排名较上一 季度变化 1海康威视海康威视海康威视海康威视海康威视海康威视海康威视广联达5▲ 2深信服深信服深信服恒生电子广联达中科创达金山办公恒生电子3▲ 3广联达广联达广联达广联达中科创达广联达德赛西威金山办公-1▼ 4宝信软件中科创达恒生电子中科创达恒生电子德赛西威中科创达深信服3▲ 5金山办公恒生电子大华股份深信服德赛西威深信服恒生电子海康威视-4▼ 6恒生电子金山办公中科创达大华股份深信服恒生电子广联达中科创达-2▼ 7用友网络宝信软件金蝶国际德赛西威金蝶国际金蝶国际深信服金蝶国际7▲ 8中科创达科大讯飞宝信软件金蝶国际四维图新四维图新航天宏图宝信软件1▲ 9大华股份卫宁健康安恒信息浪潮信息浪潮信息卫士通宝信软件用友网络11▲ 10卫宁健康德赛西威用友网络卫宁健康金山办公航天宏图新点软件航天宏图-2▼ 资料来源：Wind,申港证券研究所 智能网联车子板块基金持仓市值显著减少。22Q4主动型基金持仓市值减少的前十大计算机标的包括德赛西威、中科创达、中科曙光、海康威视、四维图新、久远银海、科大讯飞、经纬恒润-W、浪潮信息和顶点软件。持仓市值的变化比例普遍 在30%以上，远超同期股价自身的变动幅度，侧面也表明机构出现较大规模的减持行动。 表3：22