计算机行业研究周报：每周一谈：继续看好工业软件板块

每周一谈：继续看好工业软件板块 ——计算机行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 上半年工业软件在经营业绩及股价表现上均展现出韧性 除中望软件外，工业软件板块主要上市企业22H1均实现营收和归母净利的同比正增长。按中位数看，整个板块营收的同比增速为26.1%，净利润增速为30.5%。按总和统计，整个板块营收的同比增速为14.8%，净利润增速为8.6%。横向对比计算机行业各子板块，工业软件板块业绩增速处于领先水平，且是唯一22H1毛利率和净利率同比增加（按中位数统计）的板块。 截至22年9月16日，工业软件重点上市企业的股价表现均跑赢行业指数。 业绩走向：研发设计类工业软件业绩成长具备一定确定性，生产制造类的工业软件可能存在预期差 研发设计类工业软件具备产业及国产替代双重增长因子，本质上具有一定的信创属性，因此我们对于其在当前疫情反复及相对复杂的宏观环境下的业绩成长性仍然具备一定的信心。 对生产制造类工业软件，市场会有疑虑，如果制造业恢复不及预期，企业会否削减IT支出，进而对于工业软件提供商产生连锁的负面影响。 以生产制造类工业软件的代表性企业宝信软件为例进行复盘和分析。宝信软件是国内钢铁行业信息化的龙头企业。上半年，钢铁行业因下游需求下滑，叠加上游原材料价格处于高位，行业面临新一轮的下行周期。 选取06-21年间重点大中型钢铁企业利润总额数据及宝信软件关联交易的同比增速数据进行分析，其中前者用于表征钢铁行业整体景气度，后者表征钢铁企业信息化建设的投入程度。 钢铁行业信息化建设投入增速与行业整体景气度呈现“滞后”相关，09年、12年及15年，钢铁企业当年利润总额出现较大幅度下滑，而下一年钢企信息化投入同比增速旋即回落。但19年大中型企业钢企利润再次下滑至阶段性底部时，20年信息化的投入同比增速逆势增加，背离了之前的规律。 对于22年，我们预计全年较大的概率，行业的利润总额和信息化投入增速同步大幅下滑。而23年，我们认为情况与10年、12年及16年会有所差异，可能不会出现上年度利润下滑，而当年度信息化投入同比增速大幅回落的情况。一方面造成22年信息化投入增速下滑的直接因素之一是疫情封控影响下的实施受阻，导致部分信息化需求延迟释放。另一方面，从大的背景下，总 需求下滑，钢企的利润更大程度取决于成本的控制，钢企具备更大的决心和动力加速信息化、数字化升级，降本增效。 投资策略： 下半年我们继续看好工业软件板块，建议重点关注存在预期差的生产控制类工业软件，如钢铁信息化龙头+工业互联网平台领军企业的宝信软件和流程工业控制领域龙头中控技术。 市场回顾： 本周申万一级行业31个板块全线下跌，申万计算机指数下跌2.18%，整体表现相对强势，在申万一级行业中排名6/31。 行业指数前十大权重股，海康威视发布大额回购计划，推动股价逆势上涨，其余个股均有所下跌，下跌幅度较大的是德赛西威、中科创达及四维图新。 本周计算机板块涨幅前十大个股集中于网络安全板块，主要受益于近期国家计算机病毒应急处理中心和360公司分别发布关于西工大遭受网络攻击的调查报告以及《网络安全法》征求意见的发布，网络安全关注度持续升温。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率为42.59，近五年分位值11.78%，仍处于历史估值的相对底部。 风险提示：市场情绪风险、政策落地不及预期风险、疫情反复风险、技术落地 不及预期、下游需求风险等。 评级增持（维持） 2022年09月18日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 邮箱：caoxute@shgsec.com 行业基本资料股票家数 264 行业平均市盈率 42.59 市场平均市盈率 11.45 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：国内网络安 全市场规模有望突破千亿》2022-09-122、《计算机行业研究周报：政策技术双轮驱动智慧电网走向未来》2022-09-043、《计算机行业研究周报：工业软件重点上市公司中报业绩跟踪》2022-08-14 内容目录 1.每周一谈：继续看好工业软件板块3 1.1上半年工业软件在经营业绩及股价表现上均展现出韧性3 1.2研发设计类工业软件业绩成长具备一定确定性，生产制造类的工业软件可能存在预期差4 1.3投资策略5 2.板块回顾6 3.本周要闻7 3.1行业新闻7 3.2重要公司公告7 4.风险提示8 图表目录 图1：工业软件板块和智能网联车22H1保持营收和净利润的正增长（按22H1同比增速中位数）3 图2：工业软件板块22H1毛利率和净利率同比均微增（按22H1毛利率和净利率同比变化中位数）3 图3：钢铁行业信息化建设投入增速与行业整体景气度呈现“滞后”相关4 图4：上周计算机板块涨跌幅6 图5：申万计算机行业指数历史市盈率TTM7 表1：除中望软件外，工业软件板块上市企业22H1均实现营收和归母净利的同比正增长3 表2：截至22年9月16日，工业软件重点上市企业的股价表现均跑赢行业指数3 表3：关注标的本周涨幅情况5 表4：上周申万计算机行业前十大权重股票涨跌幅6 表5：上周计算机板块涨幅前十名6 1.每周一谈：继续看好工业软件板块 1.1上半年工业软件在经营业绩及股价表现上均展现出韧性 除中望软件外，工业软件板块主要上市企业22H1均实现营收和归母净利的同比正增长。按中位数看，整个板块营收的同比增速为26.1%，净利润增速为30.5%。按总和统计，整个板块营收的同比增速为14.8%，净利润增速为8.6%。横向对比计算机行业各子板块，按同比增速中位数，工业软件板块和智能网联车22H1保持营收和净利润的正增长，而医疗IT、金融IT、网络安全、信创等板块在营收同比增长的情况下净利润均有不同程度的下滑。同时，按毛利率和净利率同比变化中位数，工业软件板块22H1毛利率和净利率同比分别微增0.3pct及0.4pct。 证券编号 公司名称 2021H1营收 2022H1营收 营收 21H1归母22H1归母归母净利 表1：除中望软件外，工业软件板块上市企业22H1均实现营收和归母净利的同比正增长 /万元 /万元 同比 净利润/万元 净利润/万元 润同比 600845.SH 宝信软件 487,453 496,239 1.8% 94,039 99,060 5.3% 301269.SZ 华大九天 18,237 26,649 46.1% 1,972 4,043 105.0% 688777.SH 中控技术 183,291 266,681 45.5% 21,141 31,355 48.3% 301095.SZ 广立微 4,530 7,771 71.5% -642 58 109.0% 688083.SH 中望软件 20,599 19,419 -5.7% 4,866 -3,639 -174.8% 688206.SH 概伦电子 8,191 10,979 34% 1,324 1,831 38.3% 300687.SZ 赛意信息 86,720 102,555 18.3% 5,514 6,771 22.8% 300378.SZ 鼎捷软件 72,330 81,448 12.6% 3,419 3,446 0.8% 资料来源：Wind,申港证券研究所 注：宝信软件21H1业绩数据为追溯调整后的值 图1：工业软件板块和智能网联车22H1保持营收和净利润的正增长（按22H1同比增速中位数） 图2：工业软件板块22H1毛利率和净利率同比均微增（按 22H1毛利率和净利率同比变化中位数） 38.9% 30.5% 26.1% 17.7% 14.5% 16.2% 5.4% 8.1% 3.40% -5.0%-5.3% -11.6% -16.20% 智能工业医疗IT信创网络安全金融IT计算机 网联车软件行业 -0.2-0.7 -1.5 -2.0 -3.5 -2.2-1.5-1.5 -2.9 -2.2 -5.6 -18.4 智能 网联车 医疗IT信创网络安全金融IT计算机 行业 工业软件 0.30.4 22H1营收增速中位数 资料来源：Wind,申港证券研究所 22H1净利润增速中位数 22H1毛利率变化中位数/pct22H1净利率变化中位数/pct 资料来源：Wind,申港证券研究所 截至22年9月16日，工业软件重点上市企业的股价表现均跑赢行业指数。根据 我们的统计，剔除今年新上市的公司，整个计算机板块将近300家上市企业，截止目前仅约13.3%的公司，其股价较年初有所上涨，而在市值超过100亿的计算机相关上市企业中，仅8家取得绝对收益，而其中就包括了概伦电子和中控技术。另外，宝信软件、中望软件、赛意信息及鼎捷软件尽管绝对收益为负，但相对于目前仍处于颓势的整个计算机行业来说，依然存在相对收益。 表2：截至22年9月16日，工业软件重点上市企业的股价表现均跑赢行业指数 证券代码 证券简称 市值/亿元 年初股价/ 元 当前股价/ 元 涨跌幅 相对计算机 行业表现 所属概念 600845.SH 宝信软件 803.71 45.92 40.67 -11.4% 18.6% 生产制造+ERP经营管 证券代码 证券简称 市值/亿元 年初股价/当前股价/ 涨跌幅 相对计算机 所属概念 元 元 行业表现 理类工业软件 301269.SZ 华大九天 626.50 - 115.39 - -EDA研发设计类工业软 件 688777.SH 中控技术 401.68 75.54 80.85 7.0% 37.0%生产制造类工业软件 301095.SZ 广立微 214.78 - 107.39 - -EDA研发设计类工业软 件 688083.SH 中望软件 170.71 249.06 196.95 -20.9% 9.1%CAD研发设计类工业软 件 688206.SH 概伦电子 167.80 36.67 38.68 5.5% 35.5%EDA研发设计类工业软 件 300687.SZ 赛意信息 93.03 29.05 23.35 -19.6% 10.4%生产制造+ERP经营管 理类工业软件 300378.SZ 鼎捷软件 45.24 23.83 16.98 -28.8% 1.2%ERP经营管理类工业软 件 资料来源：Wind,申港证券研究所 1.2研发设计类工业软件业绩成长具备一定确定性，生产制造类的工业软件可能存在预期差 对于研发设计类的工业软件，我们在之前的周报中也反复提到，它具备工业软件产业及国产替代双重增长因子，本质上具有一定的信创属性，因此我们对于研发设计类工业软件企业在当前疫情反复及相对复杂的宏观环境下的业绩成长性仍然具备一定的信心。 而对于生产制造类工业软件企业，类比计算机行业中相关的垂直应用软件商，如果由软件赋能的下游产业出现景气度下滑，那势必将传导至软件企业，对经营业绩产生影响。而当前市场即会有类似的疑虑，如果制造业恢复不及预期，企业会否削减IT支出，进而对于工业软件提供商产生连锁的负面影响。 基于此，我们以当前工业软件领域市值和规模最大的公司宝信软件为例进行复盘和分析。宝信软件是国内钢铁行业信息化的龙头企业。上半年，钢铁行业因建筑业及制造业等下游需求的下滑，叠加上游原材料焦炭、铁矿石等价格处于高位，钢企经营业绩大幅下滑，行业面临新一轮的下行周期。 我们选取06-21年间重点大中型钢铁企业利润总额数据及宝信软件关联交易的同比增速数据进行分析，其中前者用于表征钢铁行业整体景气度，后者表征钢铁企业信息化建设的投入程度。我们发现，钢铁行业信息化建设投入增速与行业整体景气度呈现“滞后”相关，但19-20年间出现规律背离。 图3：钢铁行业信息化建设投入增速与行业整体景气度呈现“滞后”相关 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000