计算机行业研究周报：每周一谈：把握计算机行业的业绩底

每周一谈：把握计算机行业的业绩底 ——计算机行业研究周报 投资摘要： 自10月份以来，整个计算机板块迎来了一波强势反弹。我们认为，本次反弹行 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料股票家数 267 行业平均市盈率 52.29 市场平均市盈率 11.01 情的根本因素在于政策面持续利好带动的情绪面变化。从9月开始，围绕信 创、泛安全、政务大数据、数字经济等专题的一系列利好政策连续释放，同时 外部环境的扰动亦更加坚定关键领域核心技术的自主可控，市场对计算机板块重新聚焦，情绪面转向乐观。叠加彼时计算机板块整体估值处于历史底部，具备较高配置性价比，由此带动了一轮快速上涨的行情。 进入11月整个计算机行业的上涨动能已有所减缓。尽管11月至今计算机板块总体仍然延续上涨的趋势，但在31个申万一级行业中计算机板块月度涨幅仅位 列第25位，上涨动能相较10月明显减缓。另，随着这一轮行情，计算机的估 值水平已从绝对的底部快速回升，滚动市盈率的分位值已经来到过去5年中等偏下的位置。 站在当前时点，在经历一波快速上涨后，计算机板块是否仍具备配置价值，我们认为可以从另一个层面，即基本面去看待。我们复盘了过往5年计算机的行情变化与行业归母净利润同比增速的关系，发现两个值得关注的点： 计算机行业每一轮归母净利润同比增速的大幅改善，基本都会带来一波快速上涨的行情（21Q1除外，21年一季度的净利润同比高增很大程度是由于20Q1的低基数，我们认为市场对于反弹的预期已经提前被消化）。同时，每 一次行情的力度基本与业绩的反弹程度成正相关。 上述每一次行情的起点均是从确定了业绩底部后开始的。根据我们11月6日发布的行业研究周报，计算机行业整体业绩依然处于底部，而我们判断四季度单季行业净利润端可能会有一定的边际好转，但全年总体仍处于相对的底 部，业绩的较大幅反弹可能会在明年的一二季度。从这层意义上来说，我们认为从现在至一季度初可能是配置计算机行业的理想时间点，尤其考虑本轮 行业表现走势图 评级增持（维持） 2022年11月20日 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 情绪面影响逐步减弱，市场可能出现一定调整。 投资策略： 我们建议后续重点关注两条主线。一条是智能网联车赛道，汽车产业的电气化、智能化的趋势明确，核心标的中科创达及德赛西威业绩成长确定性高，同时股价和估值水平经过一段时间的调整已经有所回落。另一条主线是信 创，基础软硬件的自主可控是时代趋势。信创已逐步从党政向行业渗透，从明年开始，金融、电信、能源、教育等8大关键行业的国产化有望提速。核心受益标的包括中国软件、金山办公、中科曙光、龙芯中科、东方通、太极股份等。 另，建议持续关注业绩相对稳定，具备产业及国产替代双重增长因子的工业软件板块，如华大九天、中控技术、宝信软件等；下游行业依然保持高景气度的垂直领域软件标的，比如卫星遥感数据应用的航天宏图和中科星图，煤矿信息化领域的北路智控、龙软科技等；以及前期估值回撤幅度较大且在细分领域具备绝对竞争力的企业，比如网络信息安全板块中的深信服、金融IT领域的恒生电子、医疗信息化领域的卫宁健康、创业慧康等。 市场回顾： 上周申万计算机指数上涨3.86%，延续反弹趋势，在申万一级行业中排名3/31。 申万计算机行业指数前十大权重股表现有所分化，其中涨幅靠前的是海康威视、恒生电子、用友网络及广联达，而跌幅较大的是德赛西威。 上周计算机板块涨幅前十大个股：中孚信息、淳中科技、信雅达、声迅股份、创意信息、品高股份、中国长城、吉大正元、恒为科技、榕基软件。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率52.29，近五年分位值37.77%，随着近期的连续反弹，行业整体估值已有所回升，但仍处于历史估值的中偏下位置。 风险提示：疫情反复风险、政策落地不及预期风险、技术落地不及预期、宏观 经济波动风险等。 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：从华为开发 者大会看鸿蒙生态建设》2022-11-13 2、《计算机行业研究周报：三季度业绩依旧承压基金持仓配置环比提升》2022-11-06 3、《计算机行业研究周报：新政助推信创落地看好信创投资机会》2022-10-30 内容目录 1.每周一谈：把握计算机行业的业绩底3 1.1本次反弹行情的根本因素在于政策面持续利好带动的情绪面变化3 1.2把握计算机行业的业绩底4 1.3投资策略5 2.板块回顾5 3.本周要闻7 3.1行业新闻7 3.2重要公司公告7 4.风险提示8 图表目录 图1：申万计算机行业超过一半个股自10月份起录得20%~50%的涨幅3 图2：计算机板块11月截止目前的涨跌幅在申万一级行业中排名25/314 图3：计算机行业每一轮归母净利润同比增速的大幅改善，基本都会带来一波快速上涨的行情5 图4：上周计算机板块涨跌幅5 图5：申万计算机行业指数历史市盈率TTM7 表1：信创、政务IT及信息安全等细分板块的相关个股在本轮计算机反弹行情中涨幅靠前3 表2：9月起国家发布的涉及计算机行业的部分重大政策或指南4 表3：上周申万计算机行业前十大权重股票涨跌幅6 表4：上周计算机板块涨幅前十名6 1.每周一谈：把握计算机行业的业绩底 1.1本次反弹行情的根本因素在于政策面持续利好带动的情绪面变化 自10月份以来，整个计算机板块迎来了一波强势反弹。根据我们的统计，剔除北交所上市股票及B股，申万计算行业300余只个股，有超过一半自10月份起录得20%~50%的涨幅，其中信创、政务IT及信息安全等细分板块的个股涨幅靠前。 图1：申万计算机行业超过一半个股自10月份起录得20%~50%的涨幅 横轴：计算机个股涨跌幅范围 (自10月1日至今） 172 纵轴：涨跌幅位于指定范围的 计算机个股数量统计 91 17 26 0 3 2 2 <-20%-20%~-10%-10%~0%0%~10%10~20%20%~50%50%~100%>100% 资料来源：Wind，申港证券研究所 序号证券代码 证券简称市值/亿元 10月初股当前股价/亿 涨幅 相对计算机主要业务领 表1：信创、政务IT及信息安全等细分板块的相关个股在本轮计算机反弹行情中涨幅靠前 价/元 元 行业涨幅域 1 003005.SZ 竞业达 75.95 21.51 51.18 137.9% 115.9%教育信息化 2 300659.SZ 中孚信息 67.91 14.92 29.98 100.9% 78.9%信息安全 3 002474.SZ 榕基软件 66.89 5.50 10.75 95.5% 73.4%政务IT 4 300845.SZ 捷安高科 27.37 12.87 24.70 91.9% 69.9%虚拟仿真培 训 5 002368.SZ 太极股份 179.06 16.86 30.89 83.2% 61.1%信创 6 300366.SZ 创意信息 74.12 6.74 12.20 81.0% 58.9%信创 7 603232.SH 格尔软件 40.95 9.88 17.67 78.8% 56.8%信息安全 8 688201.SH 信安世纪 88.21 36.31 64.00 76.3% 54.2%信息安全 9 002642.SZ 荣联科技 60.30 5.18 9.07 75.1% 53.0%数字化服务 提供商 10 002912.SZ 中新赛克 59.28 19.78 34.50 74.4% 52.4%网络信息安 全 11 300730.SZ 科创信息 33.76 8.29 14.04 69.4% 47.3%政务IT 12 688246.SH 嘉和美康 47.24 20.36 34.26 68.3% 46.2%医疗IT 13 301208.SZ 中亦科技 41.57 37.60 62.36 65.8% 43.8%IT基础架构 服务商 14 600571.SH 信雅达 55.60 7.04 11.58 64.5% 42.4%金融IT 15 003029.SZ 吉大正元 72.86 24.02 39.10 62.8% 40.7%信息安全 资料来源：Wind,申港证券研究所 我们认为，本次反弹行情的根本因素在于政策面持续利好带动的情绪面变化。从9月开始，围绕信创、泛安全、政务大数据、数字经济等专题的一系列利好政策连续释放，同时外部环境的扰动（10月7日美国商务部以维护国家安全为由宣布了两项新的芯片出口管制规定）亦更加坚定关键领域核心技术的自主可控，市场对计算机板块重新聚焦，情绪面转向乐观。叠加彼时计算机板块整体估值处于历史底部，具备较高配置性价比，由此带动了一轮快速上涨的行情。 表2：9月起国家发布的涉及计算机行业的部分重大政策或指南 时间 发布单位 政策指南 重点内容 9月7日国务院- 10月28日国务院《全国一体化政务大数 据体系建设指南》 国家卫生健 高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，将享受到阶段性鼓励政策红利，中央财政贴息2.5 个百分点，期限2年。 《指南》提出建立全国一体化政务大数据体系，并明确了两个目标节点，一是到2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形 成；二是到2025年，全国一体化政务大数据体系更加完备，政务数据管理更加高效，政务数据资源全部纳入目录管理。 《规划》提出“到2025年，初步建设形成统一权威、互联互通的 11月7日 康委、国家中医药局、国家疾控局 《“十四五”全民健康信息化规划》 全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全 民健康信息平台联通全覆盖”，并指出未来三年主要任务，包括集约建设信息化基础设施支撑体系、健全全民健康信息化标准体系等八项内容。 《报告》从数字基础设施、数字产业创新能力、产业数字化转型、公共服务数字化、网络安全保障等方面回顾了我国数字经济发展所 11月16日发改委《关于数字经济发展情 况的报告》 资料来源：中国政府网，国家卫健委官网，中国人大网，申港证券研究所 取得的成效。此外，《报告》明确了下一步工作安排，包括集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权；适度超前部署数字基础设施建设，筑牢数字经济发展根基；大力推动数字产业创新发展，打造具有国际竞争力的产业体系等 进入11月整个计算机行业的上涨动能已有所减缓。我们可以看到，尽管11月至 今计算机板块总体仍然延续上涨的趋势，但在31个申万一级行业中计算机板块月 度涨幅仅位列第25位，上涨动能相较10月明显减缓。另，随着这一轮行情，计 算机的估值水平已从绝对的底部快速回升，滚动市盈率的分位值已经来到过去5年中等偏下的位置（参见图5）。 图2：计算机板块11月截止目前的涨跌幅在申万一级行业中排名25/31 资料来源：Wind，申港证券研究所 1.2把握计算机行业的业绩底 站在当前时点，在经历一波快速上涨后，计算机板块是否仍具备配置价值，我们认为可以从另一个层面，即基本面去看待。我们复盘了过往5年计算机的行情变化与行业归母净利润同比增速的关系，发现两个值得关注的点： 计算机行业每一轮归母净利润同比增速的大幅改善，基本都会带来一波快速上涨的行情（21Q1除外，21年一季度的净利润同比高增很大程度是由于20Q1的低基数，我们认为市场对于反弹的预期已经提前被消化）。同时，每一次行情的力度基本与业绩的反弹程度成正相关。 上述每一次行情的起点均是从确定了业绩底部后开始的。根据我们11月6日发布的行业研究周报，计算机行业整体业绩依然处于底部，而我们判断四季度单 季行业净利润端可能会有一定的边际好转，但全年总体仍处于相对的底部，业绩的较大幅反弹可能会在明年的一二季度。我们认为从现在至一季度初可能是配置计算机行业的最佳时间点，尤其考虑本轮情绪面影响逐步减弱，市场可能出现一