利率债周度跟踪：本周利率债净融资额回升，地方债发行期限缩短

利率债周度跟踪20220924 本周利率债净融资额回升，地方债发行期限缩短 2022年09月24日 利率债发行与到期 本周（9.19-9.23）利率债发行4851亿元，到期（含当周末到期，下同）1987亿元，净融资2864亿元；下周（9.26-9.30）已披露待发行1495亿元，到期944 亿元，净融资550亿元。 （注：除发行进度外，统计均剔除储蓄国债，下同） 利率债发行进度 截至9月23日，一般债发行进度为96.7%，专项债发行进度为96.9%；国债净发行进度为65%；政金债发行进度预估为75%。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 利率债发行跟踪 本周地方债发行858亿元，净融资额106亿元，共计17只；规模加权发行期限为7.5年，10年期发行规模最高（共264.7亿元，占比30.9%）；发行利差处于[10bp,15bp)的数量占比最高（共9只，占比53%）。 相关研究1.可转债打新系列：爱迪转债：汽车铝合金精密压铸件专业供应商-2022/09/23 2.城投区域研究与分析系列：四个维度再审视 本周国债发行2555亿元，到期1165亿元；政金债发行1437亿元，到期 70亿元。 广东-2022/09/223.可转债打新系列：天赐转债：国内主要锂离子电池电解液供应商-2022/09/22 下周发行计划 4.可转债打新系列：博实转债：石化化工后处 地方债17只，共455亿元；国债1只，共630亿元；政金债共8只，共 410亿元。 理设备领先供应商-2022/09/215.可转债打新系列：兴发转债：磷化工行业龙头企业-2022/09/21 风险提示：政策不确定性；下周发行计划披露或不完全。 目录 1利率债发行与到期日历3 1.1本周（9月19日-9月23日）利率债发行与到期情况3 1.2下周（9月26日-9月30日）利率债发行与到期情况3 2利率债发行进度4 2.1国债发行进度4 2.2地方债发行进度4 2.3政金债发行进度4 3地方债发行情况跟踪6 4国债和政金债发行情况跟踪9 5利率债下周发行计划10 6下周经济日历11 7本周（9.19-9.23）政策要闻跟踪12 7.1本周政策文件跟踪12 7.2本周相关会议15 7.3本周采访、公开讲话及文章17 8风险提示20 插图目录21 表格目录21 1利率债发行与到期日历 1.1本周（9月19日-9月23日）利率债发行与到期情况 （1）发行：合计4851亿元，其中：地方债858亿元（新增一般债55亿元， 新增专项债141亿元，再融资一般债394亿元，再融资专项债269亿元）；国债 （不包含储蓄国债）2555亿元；政金债1437亿元（国开债520亿元，进出口银 行债410亿元，农发行债507亿元）。 （2）到期（含当周末到期情况）：合计1987亿元，其中：地方债752亿元；国债（不包含储蓄国债）1165亿元；政金债70亿元。 （3）净融资：合计2864亿元，其中：地方债106亿元；国债（不包含储蓄国债）1391亿元；政金债1367亿元。 1.2下周（9月26日-9月30日）利率债发行与到期情况 （1）发行（已披露待发行）：合计1495亿元，其中：地方债455亿元（新 增一般债26亿元，新增专项债80亿元，再融资一般债241亿元，再融资专项债 108亿元）；国债（不包含储蓄国债）630亿元；政金债410亿元。 （2）到期（含当周末到期情况）：合计944亿元，其中：地方债150亿元；国债（不包含储蓄国债）664亿元；政金债130亿元。 （3）净融资：合计550亿元，其中：地方债305亿元；国债（不包含储蓄国债）-34亿元；政金债280亿元。 单位：亿元上周（9.13-9.16）本周（9.19-9.23）下周（9.26-9.30） 发行到期净融资发行到期净融资发行到期净融资 国债 合计 2201 320 1882 2555 1165 1391 630 664 -34 合计 784 1335 -551 858 752 106 455 150 305 新增一般债 0 698 -698 55 365 -310 26 54 -29 地方债 再融资一般债 538 0 538 394 0 394 241 0 241 新增专项债 20 637 -617 141 387 -247 80 96 -16 再融资专项债 226 0 226 269 0 269 108 0 108 合计 1284 1103 182 1437 70 1367 410 130 280 政金债 国开 520 320 200 520 30 490 0 30 -30 进出口 412 783 -370 410 40 370 200 100 100 农发 352 0 352 507 0 507 210 0 210 合计 4270 2958 1312 4851 1987 2864 1495 944 550 表1：利率债发行与到期日历（亿元） 资料来源：Wind,民生证券研究院， 注：统计剔除储蓄国债（除净发行进度外）；全周到期情况含当周末（含调休）到期规模；下周发行情况根据已披露计划整理。 2利率债发行进度 2.1国债发行进度 截至9月23日，国债发行规模共计64,021.90亿元，到期46,842.83亿 元，净融资额为17179.07亿元。当前国债净发行进度为65%，快于2021年同 期，与2020年同期持平。 剔除储蓄国债后，发行总计62,121.90亿元，到期43,716.20亿元，净融资 额为18,405.70亿元。 2.2地方债发行进度 截至9月23日，新增地方债42,316.42亿元，其中：新增一般债发行6,964.66 亿元，占全年新增一般债务限额7200亿元的96.7%；新增专项债发行35,351.77亿元，占全年新增专项债务限额36500亿元的96.9%。2022年新增一般债和新增专项债发行进度均快于2021年及2020年同期。 2.3政金债发行进度 截至9月23日，新增政金债44,759.90亿元，占预估政金债限额60000亿 元的75%（预估政金债限额中，新增政金债还剩23400亿元）。2022年政金债发 行速度偏慢，发行进度慢于2021年同期，快于2020年同期。 图1：国债净发行进度（%）图2：政金债发行进度（%） 202020212022 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 202020212022 -20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院，注：含储蓄国债。资料来源：wind，民生证券研究院 图3：新增一般债发行进度（%）图4：新增专项债发行进度（%） 202020212022 120% 120% 202020212022 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3地方债发行情况跟踪 （1）本周（9月19日-9月23日）本周地方债发行858亿元，净融资额 106亿元：新增一般债55亿元，新增专项债141亿元，再融资一般债394亿元， 再融资专项债269亿元。地方债发行总量较上周回升，净融资较上周回升。 （2）本周地方债规模加权发行期限为7.5年，较上周下降1.6年：10年期发行规模最多，为264.7亿元，占比30.9%；其次为7年期、5年期、3年期、15年期、30年期，分别为255.2亿元、241.3亿元、71.4亿元、12.7亿元、12.7亿元，占比分别为29.7%、28.1%、8.3%、1.5%、1.5%；20年期未有发行。 （3）发行利差方面，在本周发行的17只地方债中，处于[10bp,15bp)区间的数量最多，共9只，占比53%。 图5：地方债总发行量与净融资额（亿元） 6,000 净融资额(亿元)总发行量(右轴) 4,000 2,000 0 0-08-25 09-25 -25 5 -2,000 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：地方债发行加权期限（年） 加权期限 25 20 15 10 5 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：新增地方债发行量（亿元） 一般专项再融资一般再融资专项 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：各期限地方债发行规模（亿元） 1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：各期限地方债发行利差（BP） 资料来源：wind，民生证券研究院 4国债和政金债发行情况跟踪 （1）国债发行情况：本周（9.19-9.23）国债（不含储蓄国债）发行2555亿 元，到期1165亿元，净融资额1391亿元，较上周走低。 （2）政金债发行情况：政金债发行1437亿元，到期70亿元，净融资额1367 亿元，较上周走高。 图10：国债总发行量与净融资额（亿元） 净融资额亿元总发行量右轴 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2020-08-25 2020-09-25 2020-10-25 2020-11-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 -4,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 资料来源：wind，民生证券研究院 图11：政金债总发行量与净融资额（亿元） 净融资额(亿元) 总发行量(右轴) 2,0002,0 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -08-25 9-25 -25 5 -