旅游及景区行业投资策略周报：新春佳节来临，海南客流表现良好

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 旅游及景区 沪深300 19% 10% 1% -7% -16% -25% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《风语筑与蚂蚁鲸探签约探索虚拟场馆与交互布局》2023-01-21 证券研究报告 本周海南客流环比上升13.50% 核心观点 海南客流：2023年第3周（1月16日-1月22日）海南机场进港客流为55.79万人次，相比2023年第2周49.16万人次的客流水平，环比上升13.50%，为2019年同期水平的114.86%，为1个月前（2022年第51周）客流水平的183.40%。自农历角度计算，客流恢复至2019年同期的94.44%。 2022年海南离岛免税累计销售348.99亿元，同比下滑29.5%：海口海关公布四季度离岛免税销售情况表，2022年1-12月，海南累计实现离岛免税销售额348.99亿元，同比下滑29.5%；实现免税购物人次422.4万人次，同比下滑37.1%；对应客单价8262元。其中，10/11/12月，海南分别实现离岛免税销售额23.07/27.78/26.53亿元，分别实现购物人次24.9/29.2/32.4万人次。 除夕至初二，海南全省进港游客同比增长60%以上：据海南发布公众号除夕和大年初一、初二3天，全省经营性旅游住宿单位客房平均入住率61.7%同比提高1.4个百分点；4A级及以上旅游景区接待游客78.35万人次，同比增长1.03倍；椰级乡村旅游点接待游客24.31万人次，同比增长49.8%。来自交通部门的数据显示，2023年1月20日至22日，全省进港旅客同比增长60%以上，进港小车同比增长1.4倍以上。 琼海海峡春运数据连创新高：据海南省交通运输厅，2023年春运海南省旅客出行客流明显回升，琼州海峡数据连创新高。自1月7日今年春运启动，截至1月21日，通过琼州海峡进出岛旅客累计144.4万人次，同比2022年增长50.35%，比2019年增长13.25%。进出岛车辆达38.69万辆，同比2022年增长42.56%，比2019年增长43.14%，达到了5年以来历史最高峰。 2022年，海南省货物贸易进出口总值首次突破2000亿元关口：海南省新闻办举行2022年海南外贸情况暨海口海关支持海南自由贸易港建设新闻发布会，记者从发布会上获悉，据海口海关统计，2022年，海南货物贸易进出口总值首次突破2000亿元关口，达到2009.5亿元，比2021年增长36.8%，增速较全国快29.1个百分点。 风险提示：离岛免税销售不及预期；国际客流恢复不及预期；岛内竞争加剧 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （01.20） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888 中国中免 4,768.72 230.50 4.94 2.95 6.17 44.38 78.03 37.35 买入 002163 海南发展 102.32 12.11 0.13 0.01 0.15 90.38 875.80 82.42 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1海南客流：客流恢复，环比上升13.50%3 2行业新闻7 3投资建议8 4风险提示8 图表目录 图1.2019-2023年海南机场进港客流（人次）3 图2.上海→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次）3 图3.北京→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次）4 图4.成都→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次）4 图5.杭州→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次）5 图6.哈尔滨→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次）5 图7.沈阳→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次）5 图8.海口及三亚机场进港客流（2019-2023）（人次）6 1海南客流：客流恢复，环比上升13.50% 2023年第3周（1月16日-1月22日）海南机场进港客流为55.79万人次，相比2023年第2周49.16万人次的客流水平，环比上升13.50%，为2019年同期水平的114.86%，为1个月前（2022年第51周）客流水平的183.40%。自农历角度计算，客流恢复至2019年同期的94.44%。 图1.2019-2023年海南机场进港客流（人次） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：海南机场，财通证券研究所 2023年第2周（1月16日-1月22日），从上海机场飞往海南岛内机场的旅客人次为3.98万人次，环比上升7.31%，为2019年同期水平的129.20%；从北京机场飞往海南岛内机场的旅客人次为7.22万人次，环比基本持平，为2019年同期水平的138.63%。 图2.上海→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图3.北京→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：海南机场，财通证券研究所 1月6日-1月22日，成都、杭州、哈尔滨、沈阳等作为海南主要客源城市，飞往海南岛内机场的旅客人次分别为4.28、2.47、1.93、1.25万人次，分别环比增长17.89%、4.53%、3.94%、6.86%，分别为2019年同期水平的216.34%、186.45%、 图4.成都→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 131.08%、111.07%。 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图5.杭州→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图6.哈尔滨→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图7.沈阳→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 数据来源：海南机场，财通证券研究所 2023年第3周（1月16日-1月22日），海口机场进港旅客人次为27.50万人次， 环比上升14.33%，为2019年同期水平的91.20%；三亚机场进港旅客人次为26.35 万人次，环比上升11.14%，为2019年同期水平的97.30%。 图8.海口及三亚机场进港客流（2019-2023）（人次） 数据来源：海南机场、财通证券研究所 2行业新闻 【2022年海南离岛免税累计销售348.99亿元，同比下滑29.5%】海口海关公布四季度离岛免税销售情况表，2022年1-12月，海南累计实现离岛免税销售额348.99亿元，同比下滑29.5%；实现免税购物人次422.4万人次，同比下滑37.1%；对应客单价8262元。其中，10/11/12月，海南分别实现离岛免税销售额23.07/27.78/26.53亿元，分别实现购物人次24.9/29.2/32.4万人次。 【除夕至初二，海南全省进港游客同比增长60%以上】据海南发布公众号，除夕和大年初一、初二3天，全省经营性旅游住宿单位客房平均入住率61.7%，同比提高1.4个百分点；4A级及以上旅游景区接待游客78.35万人次，同比增长1.03倍；椰级乡村旅游点接待游客24.31万人次，同比增长49.8%。来自交通部门的数据显示，2023年1月20日至22日，全省进港旅客同比增长60%以上，进港小车 同比增长1.4倍以上。 【琼海海峡春运数据连创新高】据海南省交通运输厅，2023年春运海南省旅客出行客流明显回升，琼州海峡数据连创新高。自1月7日今年春运启动，截至1月 21日，通过琼州海峡进出岛旅客累计144.4万人次，同比2022年增长50.35%， 比2019年增长13.25%。进出岛车辆达38.69万辆，同比2022年增长42.56%，比 2019年增长43.14%，达到了5年以来历史最高峰。 【2022年，海南省货物贸易进出口总值首次突破2000亿元关口】海南省新闻办举行2022年海南外贸情况暨海口海关支持海南自由贸易港建设新闻发布会，记者从发布会上获悉，据海口海关统计，2022年，海南货物贸易进出口总值首次突破2000亿元关口，达到2009.5亿元，比2021年增长36.8%，增速较全国快29.1个百分点。 3投资建议 中国中免（601888.SH）免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量变动影响较大，防控政策优化背景下，海南客流恢复态势理想，有望带动公司业绩修复。新海港免税城落地叠加国际航班政策段持续优化，业绩增量有望不断释放。我们预计2022/2023/2024公司分别实现归母净利润57.68/120.49/169.65亿元，分别对应PE78.0/37.4/26.5X，维持“买入”评级。 海汽集团（603069.SH）海旅免税为岛内头部企业，2021年海旅免税城实现营收 24.55亿元；2022M1-M7实现营收24.4亿元，实现归母净利润0.75亿元，扭亏为盈，2023年奥特莱斯落地有望提供利润增量。预计并表完成后，随免税业务营收高速增长叠加盈利能力持续改善，公司利润空间将得以释放，建议关注。 海南发展（002163.SZ）随后续疫情缓和，幕墙工程有望进入高景气区间；产能释放叠加降本增效，玻璃业务盈利能力有望持续改善；公司定增落地，免税业态注入在即，海控免税为岛内头部企业，业绩增长较为迅猛，有望带动公司业绩高增。我们预计2022/2023/2024年海南发展分别实现归母净利润0.12/1.26/1.82亿元，分别对应PE875.8/82.4/57.1X，维持“增持”评级。 4风险提示 离岛免税销售不及预期风险：离岛免税为核心业务，如离岛免税销售额不及预期，公司业绩增速存有放缓风险。 国际客流恢复不及预期风险：客流高度依赖机场国际客流吞吐量，如国际客流恢复不及预期，机场业务恢复进程存有放缓风险。 岛内竞争加剧风险：免税运营牌照呈现放宽趋势，运营商数量增加可能致使岛内竞争加剧，影响公司盈利能力。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的