旅游及景区行业投资策略周报：三亚确诊人数出现拐点，海南客流有望回暖

32周海南客流环比-88.95%，7月出入境旅客量同比降幅收窄 海南客流：三亚突发疫情客流受阻，环比-88.95%。三亚新增确诊人数峰值已过，每日新增确诊呈下降趋势。8月14日，三亚新增确诊人数为306人，新增无症状472人；8月1日0时-8月14日24时，三亚累计确诊3305人，累计无症状4006人。三亚疫情防控工作指挥部决定，8月15日起将有序恢复三亚凤凰国际机场国内客运航班商业化运行。受本轮疫情影响，2022年第32周（8月8日-8月14日）海南机场客流为5.95万人次，相比2022年第31周53.83万人次的客流水平，环比下降88.95%，为2019年同期水平的7.63%，为1个月前（第28周）客流水平的12.15%。 口岸机场客流：7月首都机场出入境旅客量同比降幅收窄。2022年7月，北京首都机场旅客吞吐量（国际+港澳台）为2.87万人，同比减少36.49%。 其中，国际旅客吞吐量为1.62万人次，同比下降11.41%；港澳台旅客吞吐量为1.25万人次。7月北京疫情状况平稳，客流量同比降幅相对上月收窄。 轮渡、铁路客流：轮渡客流同比+68.46%，铁路客流同比-2.66%：2022年6月，海南轮渡港口旅客吞吐量为102.76万人次，同比上升68.46%，环比上升12.34%，为2019年同期水平的107.04%；海南铁路客运量为212.00万人次，同比下滑2.66%，环比上升23.98%，为2019年同期水平的95.88%。6月份海南轮渡及铁路客流，与疫情前19年客流量相比，恢复态势较好。 风险提示：离岛免税销售不及预期；国际客流恢复不及预期；局部疫情反复；岛内竞争加剧。 1.海南客流：三亚突发疫情客流受阻，环比-88.95% 三亚新增确诊人数峰值已过，每日新增确诊呈下降趋势。8月14日，三亚新增确诊人数为306人，新增无症状472人；8月1日0时-8月14日24时，三亚累计确诊3305人，累计无症状4006人。三亚疫情防控工作指挥部决定，8月15日起将有序恢复三亚凤凰国际机场国内客运航班商业化运行。受本轮岛内疫情影响，2022年第32周（8月8日-8月14日）海南机场客流为5.95万人次，相比2022年第31周53.83万人次的客流水平，环比下降88.95%，为2019年同期水平的7.63%，为1个月前（第28周）客流水平的12.15%。 图1.本轮三亚疫情每日新增确诊及新增无症状 图2.本轮三亚疫情累计确诊及累计无症状 图3.2019-2022年海南机场进出港客流（人次） 图4.海南机场进出港客流同比（2020-2022） 第32周（8月8日-8月14日），从上海机场飞往海南岛内机场的旅客人次为0.29万人次，环比下降83.75%，为2019年同期水平的14.17%；从北京机场飞往海南岛内机场的旅客人次为0.10万人次，环比下降94.41%，为2019年同期水平的4.47%。 图5.上海→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图6.北京→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 8月8日-8月14日，广州、成都、重庆、西安等作为海南主要客源城市，飞往海南岛内机场的旅客人次分别为0.15、0.04、0.02、0.09万人次，分别环比-88.18%、-95.03%、-97.87%、-91.08%，分别为2019年同期水平的5.58%、3.46%、1.16%、5.26%。 图7.广州→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图8.成都→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图9.重庆→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图10.西安→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 第32周（8月8日-8月14日），海口机场进出港旅客人次为4.02万人次，环比下降86.55%，为2019年同期水平的9.13%；三亚机场进出港旅客人次为1.82万人次，环比下降91.83%，为2019年同期水平的5.38%。本周三亚机场客流下降主要系本轮疫情影响，但我们认为，医疗资源到位后，日确诊人数出现下行趋势，岛内疫情缓和大背景下，海南客流有望回暖。 图11.海口及三亚机场进出港客流（2019-2022）（人次） 表1.海南离岛免税门店分布 2.口岸机场客流：7月首都机场出入境旅客量同比降幅收窄 2022年7月，北京首都机场旅客吞吐量（国际+港澳台）为2.87万人，同比减少36.49%。其中，国际旅客吞吐量为1.62万人次，同比下降11.41%；港澳台旅客吞吐量为1.25万人次。7月北京疫情状况平稳，客流量同比降幅相对上月收窄。 图12.北京首都机场旅客吞吐量（国际+港澳台） 3.轮渡、铁路客流：轮渡客流同比+68.46%，铁路客流同比-2.66% 2022年6月，海南轮渡港口旅客吞吐量为102.76万人次，同比上升68.46%，环比上升12.34%，为2019年同期水平的107.04%；海南铁路客运量为212.00万人次，同比下滑2.66%，环比上升23.98%，为2019年同期水平的95.88%。 6月份海南轮渡及铁路客流，与疫情前19年客流量相比，恢复态势较好。 图13.海南轮渡港口旅客吞吐量（2019.1-2022.6） 图14.海南铁路客运量（2019.1-2022.6） 4.行业新闻 【中免计划8月25日在香港上市，预计募资约170亿港元】中国中免于今年6 月30日向香港联交所重新递交上市申请。根据公司公告，公司本次全球发售H 股总数为1.02亿股，其中，初步安排香港公开发售0.05亿股，约占全球发售总 数的5%；国际发售0.98亿股，约占全球发售总数的95%。本次H股发行的价 格区间初步确定为143.50-165.50港元，香港公开发售时间为2022年8月15 日-2022年8月18日，预计定价日为2022年8月18日或前后，并预计于 2022年8月24日或之前公布发行价格。本次发行的H股预计于2022年8月 25日在香港联交所挂牌并开始上市交易。 【深圳机场单日客流达10万+创今年新高】据深圳机场公众号“深圳机场发 布”的信息，暑运持续升温，客运加速回暖。8月10日，深圳机场单日客流达 10万人次，创今年新高。作为国内重要机场之一，预计深圳机场第三跑道计划 于2025年建成投运。深圳机场三跑道按满足2030年旅客吞吐量8000万人次、 货邮吞吐量260万吨目标设计。 【Chanel再次上调欧洲产品售价】据免税零售专家，Chanel已于8月10日 完成在欧洲市场的价格调整，其中小号的CF手袋售价从7750欧元增至8450 欧元约合5.85万元人民币，中号CF手袋则从8250欧元增至8990欧元约合 6.24万元人民币，几乎与国内同款手袋价格持平。Chanel 22手袋价格也出现 上涨，小号的22手袋售价增加400欧元至5100欧元约合3.54万元人民币， 中号则上调450欧元至5350欧元约合3.7万元人民币。 【韩国将入境旅客免税限额上调至800美元】韩国财政部8月5日表示，计划 将入境旅客的免税限额从目前的每人600美元上调至800美元，上一次提高上限是在2014年。该决策将在中秋节(9月10日~ 12日)之前生效。修订后的 《海关法》执行规则还要求允许国际旅客携带两瓶酒入境（目前是限定一瓶）。 目前，酒类的免税限额为1升，且每瓶价值不超过400美元。自1993年以 来，这一门槛将首次提高。 【香港将海外抵港检疫政策调整为“3+4”】行政长官李家超8日宣布，调整 海外或台湾地区由机场抵港人士检疫措施，由原本的7日酒店检疫改为3日酒 店检疫及4日居家医学监测。措施于8月12日生效。 5.投资建议 中国中免（601888.SH）免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量变动影响较大。未来随离岛免税营收端持续增长叠加新海港免税城落地，规模效应凸显，有望带动中免利润端持续提升。我们预计2022/2023/2024公司分别实现归母净利润97.4/150.1/201.8亿元，分别对应PE39.03/25.33/18.84X，维持“买入”评级。 海汽集团（603069.SH）海旅免税为岛内头部玩家，2021年海旅免税城实现营收24.55亿元；2022Q1实现营收13.84亿元，实现归母净利润0.62亿元，扭亏为盈，预计并表完成后，随免税业务营收高速增长叠加盈利能力持续改善，公司利润空间将得以释放，建议关注。 海南发展（002163.SZ）随后续疫情缓和，幕墙工程有望进入高景气区间；产能释放叠加降本增效，玻璃业务盈利能力有望持续改善；公司定增落地，免税业态注入在即，海控免税为岛内头部玩家，业绩增长较为迅猛，有望带动公司业绩高增。我们预计2022/2023/2024年海南发展分别实现归母净利润0.85/1.24/1.66亿元，分应PE117.65/80.65/60.24X，维持“买入”评级。 6.风险提示 离岛免税销售不及预期风险：离岛免税为核心业务，如离岛免税销售额不及预期，公司业绩增速存有放缓风险。 国际客流恢复不及预期风险：客流高度依赖机场国际客流吞吐量，如国际客流恢复不及预期，机场业务恢复进程存有放缓风险。 局部疫情反复风险：离岛免税要求消费者具备离岛记录。后续疫情管控及治理均具备一定的不确定性，如局部疫情反复较为严重，消费者出行意愿可能受到不利影响。 岛内竞争加剧风险：免税运营牌照呈现放宽趋势，运营商数量增加可能致使岛内竞争加剧，影响公司盈利能力。