旅游及景区行业投资策略周报：海南岛内疫情反复，预计客流短期承压

投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 旅游及景区沪深300 30% 20% 9% -2% -12% -23% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《网信办备案涵盖数藏，浙江上海推进数字产业》2022-08-07 2.《第二届消博会顺利举行，海南客流迎来高增》2022-08-01 3.《全球数字经济大会开幕，曲江文旅发行多款数藏》2022-07-31 证券研究报告 31周海南客流环比-22.75%，7月出入境旅客量进一步恢复核心观点 海南客流：三亚突发疫情客流受阻，环比-22.75%。8月1日，三亚出现新一轮疫情，自8月6日凌晨6时起，三亚已实行临时性全域静态管理。 2022年第31周（8月1日-8月7日）海南机场客流为53.83万人次， 相比2022年第30周69.68万人次的客流水平，环比下降22.75%，为 2019年同期水平的71.98%，为1个月前（第27周）客流水平的81.01% 目前，采、检、转三个环节都有了极大优化，在7轮核酸+封闭式管理+充足的检测转运能力的综合支撑下，预计本轮疫情相对可控。 口岸机场客流：7月出入境旅客量稳步恢复。2022年7月，广州白云机场旅客吞吐量（国际+港澳台）为6.53万人，同比增加15.91%。其中，国际旅客吞吐量为6.14万人次，同比上涨11.78%；港澳台旅客吞吐量为 3,883人次。主要系疫情管控放松，国际航班及港澳台地区航班稳步恢复 柬埔寨国人购物政策落地，中免业务国际化再加码。近日，柬埔寨海关与税务总署批准并发布了中国免税品集团（柬埔寨）有限公司可以向柬埔寨国民销售免税商品的公告，标志着柬埔寨国人购物政策在柬埔寨国家正式落地试点。柬埔寨国人购物政策销售对象为柬埔寨国民（不离境），实行限值、限品类、限品牌、限日购数量的购物政策。我们认为过往中免业务相 对集中于国内机场及离岛免税，国际化业务有望加强中免国际影响力及为公司业绩提供全新增量。 请阅读最后一页的重要声明！ 旅游及景区/行业投资策略周报/2022.8.9 海南岛内疫情反复，预计客流短期承压 风险提示：离岛免税销售不及预期；国际客流恢复不及预期；局部疫情反复；岛内竞争加剧。 内容目录 1.海南客流：三亚突发疫情客流受阻，环比-22.75%3 2.口岸机场客流：7月出入境旅客量稳步恢复8 3.行业新闻9 4.投资建议10 5.风险提示11 图表目录 图1.2019-2022年海南机场进出港客流（人次）3 图2.海南机场进出港客流同比（2020-2022）3 图3.上海→海南进港客流跟踪（2019-2022）4 图4.北京→海南进港客流跟踪（2019-2022）4 图5.广州→海南进港客流跟踪（2019-2022）5 图6.成都→海南进港客流跟踪（2019-2022）5 图7.重庆→海南进港客流跟踪（2019-2022）6 图8.西安→海南进港客流跟踪（2019-2022）6 图9.海口及三亚机场进出港客流（2019-2022）7 图10.广州白云机场旅客吞吐量（国际+港澳台）8 表1.海南离岛免税门店分布7 1.海南客流：三亚突发疫情客流受阻，环比-22.75% 8月1日，三亚出现新一轮疫情，自8月6日凌晨6时起，三亚已实行临时性 全域静态管理。8月1日0时-8月7日24时，海南累计发现本土确诊病例982 例、本土无症状感染者449例。受本轮疫情影响，2022年第31周（8月1日 -8月7日）海南机场客流为53.83万人次，相比2022年第30周69.68万人次的客流水平，环比下降22.75%，为2019年同期水平的71.98%，为1个月前（第27周）客流水平的81.01%。目前，采、检、转三个环节都有了极大优化，在7轮核酸+封闭式管理+充足的检测转运能力的综合支撑下，预计本轮疫情相对可控。 图1.2019-2022年海南机场进出港客流（人次） 1300000 1040000 780000 520000 260000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图2.海南机场进出港客流同比（2020-2022） 600% 400% 200% 0% -200% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 第31周（8月1日-8月7日），从上海机场飞往海南岛内机场的旅客人次为1.80万人次，环比下降33.23%，为2019年同期水平的73.78%；从北京机场飞往海南岛内机场的旅客人次为1.81万人次，环比下降38.66%，为2019年同期水平的85.51%。 图3.上海→海南进港客流跟踪（2019-2022） 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图4.北京→海南进港客流跟踪（2019-2022） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 8月1日-8月7日，广州、成都、重庆、西安等作为海南主要客源城市，飞往海南岛内机场的旅客人次分别为1.30、0.85、0.90、0.97万人次，分别环比 -36.55%、-52.58%、-40.91%、-45.75%，分别为2019年同期水平的 图5.广州→海南进港客流跟踪（2019-2022） 52.75%、72.87%、53.64%、60.56%。 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图6.成都→海南进港客流跟踪（2019-2022） 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图7.重庆→海南进港客流跟踪（2019-2022） 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 图8.西安→海南进港客流跟踪（2019-2022） 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 数据来源：海南机场，财通证券研究所 第31周（8月1日-8月7日），海口机场进出港旅客人次为29.87万人次，环比下降1.85%，为2019年同期水平的71.97%；三亚机场进出港旅客人次为 22.28万人次，环比下降40.30%，为2019年同期水平的67.15%。本周三亚机场客流下降主要系本轮疫情影响，但我们认为自长期来看，三亚客流较海口客流更具弹性。 图9.海口及三亚机场进出港客流（2019-2022） 780,000 520,000 260,000 2019年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 0 数据来源：海南机场，财通证券研究所 海口机场三亚机场 表1.海南离岛免税门店分布 城市 门店 开店时间 经营面积 运营方 三亚 三亚国际免税城一期 7万多 中免 三亚国际免税城二期 2020.1 6.5万（建筑面积） 中免 三亚国际免税城三期（在建） 中免 三亚凤凰机场免税店一期 2007.8 800 中免 三亚凤凰机场免税店二期（在建） 2020.12 6000 中免 海旅免税城 9.5万 海旅 中服国际免税购物公园（首期） 2020.12 中服 海口 美兰机场免税店 2004.1 1.8万 海免 日月广场免税店 2019.6 2.2万 海免 海口国际免税城一期（在建） 预计2022.9 92.6（建筑面积） 中免 海控全球精品免税城 2021.9 33780 海发控 观澜湖免税店 2021.1 2万 深免 琼海 博鳌免税店 2019.1 4200 海免 数据来源：公司官网，财通证券研究所 2.口岸机场客流：7月出入境旅客量稳步恢复 2022年7月，广州白云机场旅客吞吐量（国际+港澳台）为6.53万人，同比增加15.91%。其中，国际旅客吞吐量为6.14万人次，同比上涨11.78%；港澳台旅客吞吐量为3,883人次。主要系疫情管控放松，国际航班及港澳台地区航班稳步恢复。 图10.广州白云机场旅客吞吐量（国际+港澳台） 6.53 200300% 150 200% 100% 100 0% 50 -100% 0-200% 旅客吞吐量（万人）YOY（右轴） 数据来源：公司公告，财通证券研究所 3.行业新闻 【国际旅游业强劲复苏前5个月全球共接待近2.5亿国际游客】据联合国世界旅游组织最新发布的《世界旅游晴雨表》显示，2022年前5个月，国际旅游业强劲反弹，全球共接待了近2.5亿国际游客。去年同期入境人次为7700万，国 际旅游业恢复至2019年疫情前的近一半(46%)水平。 【DFS集团将推出第一个虚拟世界——DFS世界】奢侈品旅游零售商DFS准备在今年8月和9月推出其有史以来规模最大的年度活动，邀请顾客进入其全新的、有史以来第一个虚拟世界——DFS世界。活动主题为“打开你的视野 （OPENUPYOURHORIZONS）”，邀请世界各地的顾客通过店内活动以及互动的购物体验，发现美的无限可能，从高级护肤品、香水到新兴趋势。 【柬埔寨国人购物政策落地，助力中免海外业务腾飞】近日，柬埔寨海关与税务总署批准并发布了中国免税品集团（柬埔寨）有限公司可以向柬埔寨国民销售免 税商品的公告，标志着柬埔寨国人购物政策在柬埔寨国家正式落地试点。柬埔寨国人购物政策销售对象为柬埔寨国民（不离境），实行限值、限品类、限品牌、限日购数量。 【雅诗兰黛集团洽谈收购TomFord，交易或超30亿美元，有望成为集团史上最大收购】据国内外多家媒体报道，8月2日，化妆品巨头雅诗兰黛集团就收购奢侈品牌汤姆福特（TomFord）进行了洽谈，交易价值或超30亿美元，有望 成为该集团史上最大一笔收购，引发行业高度关注。 4.投资建议 中国中免（601888.SH）免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量变动影响较大。未来随离岛免税营收端持续增长叠加新海港免税城落地，规模效应凸显，有望带动中免利润端持续提升。我们预计2022/2023/2024公司分别实现归母净利润97.4/150.1/201.8亿元，分别对应PE39.6/25.7/19.1X，维持“买入”评级。 海汽集团（603069.SH）海旅免税为岛内头部玩家，2021年海旅免税城实现营收24.55亿元；2022Q1实现营收13.84亿元，实现归母净利润0.62亿元，扭亏为盈，预计并表完成后，随免税业务营收高速增长叠加盈利能力持续改善，公 司利润空间将得以释放，建议关注。 海南发展（002163.SZ）随后续疫情缓和，幕墙工程有望进入高景气区间；产能释放叠加降本增效，玻璃业务盈利能