旅游及景区行业投资策略周报：本周海南客流环比上升12.70%-景气度持续兑现，海南机场周客流超19年同期

海南客流：2023年第2周（1月9日-1月15日）海南机场进港客流为49.16万人次，相比2023年第1周43.62万人次的客流水平，环比上升12.70%，为2019年同期水平的107.84%，为1个月前（第50周）客流水平的147.18%。 口岸机场数据：2022年12月，北京首都机场旅客吞吐量（国际+港澳台）为5.89万人，同比上升101.35%。其中，国际旅客吞吐量为3.60万人次，同比上升233.32%；港澳台旅客吞吐量为2.28万人次。12月北京疫情状况平稳，客流量相对上月有所回暖。 行业新闻：王府井国际免税港1月18日开启试营业。1月11日，王府井国际免税港于其公众号上宣布1月18日试营业，并将于2月18日盛大开幕。作为王府井集团在海南的首个离岛免税项目，王府井国际免税港备受行业关注。为庆祝新年，王府井国际免税港还推出系列新年主题活动，包括满减券、国际大牌折上折等促销活动。此外，还推出“王旺德”卡通形象，在微信朋友圈、小红书、抖音等平台开展集赞送盲盒活动，积极营造开业及新年氛围。 行业新闻：随着亚太地区复苏步伐加快，国际航空运输量猛增85%。 国际航空运输协会(IATA)最新数据显示，11月国际航空运输量同比恢复85%，达到疫情前水平的73.7%。亚太地区以最强劲的同比增长引领了复苏，11月的客流量较2021年增长了373%。与2021年11月相比，每个地区的情况都有所改善。非洲航空公司实现同比增长83.5%，中东航空公司增长84.6%。北美继续表现强劲，同比增长69.9%。与2021年相比，欧洲航空公司2022年11月的客运量增长45.3%。 行业新闻：2022年海南接待游客6000万人次，旅游总收入1040亿元。据中国网旅游消息，记者从海南省旅游和文化广电体育工作会议获悉，2022年海南省预计接待游客6000万人次，恢复到2021年的74%；实现旅游总收入1040亿元，恢复到2021年的75%，实现旅游经济积极复苏。2022年海南通过多举措促进旅游业恢复。如推出十大主题营销活动，国内首创打通银联和六大旅游在线预定平台，面向全国发放5300万元旅游消费券，面向约2.1万名援琼医护人员发放4200万元消费券等。同时，各市县结合地区特点推出的多样特色主题旅游宣传促销活动，丰富了旅游市场产品。 风险提示：离岛免税销售不及预期；国际客流恢复不及预期；岛内竞争加剧。 旅游及景区/行业投资策略周报/2023.01.19 行业投资策略周报/证券研究报告 表1：重点公司投资评级: 表1.2023年第2周涨跌幅 1海南客流：客流恢复，环比上升12.70% 2023年第2周（1月9日-1月15日）海南三机场合计进港客流为49.16万人次，相比2023年第1周43.62万人次的客流水平，环比上升12.70%，为2019年同期水平的107.84%，为1个月前（第50周）客流水平的147.18%。 图1.2019-2023年海南机场进港客流（人次） 图2.海南机场进港客流同比增速（2020-2023） 2023年第2周（1月9日-1月15日），从上海机场飞往海南岛内机场的旅客人次为3.71万人次，环比上升21.90%，为2019年同期水平的128.14%；从北京机场飞往海南岛内机场的旅客人次为7.25万人次，环比上升4.72%，为2019年同期水平的165.01%。 图3.上海→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 图4.北京→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 2023年第2周（1月9日-1月15日），成都、杭州、哈尔滨、沈阳等作为海南主要客源城市，飞往海南岛内机场的旅客人次分别为3.63、2.36、1.86、1.17万人次，分别环比9.37%、22.25%、8.14%、9.05%，分别为2019年同期水平的181.23%、193.55%、122.67%、93.73%。 图5.成都→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 图6.杭州→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 图7.哈尔滨→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 图8.沈阳→海南进港客流跟踪（2019-2023）（人次） 2023年第2周（1月9日-1月15日），海口机场进港旅客人次为24.05万人次，环比上升16.29%，为2019年同期水平的91.99%；三亚机场进港旅客人次为23.71万人次，环比上升8.48%，为2019年同期水平的102.27%。 图9.海口及三亚机场进港客流（2019-2023）（人次） 2口岸机场客流：12月北京首都机场出入境旅客量进一步恢复 2022年12月，北京首都机场旅客吞吐量（国际+港澳台）为5.89万人，同比上升101.35%，恢复至2019年同期4.33%。其中，国际旅客吞吐量为3.60万人次，同比上升233.32%；港澳台旅客吞吐量为2.28万人次。12月北京疫情状况平稳，客流量相对上月有所回暖。 图10.北京首都机场旅客吞吐量（国际+港澳台） 3行业新闻 【王府井国际免税港1月18日开启试营业】1月11日，王府井国际免税港在其公众号上宣布1月18日试营业，并将于2月18日盛大开幕。作为王府井集团在海南的首个离岛免税项目，王府井国际免税港备受行业关注。 为庆祝新年，王府井国际免税港还推出系列新年主题活动，包括满减券、国际大牌折上折等促销活动。此外，还推出“王旺德”卡通形象，在微信朋友圈、小红书、抖音等平台开展集赞送盲盒活动，将开业和新年氛围拉满。 【上海机场设立合资公司，并购多免税标段】 1月14日，上海机场公告，设立合资公司并购日上互联12.48%股权及Uni-Champion 32.00%股权(穿透后报告日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权)，收购对价为16.98亿元。其中，日上互联2021及2022H1分别实现营收5.04及3.66亿元，分别实现归母净利润2.54及1.43亿元。 【深圳机场：签订T3航站楼出入境免税店项目租赁合同】 1月7日，深圳机场公告，与关联方深免集团签订租赁合同。租赁场所为T3航站楼进境与出境免税店，面积共计2,195.73平方米。由深免集团在经营网点内经营免税店业态，包括香化、精品、烟酒、食品等品类。租赁期限为5年，自2022年12月1日起至2027年11月30日。租金采取“月保底租金、月营业额提成租金两者取高”模式，T3航站楼进境与出境免税店月保底租金单价均为3,280元/㎡/月，月营业额提成比例分别为30%和24%。 【随着亚太地区复苏步伐加快，国际航空运输量猛增85%】国际航空运输协会(IATA)最新数据显示，11月国际航空运输量同比恢复85%，达到疫情前水平的73.7%。亚太地区以最强劲的同比增长引领了复苏，11月的客流量较2021年增长了373%。 与2021年11月相比，每个地区的情况都有所改善。非洲航空公司实现同比增长83.5%，中东航空公司增长84.6%。北美继续表现强劲，同比增长69.9%。与2021年相比，欧洲航空公司2022年11月的客运量增长了45.3%。 【2022年海南接待游客6000万人次，旅游总收入1040亿元】据中国文旅部，2022年海南省预计接待游客6000万人次，恢复到2021年的74%；实现旅游总收入1040亿元，恢复到2021年的75%，实现旅游经济积极复苏。 2022年海南通过多举措促进旅游业恢复。如推出十大主题营销活动，国内首创打通银联和六大旅游在线预定平台，面向全国发放5300万元旅游消费券，面向约2.1万名援琼医护人员发放4200万元消费券等。同时，各市县结合地区特点推出的多样特色主题旅游宣传促销活动，丰富了旅游市场产品。 【时隔近5个月国内单日客运航班量再次破万】据飞常准民航看板数据显示，2023年1月8日国内航线实际执行客运航班量破万，为10123班次，同比增长13.65%。这是自2022年8月15日以后，时隔近5个月，国内单日客运航班量再次涨至1万班次以上。 国际航班方面，春运首日国际及地区航线实际执行客运航班量197班次，相比去年同期增长66.95%。出境航线航班量TOP3目的地依次是中国澳门、中国台北、中国香港。 【中国驻韩使领馆暂停签发韩国公民赴华短期签证】1月10日，“中国驻韩国大使馆”发布关于暂停签发韩国公民赴华短期签证的通知，通知中提到，自即日起，中国驻韩国使领馆暂停签发韩国公民赴华访问、商务、旅游、就医、过境以及一般私人事务类短期签证。 上述措施将视韩国对华歧视性入境限制措施取消情况再作调整。 4投资建议 中国中免（601888.SH）免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量变动影响较大，防控政策优化背景下，海南客流恢复态势理想，有望带动公司业绩修复。 新海港免税城落地叠加国际航班政策段持续优化，业绩增量有望不断释放。我们预计2022/2023/2024公司分别实现归母净利润57.68/120.49/169.65亿元，分别对应PE78.4/37.5/26.7X，维持“买入”评级。 海汽集团（603069.SH）海旅免税为岛内头部企业，2021年海旅免税城实现营收24.55亿元； 2022M1 -M7实现营收24.4亿元，实现归母净利润0.75亿元，扭亏为盈，2023年奥特莱斯落地有望提供利润增量。预计并表完成后，随免税业务营收高速增长叠加盈利能力持续改善，公司利润空间将得以释放，建议关注。 海南发展（002163.SZ）随后续疫情缓和，幕墙工程有望进入高景气区间；产能释放叠加降本增效，玻璃业务盈利能力有望持续改善；公司定增落地，免税业态注入在即，海控免税为岛内头部企业，业绩增长较为迅猛，有望带动公司业绩高增。我们预计2022/2023/2024年海南发展分别实现归母净利润0.12/1.26/1.82亿元，分别对应PE893.9/82.4/57.1X，维持“增持”评级。 5风险提示 离岛免税销售不及预期风险：离岛免税为核心业务，如离岛免税销售额不及预期，公司业绩增速存有放缓风险。 国际客流恢复不及预期风险：客流高度依赖机场国际客流吞吐量，如国际客流恢复不及预期，机场业务恢复进程存有放缓风险。 岛内竞争加剧风险：免税运营牌照呈现放宽趋势，运营商数量增加可能致使岛内竞争加剧，影响公司盈利能力。