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旅游及景区行业投资策略周报:三亚疫情持续恢复,海南客流有望复苏

休闲服务2022-09-06刘洋、李跃博财通证券墨***
旅游及景区行业投资策略周报:三亚疫情持续恢复,海南客流有望复苏

35周海南客流环比+4.67%,7月韩国免税店销售额环比-16.72% 海南客流:三亚疫情客流回暖,环比+4.67%。2022年第35周(8月29日-9月4 日)海南机场进港客流为4.33万人次,相比2022年第34周4.14万人次的客流水 平,环比上涨4.67%,为2019年同期水平的12.60%,为1个月前(第31周)客流 水平的19.51%。 韩国数据:韩国免税店7月销售额环比-16.72%。2022年7月,韩国免税店销售额 9.54亿美元,同比下降17.00%,环比下降16.72%。其中,国外游客销售额8.54亿 美元,同比下降22.55%,环比下降18.15%,占总销售额的89.52%;韩国国内游客 销售额1.00亿美元,同比上涨114.51%,环比下降2.04%,国内游客消费增长明显, 但我们认为境外代购仍是韩国免税店收入的主要来源。 旅游数据:7月海南旅游人数同比+0.22%,旅游收入同比+4.30%。2022年7月, 海南全省接待人数为604.16万人次,同比上升0.22%,环比上升23.21%,为2019 年同期水平的107.94%;海口接待过夜旅客人数为117.21万人次,同比下滑21.90%, 环比下滑12.06%,为2019年同期水平的65.79%;2021年7月,三亚接待过夜旅 客人数为204.93万人次,同比上升2.40%,环比上升69.45%,为2019年同期水 平的122.79%。2022年7月,海南省全省旅游收入为117.19亿元,同比上升4.30%, 环比上升37.81%,为2019年同期水平的167.29%。 轮渡、铁路客流:轮渡客流同比+12.75%,铁路客流同比-21.85%。2022年7月, 海南轮渡港口旅客吞吐量为115.00万人次,同比上升12.75%,环比上升11.91%, 为2019年同期水平的105.50%;海南铁路客运量为201.00万人次,同比下滑 21.85%,环比下滑5.19%,为2019年同期水平的82.44%。 风险提示:离岛免税销售不及预期;国际客流恢复不及预期;国内疫情反复;岛内竞争 加剧。 1.海南客流:三亚疫情客流回暖,环比+4.67% 2022年第35周(8月29日-9月4日)海南机场进港客流为4.33万人次,相比2022年第34周4.14万人次的客流水平,环比上涨4.67%,为2019年同期水平的12.60%,为1个月前(第31周)客流水平的19.51%。 图1.2019-2022年海南机场进港客流(人次) 图2.海南机场进港客流同比(2020-2022) 第35周(8月29日-9月4日),从上海机场飞往海南岛内机场的旅客人次为0.14万人次,环比上升76.24%,为2019年同期水平的6.36%;从北京机场飞往海南岛内机场的旅客人次为0.12万人次,环比上升12.74%,为2019年同期水平的5.80%。 图3.上海→海南进港客流跟踪(2019-2022)(人次) 图4.北京→海南进港客流跟踪(2019-2022)(人次) 8月29日-9月4日,广州、成都、重庆、西安等作为海南主要客源城市,飞往海南岛内机场的旅客人次分别为0.61、0.11、0.13、0.12万人次,分别环比+54.52%、-50.21%、+47.64%、-21.94%,分别为2019年同期水平的23.92%、10.63%、9.46%、8.03%。 图5.广州→海南进港客流跟踪(2019-2022)(人次) 图6.成都→海南进港客流跟踪(2019-2022)(人次) 图7.重庆→海南进港客流跟踪(2019-2022)(人次) 图8.西安→海南进港客流跟踪(2019-2022)(人次) 第35周(8月29日-9月4日),海口机场进港旅客人次为4.04万人次,环比上升0.04%,为2019年同期水平的19.85%;三亚机场进港旅客人次为0.12万人次,环比上升31.37%,为2019年同期水平的0.89%。 图9.海口及三亚机场进港客流(2019-2022)(人次) 本周三亚每日新增确诊呈下降趋势,疫情防控持续向好。9月2日-4日,三亚新增确诊人数分别为31、8、1人,新增无症状25、21、14人;8月1日0时-9月4日24时,三亚累计确诊6556人,累计无症状9059人。根据本周三亚疫情防控形势,我们认为,三亚疫情全面清零后,海南客流有望进一步回暖。 图10.本轮三亚疫情每日新增确诊及新增无症状 图11.本轮三亚疫情累计确诊及累计无症状 2.韩国数据:韩国免税店7月销售额环比-16.72% 7月韩国免税店销售额同比下降,国内游客消费同比增长明显。2022年7月,韩国免税店销售额9.54亿美元,同比下降17.00%,环比下降16.72%。其中,国外游客销售额8.54亿美元,同比下降22.55%,环比下降18.15%,占总销售额的89.52%;韩国国内游客销售额1.00亿美元,同比上涨114.51%,环比下降2.04%,国内游客消费增长明显,但我们认为境外代购仍是韩国免税店收入的主要来源。 图12.韩国免税店销售情况(2019.7-2022.7) 图13.2019年韩国免税店销售额分布情况 图14.2022年7月韩国免税店销售额分布情况 2022年7月韩国免税店购物人次96.75万人,同比+110.86%,主要为韩国疫情管制政策放松所致。据韩联社报道,韩国政府于4月25日将新冠列为乙类传染病。其中,国内购物人次83.31万,同比+104.37%,环比-0.54%,占比高达86.11%;国外购物人次13.44万人,同比+162.54%,环比+21.39%,仅占总购买人数的13.89%。2019年国外购物人次占比可达41.32%,受疫情续影响,跨境游严重受阻,韩国跨境旅游虽有所回暖,但仍与2019年存有较大差距。 图15.韩国新冠每日新增确诊人数(2022.1.1-2022.9.4) 图16.韩国免税店购物人数(2019.7-2022.7) 图17.2019年韩国免税店购买游客分布情况 图18.2022年7月韩国免税店购买游客分布情况 韩国市内免税店客单价与19年相比实现高增长,主要贡献来源于国外游客市内免税消费。2022年7月,韩国市内免税店客单价为0.71万美元,同比-77.46%,但仍为2019年同期的8.63倍。其中,国外游客市内销售客单价3.88万美元,同比-49.32%,环比-26.35%,为2019年同期客单价的27.71倍;国内游客市内销售客单价仅为236.32美元。 图19.韩国免税店市内国外旅客客单价(2019.7-2022.7) 韩国国内游客主要分布在济州岛进行离岛免税购物,国外游客主要分布在首尔的市内免税店。2022年7月,济州岛总销售额为0.69亿美元,国内游客消费占比达63.17%;首尔免税店总销售额为8.27亿美元,其中有97.35%的销售额是来自境外人员消费。 表1.2022年7月韩国各地区免税店销售额分布占比情况(百万美元) 表2.2022年7月韩国免税店购买渠道销售额分布占比情况(百万美元) 3.旅游数据:7月海南旅游人数同比+0.22%,旅游收入同比+4.30% 正值暑期旅游旺季,7月海南旅游人数提升明显。2022年7月,海南全省接待人数为604.16万人次,同比上升0.22%,环比上升23.21%,为2019年同期水平的107.94%;海口接待过夜旅客人数为117.21万人次,同比下滑21.90%,环比下滑12.06%,为2019年同期水平的65.79%;2021年7月,三亚接待过夜旅客人数为204.93万人次,同比上升2.40%,环比上升69.45%,为2019年同期水平的122.79%。 图20.海南全省接待人数(2019.7-2022.7) 图21.海口接待过夜游客(2019.7-2022.7) 图22.三亚接待过夜游客(2019.7-2022.7) 7月为暑期旅游旺季,海南旅客增加带动旅游收入上升。2022年7月,海南省全省旅游收入为117.19亿元,同比上升4.30%,环比上升37.81%,为2019年同期水平的167.29%。 图23.海南省旅游收入(2019.7-2022.7) 4.轮渡、铁路客流:轮渡客流同比+12.75%,铁路客流同比-21.85% 7月海南轮渡与铁路客流与19年同期相比恢复态势良好。2022年7月,海南轮渡港口旅客吞吐量为115.00万人次,同比上升12.75%,环比上升11.91%,为2019年同期水平的105.50%;海南铁路客运量为201.00万人次,同比下滑21.85%,环比下滑5.19%,为2019年同期水平的82.44%。 图24.海南轮渡港口旅客吞吐量(2019.1-2022.7) 图25.海南铁路客运量(2019.1-2022.7) 5.行业新闻 【暑运接近尾声,民航客流受疫情影响显著回落】飞友科技发布《飞友民航周 报》(2022年8月22日-8月28日),数据显示,暑运接近尾声,民航客流受 疫情影响回落显著。周执行客运航班5.8万班次,日均8220班,环比下降14%, 较2019年下降41%。周运输旅客量625.6万人,日均89.4万人,环比下降 16%,较2019年下降54%。 【多家航司相继发布9月国际及地区航班计划】近日,国航、南航、海航、厦 航、川航、韩亚航空等航空公司近期相继发布国际及地区航班计划,国际航班明 显增多。其中国航发布了与美国、法国、加拿大、英国、德国、韩国、日本等28 个国家间的航班计划。南航发布了与欧洲、北美、澳新、东南亚、南亚等区域的 的航班计划,海航、厦航、川航、韩亚航空也相继发布了国际航班计划。 【海南机场旗下机场上半年旅客吞吐量625.2万人次,同比下降45.25%】8 月24日,海南机场发布2022半年度报告。财报显示,报告期内实现营收 22.65亿元,同比下滑11.54%;盈利6424万元,比去年同期增加 50.49%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3291万元,比 去年同期减少89.67%。报告期内,旗下控股及管理输出的9家机场,上半年 旅客吞吐量625.2万人次,同比2021年降低45.25%。三亚凤凰机场作为公 司的核心机场,上半年实现旅客吞吐量547.73万人次,恢复至2019年疫情 前同期的52.63%。免税及商业业务实现营业收入2.38亿元。其中,海岛商业 参股投资离岛免税业务取得投资收益0.55亿元;海岛商业、三亚凤凰机场通过自持物业提供免税店场地租赁取得租金收入1.22亿元,旗下三亚凤凰机场收取 免税提货点租金收入0.32亿元。 【上半年8家航司巨亏近700亿】国航、南方航空、春秋航空、海南航空、吉 祥航空、华夏航空、山东航空、东方航空等上市航司相继披露半年报,财报显示 三大航司均亏损超百亿,总计亏损近500亿元,超过三大航去年全年的亏损总 额。8家航司上半年营收1067.57亿元,净亏损总计698.78亿元。其中国航实 现营收239.53亿元,同比减少36.40%,归属母公司股东净亏损194.35亿元; 东航营收193.54亿元,同比下降44.24%,净亏损187.36亿元。南航营收 408.17亿元,同比减少20.86%,净亏损114.88亿元;海航营收110.76亿 元,同比下降39.59%,净亏损128.37亿元。 6.投资建议 中国中免(601888.SH)免税业态隶属旅游零售板块,受疫情及游客量变动影响较大。未来随离岛免税营收端持续增长叠加新海港免税城落地,规模效应凸显,有望带动中免利润端持续提升。我们预计2022/2023/2024公司分别实现归母净利润82.58/138.60/183.12亿元,分别对应PE44.82/26.70/20.21X,维持“买入”评级。 海汽集团(603069.SH)海旅免税为岛内