旅游及景区行业投资策略周报：三亚疫情缓和明显，海南客流有望复苏

33周海南客流环比-15.10%，7月澳门机场出入境旅客量有所震荡 海南客流：三亚疫情客流受阻，环比-15.10%。受本轮岛内疫情影响，2022年第34周（8月22日-8月28日）海南机场进港客流为4.14万人次，相比2022年第33周4.87万人次的客流水平，环比下降15.10%，为2019年同期水平的10.92%，为1个月前（第30周）客流水平的11.55%。 口岸机场客流：7月澳门机场出入境旅客量有所震荡。2022年7月，澳门机场旅客吞吐量分别为0.44万人，环比下滑64.52%，同比-97.29%，为19年同期的0.68%。7月份，澳门每日新增确诊人数累计达到527人，出入境旅客吞吐量受疫情反复影响有所震荡。 进出口贸易：自贸港优惠政策刺激下，外贸规模创年内新高。2022年1-7月，海南全省实现货物贸易进出口总值1104.96亿元，同比增长50.15%，增速居全国第三，较去年同期增速快于全国39个pct。其中，海南进口消费品275亿元，同比增长10.6%，占同期全省进口商品总值的35.7%。2022年7月，海南货物贸易进出口187.39亿元，创今年来最高值，同比增长23.56%。海南自贸港特殊优惠政策刺激下，外贸企业活力明显增强、消费品继续引领进口，带动海南进出口贸易规模连创新高。 行业新闻：航线持续恢复，8月国际旅客出行量增长近三成。航旅纵横最新数据显示，8月1日-24日，国内航司的国际航班出入境旅客量环比上涨28%左右，国际航班机票预订量环比上涨约17.5%。航旅纵横数据分析人员表示，中英直航复航是国际航线复苏的一个信号，随着更多国际航线复航，中国国际民航市场将迎来逐步恢复阶段。 风险提示：离岛免税销售不及预期；国际客流恢复不及预期；局部疫情反复；岛内竞争加剧。 1.海南客流：三亚疫情客流受阻，环比-15.10% 受本轮岛内疫情影响，2022年第34周（8月22日-8月28日）海南机场进港客流为4.14万人次，相比2022年第33周4.87万人次的客流水平，环比下降15.10%，为2019年同期水平的10.92%，为1个月前（第30周）客流水平的11.55%。 图1.2019-2022年海南机场进港客流（人次） 图2.海南机场进港客流同比（2020-2022） 第34周（8月22日-8月28日），从上海机场飞往海南岛内机场的旅客人次为0.08万人次，环比下降85.09%，为2019年同期水平的3.19%；从北京机场飞往海南岛内机场的旅客人次为0.11万人次，环比上升118.50%，为2019年同期水平的5.14%。 图3.上海→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图4.北京→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 8月22日-8月28日，广州、成都、重庆、西安等作为海南主要客源城市，飞往海南岛内机场的旅客人次分别为0.39、0.22、0.09、0.15万人次，分别环比+15.97%、-0.46%、-67.48%、-36.44%，分别为2019年同期水平的14.45%、19.19%、5.79%、9.61%。 图5.广州→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图6.成都→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图7.重庆→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 图8.西安→海南进港客流跟踪（2019-2022）（人次） 第34周（8月22日-8月28日），海口机场进港旅客人次为4.04万人次，环比上升6.66%，为2019年同期水平的19.01%；三亚机场进港旅客人次为0.10万人次，环比下降91.23%，为2019年同期水平的0.57%。 图9.海口及三亚机场进港客流（2019-2022）（人次） 本周三亚每日新增确诊呈下降趋势，8月26日-28日，三亚新增确诊人数分别为66、50、20人，新增无症状198、82、76人；8月1日0时-8月28日24时，三亚累计确诊6415人，累计无症状8916人。本周三亚疫情防控形势向好，我们认为，疫情得到稳定控制后，海南客流有望进一步回暖。 图10.本轮三亚疫情每日新增确诊及新增无症状 图11.本轮三亚疫情累计确诊及累计无症状 2.口岸机场客流：7月澳门机场出入境旅客量有所震荡 2022年7月，澳门机场旅客吞吐量分别为0.44万人，环比下滑64.52%，同比-97.29%，为19年同期的0.68%。7月份，澳门每日新增确诊人数累计达到527人，出入境旅客吞吐量受疫情反复影响有所震荡。 图12.澳门机场旅客吞吐量 3.进出口贸易：自贸港优惠政策刺激下，外贸规模创年内新高 2022年1-7月，海南全省实现货物贸易进出口总值1104.96亿元，同比增长50.15%，增速居全国第三，较去年同期增速快于全国39个pct。其中，海南进口消费品275亿元，同比增长10.6%，占同期全省进口商品总值的35.7%。 2022年7月，海南货物贸易进出口187.39亿元，创今年来最高值，同比增长23.56%。海南自贸港特殊优惠政策刺激下，外贸企业活力明显增强、消费品继续引领进口，带动海南进出口贸易规模连创新高。 图13.2019-2022年海南进出口贸易额（亿元） 图14.海南进出口贸易额同比（2019-2022） 4.行业新闻 【允许持有效APEC商务旅行卡、学习类居留许可外国人入境中国】8月19 日，中国驻泰国大使馆公布，根据中国国内通知，自北京时间8月24日0时起， 允许持有效APEC商务旅行卡人员、持有效学习类居留许可的外国留学生入境。 此外，中国驻尼泊尔大使馆、中国驻卡塔尔大使馆、中国驻安巴使馆等国大使馆 也相继发布相似入境政策。 【香港入境管控放松后，7月旅客同比增长4.5倍】香港在今年连续放松入境 管控，访港旅客人数从5月起上升。据香港旅游发展局数据，7月访港旅客人数 超过4.8万人次，环比增长17%，同比增长4.5倍；其中内地访港旅客超过4 万人次，占整体访客83.4%；1-7月，共有12.4万人次来港，同比增长192.5%。 【航线持续恢复，8月国际旅客出行量增长近三成】航旅纵横最新数据显示，8 月1日-24日，国内航司的国际航班出入境旅客量环比上涨28%左右，国际航 班机票预订量环比上涨约17.5%。航旅纵横数据分析人员表示，中英直航复航 是国际航线复苏的一个信号，随着更多国际航线复航，中国国际民航市场将迎 来逐步恢复阶段。 【海关总署：出入境人员无需再申报核酸检测信息】根据口岸疫情防控形势，海 关总署将于8月31日零时启用第九版《中华人民共和国出／入境健康申明卡》。 第九版中：取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的 申报要求；对以往出入境人员容易产生疑问的项目进行了完善或调整，更利于出 入境人员理解和填写；增加了在线确定《采样知情同意书》的功能，更加方便进 出境旅客简化现场检疫流程，共同做好口岸一线卫生检疫工作，保护好身后祖国 和人民的健康安全。 5.投资建议 中国中免（601888.SH）免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量变动影响较大。未来随离岛免税营收端持续增长叠加新海港免税城落地，规模效应凸显，有望带动中免利润端持续提升。我们预计2022/2023/2024公司分别实现归母净利润82.58/138.60/183.12亿元，分别对应PE47.03/28.02/21.21X，维持“买入”评级。 海汽集团（603069.SH）海旅免税为岛内头部玩家，2021年海旅免税城实现营收24.55亿元；2022Q1实现营收13.84亿元，实现归母净利润0.62亿元，扭亏为盈，预计并表完成后，随免税业务营收高速增长叠加盈利能力持续改善，公司利润空间将得以释放，建议关注。 海南发展（002163.SZ）随后续疫情缓和，幕墙工程有望进入高景气区间；产能释放叠加降本增效，玻璃业务盈利能力有望持续改善；公司定增落地，免税业态注入在即，海控免税为岛内头部玩家，业绩增长较为迅猛，有望带动公司业绩高增。我们预计2022/2023/2024年海南发展分别实现归母净利润0.44/1.24/1.66亿元，分别对应PE215.21/84.08/62.63X，维持“买入”评级。 6.风险提示 离岛免税销售不及预期风险：离岛免税为核心业务，如离岛免税销售额不及预期，公司业绩增速存有放缓风险。 国际客流恢复不及预期风险：客流高度依赖机场国际客流吞吐量，如国际客流恢复不及预期，机场业务恢复进程存有放缓风险。 局部疫情反复风险：离岛免税要求消费者具备离岛记录。后续疫情管控及治理均具备一定的不确定性，如局部疫情反复较为严重，消费者出行意愿可能受到不利影响。 岛内竞争加剧风险：免税运营牌照呈现放宽趋势，运营商数量增加可能致使岛内竞争加剧，影响公司盈利能力。