铅锌日评：国内缓慢累库，需关注出口对累库的影响，下游开工大幅下滑，锌锭需求持续走弱

铅锌日评20230117：国内缓慢累库，需关注出口对累库的影响；下游开工大幅下滑，锌锭需求持续走弱 2023/1/17 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,225.00 0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,340.00 0.56% 沪铅基差 元/吨 -115.00 -60.00 升贴水-上海 元/吨 -50.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 20.00 6.00 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -16.00-25.00 7.00 35.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -20.00-15.00 10.00 5.00 期货活跃合约成交量 手61,182.00 31.27% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手79,588.00 3.72% 成交持仓比 /0.77 26.57% 库存 LME库存 吨 21,525.00 -0.12% 沪铅仓单库存 吨 51,874.00 3.89% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,244.50 0.00% 沪伦铅价比值 /6.83 0.56% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 24,080.00 0.38% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 24,275.00 0.50% 沪锌基差 元/吨 -195.00 -30.00 升贴水-上海 元/吨 -55.00 -15.00 升贴水-天津 元/吨 -95.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 -65.00 -15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 24.25 111.75 2.75 12.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -105.00 -30.00 -50.00-15.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 5.00 -15.00 期货活跃合约成交量 手122,525.00 -12.40% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手61,743.00 -13.53% 成交持仓比 /1.98 1.32% 库存 LME库存 吨 20,500.00 -2.26% 沪锌仓单库存 吨 17,241.00 158.18% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,320.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.31 0.50% 资讯 铅 1.产业在线数据显示，2022年中国家用除湿机销售量1,084.0万台，同比下降4.4%；工业除湿机销量为23.5万台，同比下降9.6%。2.央行昨日进行7,790亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.75%，与此前持平。央行昨日进行740亿元14天期逆回购操作和820亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.15%和2.00%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放9,330亿元。此外，今日将有7,000亿元MLF到期。 锌 1.紫金矿业公告，全资子公司紫金国际控股拟参与竞拍新疆维吾尔自治区自然资源厅出让的新疆和田县火烧云铅锌矿探矿权。探矿权核心区估算锌铅资源金属总量1,880.89万吨，锌+铅平均品位27.97%（锌23.37%，铅4.6%），是全球著名的高品位超大型锌（铅）矿，平均海拔在5600米左右，大部分可以露天开采。紫金现拥有锌（铅）资源量1,088万吨（位居全球第9），2021年度产锌（铅）43.4万吨（位居全球第4）。 2.1月7日，云铜锌业氧化锌厂44米挥发窑点火成功，尾吸年度年度检修工作圆满完成。 昨日SMM1#铅锭平均价格上涨0.16%，沪铅主力合约收涨0.56%。SMM调研显示，截至1月16日，SMM铅锭五地库存5.67万吨，较1月13日增加0.69万吨，较1月9日增加1.31万吨，国内库存录增。供给端来看，部分大型还原铅冶炼厂春节期间正常生产，叠加春节物流即将停运，预期节后各冶炼厂库存累库较高，宁 铅 夏、江西、贵州等地区个别再生铅冶炼厂企业表示春节假期正常生产不放假，部分中小型冶炼厂上周开始陆续放假，市场流通货源减少。下游消费来看，国内下游铅蓄电池企业基本已进入7-15天春节假期，国内市场成交清淡；随着沪伦比值不断走低，出口盈利尚可，且海外处于假期结束复工复产周期，存在消费复苏。整体来看，短期内国内铅锭供需双紧，需求下滑更甚，随着下游备库步入尾声叠加部分冶炼厂春节正常生产，库存呈累库状态，预期沪铅或将偏弱运行，需关注后续铅锭出口是否能缓解国内库存累库情况。 投资策略 昨日SMM1#锌锭平均价格上涨0.38%，沪锌主力合约收涨0.50%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-55元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-95元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-65元/吨。SMM调研显示，截至1月16日，SMM七地锌锭库存8.93万吨，较1月9日增加1.87万吨，较1月13日增加1.02万吨，国内库存录增。 锌 供给端来看，欧洲天然气价格持续下跌，成本支撑减弱，但海外冶炼厂暂无更多复产消息；国内矿端进口利润持续，冶炼厂利润维持高位，TC持续上行，大部分炼厂于春节期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划。需求端来看，下游企业开工率大幅下挫且部分企业已进入春节假期，需求偏弱，持货商下调报价至贴水，但成交依旧较少。整体来看，供增需弱，社会库存呈累库趋势但依旧处于低位累库阶段，锌价上行承压，沪锌将震荡偏弱，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558