铅锌日评：春节即将来临，铅下游企业步入放假节奏；沪锌供增需弱，春节累库周期即将开始

铅锌日评20230109：春节即将来临，铅下游企业步入放假节奏；沪锌供增需弱，春节累库周期即将开始 2023/1/9 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价 沪铅基差 元/吨15,525.00元/吨15,620.00元/吨-95.00 0.00% -0.35% 55.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-55.00 美元/吨30.76美元/吨-23.26 元/吨-20.00元/吨-40.00元/吨-45.00 5.00-16.49-1.86-15.00-5.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手46,919.00手52,243.00/0.90 14.74% -11.10% 29.06% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨25,800.00吨33,051.00 -0.39% 1.53% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,227.000.52%沪伦铅价比值/7.01-0.87% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价 沪锌基差 元/吨23,400.00元/吨23,230.00元/吨170.00 -0.30% 0.26% -130.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨240.00元/吨50.00元/吨220.00 美元/吨18.25美元/吨83.75 元/吨75.00元/吨50.00元/吨40.00 -50.00-40.00-5.00-5.00-14.25-35.000.00-35.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手91,443.00手87,451.00/1.05 -2.62%-2.04%-0.59% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨24,300.00吨201.00 -5.81% -27.44% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,039.000.91%沪伦锌价比值/7.64-0.65% 资讯 铅 1.SMM调研显示，宁夏、江西、贵州等地区个别再生铅冶炼厂春节正常生产不放假，根据物流情况交付长单。湖北某再 生铅炼厂1月3号左右开始停炉整改，影响再生精铅产量300-400吨/天；预计1月15号放假，2月8号复产。2.SMM调研显示，2022年12月31日-2023年1月6日当周，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率与前一周持平至58.72%；再生铅持证企业四省开工率较前一周提升1.3个百分点至45.28%；铅蓄电池周度开工率较前一周下滑0.55个百分点至73.64%。3.2022年12月再生铅产量36.79万吨，环比11月减少4.29%，同比去年减少0.49%，2022年1-12月累计产量为423.03万吨，累计增加4.49%。2022年12月再生精铅产量34.04万吨，环比11月份减少0.18%，同比去年微增1.76%，2022年1-12月累计产量为372.52万吨，累计减少1.79%。 锌 1.2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。2.SMM调研显示，2022年12月31日-2023年1月6日当周，压铸锌合金开工率较前一周下降8.73个百分点至29.19%；氧化锌开工率较前一周下滑5.5个百分点至46.2%；镀锌企业开工率较前一周下滑9.9个百分点至41.43%。 3.中国12月末外汇储备报3.1277万亿美元，预期3.15万亿美元，前值3.117万亿美元。 4.央行上周五开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有3,860亿元逆回购到期，央行公开市场当日净回笼3,840亿元。 投资策略 铅 上周五SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.35%。SMM调研数据显示，截至1月6日，SMM五地铅锭库存总量4.13万吨，较12月30日增加0.32万吨，较1月3日增加0.25万吨。上周铅价冲高回落，下游观望慎采，市场成交情绪下滑，叠加春节进入倒计时，物流即将停运，交仓货源开始转运至仓库，社库如期累库。供给端来看，铅市即将开启春节倒计时，原生铅与再生铅企业将陆续迎来年度检修、放假等，原生铅企业除部分进入检修的企业，绝大多数企业基本正常生产，宁夏、江西、贵州等地区个别再生铅冶炼厂企业表示春节假期正常生产不放假，部分中小型冶炼厂本周开始陆续放假，市场流通货源减少。下游消费来看，铅蓄电池企业开工率再度下滑，国内需求下降，随着沪伦比值不断收紧，铅锭出口窗口打开，部分出口转移。整体来看，短期内铅锭供需双紧，需求下滑更甚，出口窗口打开，库存呈缓慢累库状态，预期沪铅或将偏弱运行。 锌 上周五SMM1#锌锭平均价格下跌0.30%，沪锌主力合约收涨0.26%。上海地区锌锭升水较前日下跌50元/吨至240元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至50元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至220元/吨。SMM调研显示，截至1月6日，SMM七地锌锭库存总量6.72万吨，较12月30日增加1.25万吨，较1月3日增加0.4万吨，国内库存录增。供给端来看，矿端进口利润持续，冶炼厂利润维持高位，TC持续上行，大部分炼厂于春节期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比去年减少1.29万吨或2.5%，减量相对较少。需求端来看，南方地区逐渐进入感染高峰期，企业劳动力减少，下游企业开工率下挫且部分企业提前进入春节假期，需求偏弱。整体来看，供增需弱，社会库存呈累库趋势但依旧处于低位累库阶段，预期本周国内春节假期累库周期开始，沪锌将震荡偏弱，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558