铅锌日评：国内缓慢累库，需关注出口对累库的影响；下游开工大幅下滑，锌锭需求持续走弱

铅锌日评20230116：国内缓慢累库，需关注出口对累库的影响；下游开工大幅下滑，锌锭需求持续走弱 2023/1/16 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,200.00 -0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,255.00 -0.75% 沪铅基差 元/吨 -55.00 90.00 升贴水-上海 元/吨 -50.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 20.00 6.00 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -16.00-60.00 7.00 -5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -30.00-20.00 -5.00 -10.00 期货活跃合约成交量 手46,608.00 3.81% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手76,736.00 5.07% 成交持仓比 /0.61 -1.20% 库存 LME库存 吨 21,550.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 49,931.00 23.39% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,244.50 2.40% 沪伦铅价比值 /6.80 -3.07% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,990.00 1.18% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 24,155.00 1.56% 沪锌基差 元/吨 -165.00 -90.00 升贴水-上海 元/吨 -40.00 -30.00 升贴水-天津 元/吨 -100.00 -15.00 升贴水-广东 元/吨 -50.00 -55.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 24.25 111.75 2.75 12.75 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -55.00-15.00 -30.00-30.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 20.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手139,865.00 19.87% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手71,408.00 -7.26% 成交持仓比 /1.96 29.25% 库存 LME库存 吨 20,975.00 -0.71% 沪锌仓单库存 吨 6,678.00 56.80% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,320.00 2.01% 沪伦锌价比值 /7.28 -0.45% 资讯 铅 1.SMM调研显示，1月7日-1月13日当周，SMM再生铅持证企业四省开工率较前一周下滑3.39个百分点至41.89%；原生铅冶炼厂周度三省开工率较前一周下滑0.48个百分点至58.24%。2.根据俄罗斯媒体的报道，当地时间1月14日，俄罗斯控制的梅利托波尔地区遭到导弹袭击，俄军防空系统拦截了多枚来袭导弹。3.央行周五开展7天期550亿元和14天期770亿元逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。因当日有20亿元逆回购到期，实现净投放1,300亿元。 锌 1.SMM调研显示，1月7日-1月13日当周，压铸锌合金开工率较前一周下滑19.77个百分点至9.42%；氧化锌开工率较前一周下滑1.5个百分点至44.7%；镀锌开工率较前一周下滑11.85个百分点至29.58%。2.美国截至1月7日当周初请失业金人数为20.5万，预期21.5万，前值20.4万。美国截至12月31日当周续请失业金人数为163.4万，预期170.5万，前值169.4万。美国至1月7日当周初请失业金人数四周均值21.25万人，前值21.375万人。 上周五SMM1#铅锭平均价格下跌0.16%，沪铅主力合约收跌0.75%。SMM调研显示，截至1月13日，SMM铅锭五地库存4.98万吨，较1月6日增加0.84万吨，较1月9日增加0.62万吨，国内库存录增。供给端来看，部分大型还原铅冶炼厂春节期间正常生产，叠加春节物流即将停运，预期节后各冶炼厂库存累库较高，宁 铅 夏、江西、贵州等地区个别再生铅冶炼厂企业表示春节假期正常生产不放假，部分中小型冶炼厂上周开始陆续放假，市场流通货源减少。下游消费来看，国内下游铅蓄电池企业陆续进入7-15天春节假期，下游采购基本进入尾声，国内市场成交清淡；随着沪伦比值不断走低，出口盈利尚可，且海外处于假期结束复工复产周期，存在消费复苏。整体来看，短期内国内铅锭供需双紧，需求下滑更甚，随着下游备库步入尾声叠加部分冶炼厂春节正常生产，库存呈累库状态，预期沪铅或将偏弱运行，需关注后续铅锭出口是否能缓解国内库存累库情况。 投资策略 上周五SMM1#锌锭平均价格上涨1.18%，沪锌主力合约收涨1.56%。上海地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至-40元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-100元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌55元/吨至-50元/吨。SMM调研显示，截至1月13日，SMM七地锌锭库存7.91万吨，较1月9日增加0.85万吨，较1月6日增加1.19万吨，国内库存录增。 锌 供给端来看，欧洲天然气价格持续下跌，成本支撑减弱，但海外冶炼厂暂无更多复产消息；国内矿端进口利润持续，冶炼厂利润维持高位，TC持续上行，大部分炼厂于春节期间将维持正常生产，仅部分再生炼厂存在放假停产计划。需求端来看，下游企业开工率大幅下挫且部分企业已进入春节假期，需求偏弱，持货商下调报价至贴水，但成交依旧较少。整体来看，供增需弱，社会库存呈累库趋势但依旧处于低位累库阶段，锌价上行承压，沪锌将震荡偏弱，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558