跨境债券周报2022年第45期：中资境外债发行增加；二级市场回报率上升

跨境债券周报 2022年第45期 11月21日—11月25日 中资境外债发行增加；二级市场回报率上升 热点事件：中国人民银行降低金融机构存款准备金率；美联储11月会议纪要偏鸽 中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分 点；美联储11月会议纪要显示，美联储决策者大多青睐放缓加息的步伐。 汇率走势：人民币汇率贬值，美元指数小幅下跌 本周，人民币汇率贬值。截至11月25日，美元兑人民币中间价收于7.1339，较上周五上行248bp；美元指数收于105.959，较上周五小幅下跌0.9%。 利率走势：中国国债收益率普遍下行；美国国债收益率下行 本周，中国国债收益率普遍下行。美联储11月会议纪要释放“鸽派”信号，带动美债收益率下行。 中资境外债券市场 中资境外债券一级市场：中资境外债发行增加 11月21日至11月25日，中资企业在境外市场新发行27只债券，合计约28.2 亿美元，较上周大幅增加15.0%。其中，城投公司为主要发行人，共发行约13.0 亿美元债券。 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率上升 截至11月25日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上升133bp至-12.44%，其中投资级债券回报率上升69bp至-8.83%，高收益债券回报率上升484bp至-24.73%。按行业来看，房地产回报率升幅最大，较上周五上涨536bp至- 40.04%。 评级行动：中诚信亚太公布1家主体评级以及2只债项评级 中诚信亚太公布余姚舜财的长期信用评级，并分别授予中原资产美元票据Ag-评级和空港城发自贸区人民币债券BBBg评级。 熊猫债市场 熊猫债发行：无专题分析：匈牙利 中诚信亚太分析师 杜可莹 852-28607115 karissa_du@ccxap.com 王国威 852-28607134 george_wang@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 中诚信国际 董啸楠 (8610)66428877-567 xndong@ccxi.com.cn 热点事件：中国人民银行降低金融机构存款准备金率；美联储11月会议纪要偏鸽 11月25日，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。关于此次降准的目的，央行指出，一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。 11月24日，美联储会议纪要显示，本月初的美联储货币政策会议上，美联储决策者大多青睐放缓加 息的步伐，暗示12月的加息幅度有望从本月的75个基点回落到50个基点。会议纪要公布后，美债收益率和美元指数加速下行。绝大多数与会者认为，可能很快适合放慢加息的速度。在这些情况下放慢步伐，将让联邦公开市场委员会能更好地评估实现其充分就业和价格稳定目标的进展。这种评估之所以重要，一个原因是，不确定货币政策行动对经济活动和通胀有多大的影响，以及影响的滞后性怎样。 汇率走势：人民币汇率贬值，美元指数小幅下跌 本周，人民币汇率贬值。截至11月25日，美元兑人民币中间价收于7.1339，较上周五上行248bp；欧元兑人民币收于7.4212，较上周五上行586bp。美元指数收于105.959，较上周五小幅下跌0.9%。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 利率走势：中国国债收益率普遍下行；美国国债收益率下行 本周，中国国债收益率普遍下行。截至11月25日，1年期、3年期、5年期和7年期中国国债收益率分别为2.0685%、2.4154%、2.6144%和2.8215%，分别较上周五下降10bp、6bp、1bp和1bp，10年期中国国债收益率与上周五持平。 图2：中国国债收益率 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 美联储11月会议纪要释放“鸽派”信号，带动美债收益率下行。截至11月25日，2年期、5年期、10年期及30年期美国国债收益率分别4.4526%、3.8577%、3.6776%及3.7326%，分别较上周五下降8bp、15bp、15bp和19bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五扩大7bp至-77.5bp，5年期和30年期国债利差较上周五扩大4.3bp至-12.5bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中美利差方面，截至11月25日，中美10年期国债利差为-84.8bp，较上周五收窄15.6bp，较年初收窄30.0bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中资境外债券一级市场：中资境外债新发行增加 11月21日至11月25日，中资企业在境外市场新发行27只债券，合计约28.2亿美元，较上周增加 15.0%。其中，城投公司为主要发行人，共发行约13.0亿美元债券。 表1：中资境外债券市场发行情况（20221121-20221125） 公布日 信用主体 币种 规模(亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级(穆迪/标普/惠誉) 债项评级(穆迪/标普/惠誉) 2022/11/21 济南轨道交通集团有限公司 USD 2 6.75 2023/11/27 364D 城投 -/-/A- -/-/A- 2022/11/22 交通银行股份有限公司 CNY 14.2 3.05 2024/11/30 2 银行 A2/A-/A A2/-/A 2022/11/22 交通银行股份有限公司 USD 2 4.75 2025/11/30 3 银行 A2/A-/A A2/-/A 2022/11/22 华泰国际金融控股有限公司 USD 0.5 0 2023/2/27 90D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/11/22 华泰国际金融控股有限公司 USD 1 0 2023/2/27 90D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/11/22 上饶投资控股集团有限公司 USD 1.2 7.9 2025/11/29 3 城投 -/-/BBB- -/-/BBB- 2022/11/22 中原资产管理有限公司 USD 1.1 7.5 2024/11/25 2 金融 -/-/BB+ -/-/BB+ 2022/11/23 中国国际金融股份有限公司 USD 0.1 5 2023/3/1 92D 金融 Baa1/BBB+/BBB+ -/-/BBB+ 2022/11/23 杭州临江投资发展有限公司 USD 3 7.1 2025/11/28 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/23 怀化市工业园区正鑫产业投资发 展有限公司 CNY 4.8 4.9 2025/5/28 2.5 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/24 中信建投国际金融控股有限公司 USD 0.01 5.1 2023/11/28 364D 金融 -/-/- -/-/- 2022/11/24 浙商银行股份有限公司 USD 1 3.85 2022/12/30 30D 银行 Baa3/BBB-/- -/-/- 2022/11/24 中信证券国际有限公司 USD 0.01 27.03 2023/3/3 92D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/11/24 中信证券国际有限公司 USD 0.02 32.86 2023/3/3 92D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/11/24 绍兴市柯桥区建设集团有限公司 CNY 8.8 4.8 2025/12/1 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/24 台州市黄岩经济开发集团有限公 司 CNY 6 4.2 2025/12/1 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/25 成都空港城市发展集团有限公司 CNY 7 4.5 2025/11/30 3 城投 -/-/- -/-/BB+ 2022/11/25 成都陆港枢纽投资发展集团有限 公司 CNY 2.8 4.3 2025/11/30 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/25 中国国新控股有限责任公司 USD 5.5 6.3 2025/12/2 3 金融 -/-/- -/-/- 2022/11/25 重庆巴洲文化旅游产业集团有限 公司 CNY 2.66 4.7 2025/12/1 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/25 东台市国有资产经营集团有限公 司 CNY 3.1 4.4 2025/12/2 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/25 桂林经开投资控股有限责任公司 USD 0.4 6.8 2025/12/1 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/25 华泰国际金融控股有限公司 HKD 0.14 0 2023/3/1 90D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/11/25 华泰国际金融控股有限公司 USD 0.05 0 2023/3/1 90D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/11/25 厦门国贸控股集团有限公司 USD 2 6.5 2023/12/1 1 工业 -/-/- -/-/- 2022/11/25 徐州高新技术产业开发区国有资 产经营有限公司 USD 1 7.5 2025/11/29 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/11/25 遵义道桥建设（集团）有限公司 USD 0.45 7.5 2025/11/30 3 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率上升 截至11月25日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五上升133bp至-12.44%，其中投资级债券回报率上升69bp至-8.83%，高收益债券回报率上升484bp至-24.73%。按行业来看，房地产回报率升幅最大，较上周五上涨536bp至-40.04%，非金融、金融、城投债券回报率分别为-8.82%、-14.93%及-2.21%，较上周五分别上升89bp、166bp及12bp。 图5：MarkitiBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 1回报率以2022年1月3日为基数计算 截至11月25日，中资美元债的利差较上周五下降16.0bp至449.13bp，其中投资级债券利差下降7.3bp至197.27bp，高收益债券利差下降137.2bp至2139.95bp。 图6：BloombergBarclays中资美元债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 根据彭博数据，11月21日至11月25日收益率涨幅最大的10只债券如下表所示。其中时代中国控股有限公司境外债收益率变动最大。 表2：11月21日至11月25日中资境外债收益率涨幅最大的10只债券 债券名称 主体名称 最新净价（美元） 剩余期限 （年） 收益率(%) 变动(bp) TPHL6.603/02/23 时代中国控股有限公司 15.2 0.25 7677.5 318.2M ANTOIL7½12/02/22 安东油田服务集团 96.3 0.01 457.8 23.5M ZYAMCL4.211/29/22 中原资产管理有限公司 99.66 0 217.0 18.3M CIFIHG5½01/23/23 旭辉控股(集团)有限公司 14.8 0.15 3832.7 14.5M AGILE6⅞PERP 雅居乐集团控股有限公司 22.2 永续债 122