天然橡胶及20号胶月报：国内供应趋紧，欧盟消费转暖

国内供应趋紧，欧盟消费转暖 呈现基础数据之美 天然橡胶及20号胶月报 2022年11月27日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 国内供应端趋紧 冬季临近，国内主产区割胶进入尾声。云南地区预计于11月底全面停割，海南地区延迟一个月。国内胶水供应减量，从现有的海南胶水的非标基差观察，浓缩胶乳成品获得了一定的低估值支撑，价格站稳7900元/吨。 RU仓单方面，截至11月23日，库存期货报收11.66万吨，预计库存小计在14.78万 吨，加剧了市场对仓单不足的担忧。事实上，相对于2021年，仓单增速在9月之后有明显 放缓。在国内减产确认之后，浅色胶供应预计将同比减少-8.8%。截至9月，估算的浅深比低于去年同期，混合胶非标基差季节性走弱。 乘用车消费变化 国内乘用车销量在政策刺激下，6月报收222.2万辆，同比增长+41.6%，此后增幅便逐步下滑。截至10月，国内乘用车销量报收223.1万辆，同比增长+11.2%。高频数据乘 用车厂家零售量增速从7月中旬同样逐步下滑。三部委发文继续落实新能源购置税优惠政策，由于未覆盖燃油车，预期效力有限。 11月，欧盟消费者信心市场报收-25.8点，同比下滑-27.6%，降幅连续第2个月边际收窄。10月，欧盟乘用车销量增长+12.2%至74.59万辆，继续呈上升趋势，9月为增长 +9.6%。所有主要市场都对增长做出了积极贡献。基本面改善。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶产量18 2、国内数据19 A.国内保税区库存19 B.RU仓单库存21 C.RU&NR成交量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量23 C.巴西橡胶制品贸易总量24 D.波罗的海干散货指数24 4、现货价差季节性25 A.绝对价格25 B.全乳老胶基差25 C.泰国混合基差27 D.越南3L基差33 E.国产标二基差36 F.泰国烟片基差40 G.泰标（美元）基差43 H.非标（美元）基差43 5、期货价差季节性45 A.RU月差45 B.NR月差47 C.TF月差51 D.RU-NR55 E.RU-TF56 六、微观消费58 1、国内数据58 A.国内轮胎生产58 B.国内商用车消费62 C.国内乘用车消费62 D.国内汽车库存64 2、海外数据65 A.美国轮胎相对重要性权重65 B.海外汽车需求65 七、宏观消费72 1、国内数据72 A.国内社会消费品零售总额72 B.国内商品房成交量72 C.国内发电煤耗率73 D.国内集成电路国际贸易74 E.国内集装箱出口运价指数74 F.国内主港货物吞吐量77 2、海外数据78 A.美国标准普尔500指数78 B.美国制造业（除国防）新增订单78 C.欧元区制造业PMI79 D.欧洲中间品进出口总额80 E.欧盟消费者信心指数80 F.日本集成电路库存81 G.各国外汇储备82 八、宏观信用91 1、国内数据91 A.国内信贷规模91 B.中债新综合指数91 C.国内行业风险溢价92 2、海外数据93 A.美国流通货币量93 B.美国联邦基金利率94 C.美国10年期国债票面利率94 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。折线向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 d)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 e)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 f)“远月合约”为远期期货合约的相对变动。（市场预期，非推测）。 例如：2022年9月的“远月合约”=(2×2209合约最新收盘价 2021年9月近月+2020年9月的近月 )−1。 g)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任客观数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（时差相关性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、总览 泰国降雨 乘用车厂家零售量 周度数据 产量加权 1.28mm 5.25万辆 47周/本周 8.20mm 3.97万辆 46周/1周前 8.24mm 3.56万辆 45周/2周前 -11. 05% -1.3 7% 本周同比 -0.61% -0.51% 1周前同比 -1. 07% 1.4 5% 2周前同比 月度数据 南方涛动指数 NINO3.4 指数 泰国 胶水杯胶差 泰国烟片标胶差 海外橡胶产量 国内橡胶 表观消费量 日本通用 合成胶产 10月/1月前 18.3% 5.97泰铢 10.29泰铢 3.85 9月/2月前 18.3% -1.0℃ 5.46泰铢 8.05泰铢 99.59万吨 57.88万吨 5. 8月/3月前 9.1% -0.9℃ 3.56泰铢 6.50泰铢 97.38万吨 53.05万吨 1月前相对变动 7.18% 3.03% -8.45% 2月前相对变动 2.74% -3.23% 4.96% -8.30% 5.16% -9.59% 3月前相对变动 8.05% -5.43% 2.09% -7.61% 5.60% -3.74 月度数据10月/1月前 9月/2月前 8月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年11月23日） RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 47周/本周 2.8万吨 4.4万吨 46周/1周前 2.4万吨 4.4万吨 45周/2周前 本周同比 -9. 56% -4.39% 1周前同比 -11.82% -2.61% 2周前同比 泰国橡塑业 RU&NR 日胶 波罗的海 沿海主港 国 劳动成本 成交量 交割库存 干散货指数 货物吞吐量 0.90万手 0.422万吨 1814点 8.722亿吨 102.5点 1.02万手 0.417万吨 1487点 8.432亿 103.5点 0.90万手 0.423万吨 1412点 8.547 -17.89% -5.22% -19.53% 2 14.44% -1.61% -6.17% -18.97% 29.98% -4.72% -5.96% -16.16% 保税区内库存 保税区外库存 周度数据 11.6万吨 32.1万吨 47周/本周 11.6万吨 31.4万吨 46周/1周前 11.7万吨 30.7万吨 45周/2周前 -23.20% -13.51% 本周同比 -21.20% -15.04% 1周前同比 -18.26% -16.84% 2周前同比 公共事信用 218.9点 -0.24% 0.8 0.46% 1% 0.8 3月前相对变动 5% 0.8 9% 1.4 2月前相对变动 -0.24% -0.12% 1月前相对变动 287.7万亿 3.626万亿 8月/3月前 219.8点 291.5万亿 3.774万亿 9月/2月前 220.2点 290.7万亿 4.027万亿 10月/1月前 中债 新综合指数 国内信贷规模 社会零售品销售总额 月度数据 国内全钢 开工率 国内全钢库存 周度数据 47周/本周 61.6% 46天 46周/1周前 51.0% 45天 45周/2周前 本周同比 -3.72% 27.78% 1周前同比 -12.51% 32.35% 2周前同比 月度数据 10月/1月前 9月/2月前 8月/3月前 1月前相对变动 2月前相对变动 3月前相对变动 国内30城商品房成交 1078万平 1316万平 1229万平 -11.16% -11.44% -11.87 国内发电煤耗率 287克 286 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 47周/本周 67.6% 47天 46周/1周前 59.0% 47天 45周/2周前 本周同比 6.25% 30.56% 1周前同比 -1. 03% 34.29% 2周前同比 月度数据 10月/1月前 9月/2月前 8月/3月 1月前 2月 3 美 图表2：远端49因子M+12指数 80% 58% 36% 14% -8% -30% -52% -74% Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23 Oct-23 -96% 远端49因子M+12指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：天然橡胶37年周期（1962年1月至2023年11月） 192% 160% 128% 96% 64% 32% 0% -32% -64% 62-9999-36 2011年2月,120.85% 202 3年 11 月,- 2.0 7% 1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月 资料来源：银河期货 60% 45% 30% 15% 0% -15% -30% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 48% 36% 24% 12% 0% -12% -24% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% 3.0℃ 2.0℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -2.0℃ -3.0℃ 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 Jan-62Jun-63No