天然橡胶及20号胶月报:供应库存支撑不足,消费走弱拖累明显

1 / 106 能化投资研究部 橡胶研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 天然橡胶及20号胶月报 2022年10月30日 供应库存支撑不足，消费走弱拖累明显 呈现基础数据之美 来自供应端的支撑不足。泰国降雨量已经连续4周保持在同比增量+20%的水平。泰国减少的有效开割时间，以及由于美元走强而抬高的进口成本，未形成有力的成本支撑。国内云南地区临近停割，胶水对二级胶块升水维持在+1300元/吨的较强位置，开割积极性仍在，而期货价格相对被低估。 来自库存的支撑同样有限。10月，上期所库存小计仅高于库存期货2.51万吨，同比减少-16.7%。RU仓单的累库速率连续第4个月边际减速，与2020年10月相当。日胶RSS交割库存在10月报收0.41万吨，仅高于2020年11月的0.37万吨。当前，中日两大交易所仓单低库存的结构与2020年末相似，未对橡胶估值形成有力支撑。 近端消费类数据有较明显走弱。国内全钢轮胎产线开工率报收47.3%，半钢轮胎产线开工率报收55.3%，整体同比减产-9.4%。尽管东营地区有受到疫情因素的影响而停产，但走弱的内销市场是使成品库存高企的主因，倒逼减产。5月以来，这是半钢轮胎产线首次明显减产。截至10月末，国内乘用车工厂日均零售量报收5.29万辆，同比微增+0.9%，为连续第3周边际减量。尽管目前尚未听闻轮胎出口订单走弱的消息，但海外的回落使出口承压成为可能。 基本面偏弱。 2 / 106 能化投资研究部 橡胶研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 6 二、 总览 ..................................................................................................................................... 7 三、 宏观供应 ............................................................................................................................ 9 1、 全球数据 .............................................................................................................................. 9 A. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动） ............................................................................. 9 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 10 A. 泰国降雨量 ................................................................................................................. 10 B. 日本通用合成胶产量 ................................................................................................ 11 C. 日本进口能源价格 .................................................................................................... 12 四、 微观供应 ......................................................................................................................... 13 1、 全球数据 ........................................................................................................................... 13 A. 绝对价格 ..................................................................................................................... 13 2、 海外数据 ........................................................................................................................... 13 A. 泰国胶水产品 ............................................................................................................. 13 B. 泰国橡塑行业劳动成本 ............................................................................................ 14 3、 国内数据 ........................................................................................................................... 15 A. 国内胶水产品 ............................................................................................................. 15 五、 贸易流通 ......................................................................................................................... 17 1、 全球数据 ........................................................................................................................... 17 A. 东南亚六大主产国平衡表 ........................................................................................ 17 B. 天然橡胶产量 ............................................................................................................. 18 2、 国内数据 ........................................................................................................................... 19 A. 国内保税区库存 ........................................................................................................ 19 3 / 106 能化投资研究部 橡胶研发报告 B. RU仓单库存 .............................................................................................................. 21 C. RU&NR成交量 ......................................................................................................... 22 3、 海外数据 ........................................................................................................................... 22 A. JRU仓单库存 ............................................................................................................ 22 B. 印尼橡胶制品贸易总量 ............................................................................................ 23 C. 巴西橡胶制品贸易总量 ............................................................................................ 24 D. 波罗的海干散货指数 ................................................................................................ 24 4、 现货价差 季节性 ............................................................................................................. 25 A. 绝对价格 ..................................................................................