天然橡胶及20号胶月报：供应偏紧非标转强，轮胎替换接棒出口

供应偏紧非标转强，轮胎替换接棒出口 商品宏观报告 天然橡胶及20号胶月报 2023年8月29日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 截至8月末，上期所RU合约库存小计报收20.48万吨，高于库存期货+1.85万吨。若小计库存差与入库量呈正比，目前的仓单增速是近10年来同期最慢水平。上游版纳地区胶水对杯胶给出了较高的升水，报收+1300元/吨，并有望继续走强。国内供应端偏紧。 中游多品种均已企稳走强，相比之下，老全乳不再是最佳的正套选择。截至8月末，海南地区胶水从贴水云南胶水，迅速走强至升水+1100元/吨，若该升水与浓缩胶乳非标基差呈正比，那么浓缩胶乳有被低估可能。烟片方面，在日胶交割库存持续去库，泰国烟标差触底回升之际，日胶价格强势上行。国内深色胶库存在8月终止了持续了38周的边际累库，使混合胶有了回归的希望，只是最后一周库存去库速率略不及预期。 轮胎出口订单有疲软迹象，7月国内轮胎出口金额报收19.6亿美元，同比增量 +3.0%，前值为+18.6%，终止了持续了7个月的边际增量。但轮胎开工率并未走弱太多， 据悉替换订单弥补了出口的减量。截至8月末，国内商品房日均成交面积报收29.3万平方 米，同比减量-7.9%，该降幅自2022年11月放缓至今。房地产回暖预期有望带动全钢轮胎消费。 基本面转强。 目录 一、说明6 二、总览9 三、宏观供应11 1、全球数据11 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）11 2、海外数据12 A.泰国全境12 B.泰国曼谷13 C.印度孟买14 D.印度阿姆利则14 E.印度韦拉沃尔15 F.印度维拉维尔16 G.产量-美国炼油厂汽油16 3、国内数据17 A.云南省昆明市17 B.广东省广州市19 四、微观供应20 1、全球数据20 A.绝对价格20 2、海外数据20 A.泰国胶水产品20 B.泰国橡塑行业劳动成本21 3、国内数据22 A.国内胶水产品22 B.台湾橡塑业23 五、贸易流通25 1、全球数据25 A.东南亚六大主产国平衡表25 2、海外数据26 A.日本橡胶库存26 B.运价指数-波罗的海干散货27 C.东南亚标胶加工利润28 3、国内数据29 A.青岛保税区库存29 B.RU仓单库存29 C.换手率-RU&NR30 D.交割量-RU合约30 E.CCFI运价指数日本航线31 4、现货价差季节性32 A.绝对价格32 B.全乳老胶基差32 C.泰国混合基差33 D.越南3L基差40 E.国产标二基差43 F.泰国烟片基差47 G.泰标（美元）基差49 H.非标（美元）基差50 5、期货价差季节性52 A.RU月差52 B.NR月差54 C.TF月差58 D.RU-NR62 E.RU-TF63 六、微观消费65 1、海外数据65 A.日本橡胶制品出货量65 B.汽车消费66 2、国内数据76 A.轮胎消费76 B.汽车消费78 七、宏观消费81 1、海外数据81 A.OECD综合领先指标81 B.新增订单-美国制造业82 C.产能利用率-美国制造业82 D.欧盟行业指数-建筑业87 E.权益市场88 F.失业率-韩国94 G.工业生产指数95 H.进口量-马来西亚耐用品99 I.外汇储备100 2、国内数据105 A.汽车电子设备105 B.香港权益市场106 八、宏观信用107 1、海外数据107 A.名义货币指数107 B.美国联邦基金利率110 C.票面利率-美国10年期国债111 D.泰国内债112 1、国内数据113 A.中债新综合指数113 B.同比差-中国M1&M2114 C.社会融资规模增量占比114 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 )−1 d)报告所指“相对变动”=(2×最新数据，以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 e)若无明确说明，则为国内数据。 f)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在50个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.新增由世界农业展望局发布的“平均最大值-中国广州气温”、“历史最小值-泰国曼谷气温”、“平均最小值-印度阿姆利则气温”、“偏离正常值-印度印多尔降水量”、“当月累计 -印度韦拉沃尔降水量”、“平均最大值-印度孟买气温”。（此条更新至2023年9月19 日） 4.新增由日本自动车工业协会发布的“出口量-日本客车”、“销量-日本微型乘用车”、“产量-日本客车”。（此条更新至2023年9月19日） 5.将“销量-中国汽车”替换为“销量-中国乘用车”。（此条更新至2023年9月19日） 6.新增由美国经济分析局发布的“销量-美国进口轻卡”。（此条更新至2023年9月19 日） 7.新增由国家统计局发布的“产量-中国福建汽车”。（此条更新至2023年9月19日） 8.新增由中国人民银行发布的“社会融资规模增量占比-中国非金融企业”、“社会融资规模增量占比-中国外币贷款累计值”。（此条更新至2023年9月19日） 9.新增由国际清算银行发布的“名义货币指数-冰岛”。（此条更新至2023年9月19日） 10.新增由韩国汽车制造商协会发布的“注册量-韩国SPV”。（此条更新至2023年9月19 日） 11.新增由日本财务省发布的“进口数量指数-日本乘用车”。（此条更新至2023年9月19 日） 12.新增由日本经济产业省发布的“生产者产成品存货率指数-日本橡胶制品”。（此条更新至2023年9月19日） 13.新增由美国人口普查局发布的“新增订单-美国制造业”。（此条更新至2023年9月19 日） 14.新增由美国能源信息署（EIA）发布的“产量占比-美国炼油厂汽油”。（此条更新至 2023年9月19日） 15.由于无法提高整体相关性，剔除“价格指数-日本进口能源”、“RU库存差：小计&期货”、“OECD综合领先指标-亚洲五国”、“信心指数-欧盟消费者”、“不确定性指数-克罗地亚经济政策”、“大盘股指表现-OMX北欧交易所”、“大盘股指表现-埃及交易所”、“工业生产指数-日本客车”、“工业生产指数-日本橡胶制品”、“平均最小值-中国南宁气温”、“进口总额-泰国橡胶设备及配件”。（此条更新至2023年9月19日） 16.由于历史数据长度不足，剔除“价差：泰国烟片胶-泰国20号标胶”、“总产量-ANRPC成员国天然橡胶”、“贸易总量-马来西亚浓缩胶乳”、“消费总量-马来西亚其它乳胶制品”、“库存量-青岛保税区内”、“用电量-中国橡塑业”、“大盘股指表现-安曼证券交易所”、“蓝筹指数表现-毛里求斯证券交易所”、“蓝筹指数表现-马来西亚证券交易所”、“运输总量-印度尼西亚铁路货运”、“贸易总额-菲律宾”、“交易额-菲律宾股市”、“外汇储备-摩洛哥”、“行业市净率-中国保险”、“净进口量-中国天然橡胶”、“贸易总量-印 度尼西亚橡胶制品”。（此条更新至2023年9月19日） 17.剔除的重要基本面数据，计划将在《天然橡胶商品微观报告中体现》。（此条更新至 2023年9月19日） 二、总览 9.30% .09% -10 -17.57% 34% -3. 4.52% 14.62% -13.94% 3月前相对变动 15.21% .09% -10 -22.54% 05% -1. 8.11% -14.46% 2月前相对变动 % 9 18.0 08% -9. .04% -10 20% -2. % 10.81 -15.57% 1月前相对变动 30℃ 16℃ -63mm 34℃ 26℃ 0.8℃ -1850.0% 5月/3月前 33℃ 18℃ -106mm 34℃ 26℃ 20.0% 6月/2月前 34℃ 19℃ -19mm 29℃ 25℃ -430.0% 7月/1月前 最高气温中国广州 最低气温中国昆明 偏离正常降水中国昆明 最高气温印度孟买 最低气温泰国曼谷 NINO3.4 全球 南方涛动全球 月度数据 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年8月25日） 库存量中国青岛保税区内 库存量中国青岛保税区外 周度数据 20.4万吨 74.7万吨 34周/本周 20.6万吨 75.8万吨 33周/1周前 20.9万吨 76.7万吨 32周/2周前 56.8 3% 32.4 1% 本周同比 49.9 0% 32.9 1% 1周前同比 52.18% 33.43% 2周前同比 库存差中国RU合约 小计-期货 库存量中国NR合约 小计 周度数据 1.85万吨 6.87万吨 34周/本周 2.13万吨 6.95万吨 33周/1周前 1.92万吨 6.99万吨 32周/2周前 -4.68% 14.76% 本周同比 -4.22% 8.16% 1周前同比 -4.77% 8.88% 2周前同比 月度数据 劳动成本指数泰国 橡塑业 劳动力指数中国台湾 橡塑业 经常薪资中国台湾 橡塑业 运价指数波罗的海 干散货 换手率中国 RU&NR 交割量中国上期所 RU合约 CCFI指数中国 日本航线 7月/1月前 1040点 0.96倍 0.90万吨 813.2 6月/2月前 97.2点 3.56万新台币 1082点 0.90倍 1.06万吨 858.6 5月/3月前 100.5点 82.2点 3.58万新台币 1416点 1.16倍 2.79万吨 872.7 1月前相对变动 -22.35% 0.39% 25.69% -31.52% 2月前相对变动 -1. 99% -13.75% -22.61% 2.1 4% 26.25% -22.69% 3月前相对变动 -0.17% -23.76% -14.53% -22.10% 3.2 6% 26.14% -14.53% 降雨量泰国 产量加权 零售量中国 乘用车厂家 周度数据 3.74mm 34周/本周 5.80mm 5.19万辆 33周/1周前 4.01mm 4.91万辆 32周/2周前 -3.76% 本周同比 -3.52% -0.07% 1周前同比 -4.87% 1.8 3% 2周前同比 月度数据 价差中国 RU01&近月 出口量美国 汽车 就业人数美国汽车工业 新增订单美国 汽车及部件 销量美国 汽车经销商 出货量美国 汽车及部件 库销比美国 汽车及零件 7月/1月前 1068 106.9万人 631.8亿美元 1249亿美元 6月/2月前 1432 107.1万人 626.7亿美元 1286亿美元 628亿美元 1.65倍 5月/3月前 1496 0.75万辆 106.6万人 627.8亿美元 1313亿美元 628亿美元 1.64倍 1月前相对变动 -0.32% 15.85% 11.23% 6.45% 2月前相对变动 -0.41% 15.90% 10.0 6% 6.32% 17.37% 16.23% 3月前相对变动 -0. 76% -8. 83% 15.89% 10.2 1% 6.90% 18.24% 11.17% 产能利用率中国 全钢轮胎 库存天数中国全钢轮胎 周度数据 64.5% 42天 34周/本周 64.4% 42天 33周/1周前 63.5% 42天 32周/2周前 5.92% -8.70% 本周同比 7.82% -6.67% 1周前同比 4.1