天然橡胶及20号胶2月报：供应支撑转强，国内消费较好

供应支撑转强，国内消费较好 呈现基础数据之美 天然橡胶及20号胶2月报 2023年1月29日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 供应端改善 2022年12月，日本企业进口能源价格指数报收251.2点，同比上涨+28.4%。能源价格整体涨幅回落，但绝对价格仍处于高位，压缩下游化工产业利润。2022年12月，日本丁苯橡胶及顺丁橡胶总产量报收5.4万吨，同比减产-21.3%，为连续第4个月边际减产，验证利润收缩。春节期间，国内丁苯橡胶及顺丁橡胶普遍上涨+500元/吨，表现强势。 2022年10月至12月，厄尔尼诺指数报收-0.9℃，这是指数连续第13个月徘徊在- 0.9℃~-1.0℃之间，仍处于拉尼娜现象中，但没有继续深化。气候因素对于天然橡胶的利空持续转弱，一季度在东南亚地区发生异常气候的概率增加。 国内消费预期强于海外 春节期间，国内旅游市场和电影市场表现良好，未发生第二轮疫情。从先一步开盘的恒生指数观察，国内消费预期良好。美国在节中发布的通胀等宏观数据优于预期，一度提振美国走高。但海外复苏基础尚不稳固。如2022年12月，全球PMI新订单仍低于PMI产出 2.2点，处于供大于求的状态。基本面企稳。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国降雨量10 B.日本通用合成胶产量11 C.日本进口能源价格12 四、微观供应13 1、全球数据13 A.绝对价格13 2、海外数据13 A.泰国胶水产品13 B.泰国橡塑行业劳动成本14 3、国内数据15 A.国内胶水产品15 五、贸易流通17 1、全球数据17 A.东南亚六大主产国平衡表17 B.天然橡胶产量18 2、国内数据19 A.国内保税区库存19 B.RU仓单库存21 C.RU&NR成交量22 3、海外数据22 A.JRU仓单库存22 B.印尼橡胶制品贸易总量23 C.巴西橡胶制品贸易总量24 D.波罗的海干散货指数24 4、现货价差季节性25 A.绝对价格25 B.全乳老胶基差25 C.泰国混合基差27 D.越南3L基差33 E.国产标二基差36 F.泰国烟片基差40 G.泰标（美元）基差43 H.非标（美元）基差43 5、期货价差季节性45 A.RU月差45 B.NR月差47 C.TF月差51 D.RU-NR55 E.RU-TF56 六、微观消费58 1、国内数据58 A.国内轮胎生产58 B.国内商用车消费62 C.国内乘用车消费62 D.国内汽车库存64 2、海外数据65 A.美国轮胎相对重要性权重65 B.海外汽车需求65 七、宏观消费72 1、国内数据72 A.国内社会消费品零售总额72 B.国内商品房成交量72 C.国内发电煤耗率73 D.国内集成电路国际贸易74 E.国内集装箱出口运价指数74 F.国内主港货物吞吐量77 2、海外数据78 A.美国标准普尔500指数78 B.美国制造业（除国防）新增订单78 C.欧元区制造业PMI79 D.欧洲中间品进出口总额80 E.欧盟消费者信心指数80 F.日本集成电路库存81 G.各国外汇储备82 八、宏观信用91 1、国内数据91 A.国内信贷规模91 B.中债新综合指数91 C.国内行业风险溢价92 2、海外数据93 A.美国流通货币量93 B.美国联邦基金利率94 C.美国10年期国债票面利率94 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。折线向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 d)W（eek）+N为领先+N周；M（month）+N为领先+N月。 e)报告所指“相对变动”=(2×最新数据 24个月前数值+12个月前数值 )−1，以规避基数过高或过低的情况。 f)“远月合约”为远期期货合约的相对变动。（市场预期，非推测）。 例如：2022年9月的“远月合约”=(2×2209合约最新收盘价 2021年9月近月+2020年9月的近月 )−1。 g)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任客观数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（时差相关性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.数据供应商由Win.d更换为同花顺，报告将作出相应调整。（此条更新至2023年2月 5日） 二、总览 泰国降雨 乘用车厂家零售量 周度数据 产量加权0.84mm 3周/本周 2.67mm 5.17万辆 2周/1周前 5.21mm 4.50万辆 1周/2周前 7.20% 本周同比 8.26% -4.52% 1周前同比 17.09% -2.19% 2周前同比 日本通用合成胶产 5.42 4. 96% 8.19 9.53% 45% -8. 3% 3.0 0.00% 6.99% 3月前相对变动 -0. 10.01% -13.14% 45% -1. 7% 4.2 4.41% 2月前相对变动 -18.96% 44% -1. 3.21% 1月前相对变动 62.28万吨 108.83万吨 10.29泰铢 5.97泰铢 -1.0℃ 17.7% 10月/3月前 64.43万吨 108.95万吨 9.29泰铢 6.29泰铢 -0.9℃ 4.6% 11月/2月前 7.61泰铢 4.92泰铢 20.0% 12月/1月前 国内橡胶表观消费量 海外橡胶产量 泰国 烟片标胶差 泰国 胶水杯胶差 NINO3.4 指数 南方涛动指数 月度数据 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年1月20日） RU库存 小计-期货 NR库存 小计 周度数据 .8万吨 3周/本周 .8万吨 3.6万吨 2周/1周前 1.7万吨 3.4万吨 1周/2周前 -3.72% 本周同比 -5.73% -27.69% 1周前同比 1.2 0% -27.92% 2周前同比 国 8.711亿 8.722 -19.53% -5.22% -17.89% 20.64% 3月前相对变动 -14.83% -3.68% -10.96% 1% 10.2 2月前相对变动 -14.18% -4.04% -6.36% 1月前相对变动 1814点 0.422万吨 0.90万手 103.1点 10月/3月前 1299点 0.461万吨 1.11万手 102.0点 11月/2月前 1453点 0.493万吨 0.90万手 12月/1月前 劳动成本 沿海主港货物吞吐量 波罗的海干散货指数 日胶交割库存 RU&NR 成交量 泰国橡塑业 月度数据 保税区内库存 保税区外库存 周度数据3周/本周 12.4万吨 41.3万吨 2周/1周前 11.5万吨 38.9万吨 1周/2周前 本周同比 -20.71% -0.93% 1周前同比 -25.89% -3.77% 2周前同比 公共事信用 220.2点 96% -1.1 - -0.24% -0.12% 3月前相对变动 11% -1. -6.01% 2月前相对变动 -1. 96% -1. -7.53% 1月前相对变动 290.7万亿 4.027万亿 10月/3月前 219.7点 292.5万亿 3.862万亿 11月/2月前 218.9点 294.9万亿 4.054万亿 12月/1月前 中债 新综合指数 国内信贷规模 社会零售品销售总额 月度数据 国内全钢 开工率 国内全钢库存 周度数据 17.6% 3周/本周 37.0% 2周/1周前 44.3% 49天 1周/2周前 -37.44% 本周同比 -22.27% 1周前同比 -8. 45% 4.2 6% 2周前同比 月度数据 国内30城 商品房成交 国内发电 煤耗率 12月/1月前 1423万平 11月/2月前 1152万平 286克 10月/3月前 1078万平 288 1月前相对变动 -13.61% 2月前相对变动 -13.44% 3月前相对变动 -11.16 国内半钢 开工率 国内半钢库存 周度数据 23.8% 3周/本周 42.6% 2周/1周前 51.5% 49天 1周/2周前 -32.83% 本周同比 -16.83% 1周前同比 -8. 53% 11.36% 2周前同比 月度数据 12月/1月前 11月/2月前 10月/3 1月前 2月 3 美 图表2：远端41因子M+13指数 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24 -100% 远端41因子M+13指数RU近月RU远月 资料来源：银河期货 图表3：天然橡胶37年周期（1962年1月至2024年1月，每格一年） 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% -75% -100% 36-7373-1010-47 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 资料来源：银河期货 60% 45% 30% 15% 0% -15% -30% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 48% 36% 24% 12% 0% -12% -24% 150% 110% 70% 30% -10% -50% -90% 3.0℃ 2.0℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -2.0℃ -3.0℃ 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22 Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov