天然橡胶及20号胶月报：国内产胶进入尾声，海外消费初显疲态

国内产胶进入尾声，海外消费初显疲态 商品宏观报告 天然橡胶及20号胶月报 2023年11月26日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 国内云南大部分地区停割，与往年时间节点相当。与此同时，2022年RU合约老仓单转为现货。以上事件标志着2023年国内产胶季进入尾声。截至11月上旬，日本JRU烟片胶库存报收0.37万吨，同比去库-19.8%，连续14旬（20周）边际去库。因此，JRU合约或烟片现货对RU合约表现较强。 NR合约近期表现偏弱。根据11月初报告的近3个月NR合约到期仓单数量达到2.11万吨，且连续4个月增量。这说明至少NR2401合约就存在较大的老仓单消化压力。另一方面，NR合约库存期货自9月中旬起便持续累库至今。 国内全钢轮胎开工较半钢轮胎有明显下滑。从全钢轮胎成品库存看，已连续7周边际累库，而半钢轮胎成品库存相对健康得多。10月，国内橡塑行业用电量减量报收148.7亿千瓦时，同比增产+10.3%，连续5个月边际增产。国内橡胶产业经营尚可。另外，11月末国内乘用车工厂零售数量增量报收6.23万辆，同比增量+57.1%，属历史较高增速。 海外消费初显疲态。以国内的角度看，10月轮胎出口金额下滑报收16.6亿美元，同比增量+11.3%，前值为+21.8%，近4个月环、同比减量。10月，美国汽车及零部件新增订单减量报收594.0亿美元，同比减量-3.9%，为2022年8月以来首次跌破600亿美元大关。10月，瑞典橡塑业PPI上涨报收145.1点，同比下滑-1.6%，连续11个月边际走差。 基本面平稳。 目录 一、说明6 二、总览7 三、宏观供应9 1、全球数据9 A.ENSO（厄尔尼诺&南方涛动）9 2、海外数据10 A.泰国10 B.巴拉特（印度）12 3、国内数据15 A.广东省广州市最高气温15 四、微观供应16 1、全球数据16 A.绝对价格16 2、海外数据16 A.泰国胶水产品16 B.泰国橡塑行业劳动成本18 C.净出口量19 D.表观消费量21 3、国内数据23 A.表观消费量23 B.国内胶水产品24 C.台湾橡塑业25 五、贸易流通27 1、全球数据27 A.东南亚六大主产国平衡表27 2、海外数据28 A.日本JRU库存28 B.运价指数-波罗的海干散货28 C.东南亚标胶加工利润29 3、国内数据30 A.青岛保税区库存30 B.RU仓单库存30 C.换手率-RU&NR31 4、现货价差季节性31 A.绝对价格31 B.全乳老胶基差32 C.泰国混合基差33 D.越南3L基差40 E.国产标二基差42 F.泰国烟片基差46 G.泰标（美元）基差49 H.非标（美元）基差49 5、期货价差季节性51 A.RU月差51 B.NR月差54 C.TF月差58 D.RU-NR62 E.RU-TF63 六、微观消费65 1、海外数据65 A.马来西亚其他乳胶制品消费量65 B.瑞典橡塑业PPI66 C.汽车消费-美国66 D.汽车消费-日本70 E.汽车消费-韩国72 2、国内数据74 A.轮胎产销74 B.轮胎出口75 C.汽车消费79 七、宏观消费82 1、海外数据82 A.综合领先指标-欧洲四国82 B.新增订单-美国制造业82 C.产能利用率-美国制造业83 D.权益市场86 E.外汇储备94 F.工业生产指数97 G.失业率-韩国99 H.进口量100 2、国内数据101 A.橡塑业用电量101 A.集成电路产量102 B.行业市净率102 八、宏观信用104 1、海外数据104 A.名义货币指数104 B.美国联邦基金利率107 C.票面利率-美国10年期国债107 D.M1-日本108 E.泰国内债109 2、国内数据110 A.M1110 B.M2111 C.中债新综合指数111 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：RU——上海全乳/烟片合约；NR——上海20号胶合约；RT——新加坡烟片合约；TF——新加坡20号胶合约；JRU——日本烟片合约；T20——日本20号胶合约。 c)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在40个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.由于自身相关性的下降，剔除“产能利用率-美国木制品”。（此条更新至2023年12月 9日） 4.由于无法提高整体相关性，剔除“销量-美国进口轻卡”。（此条更新至2023年12月9 日） 5.为了便于理解，将“RU近月”变更为“RU现货”，将“RU远月”变更为“RU期货”。（此条更新至2023年12月23日） 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年11月24日） 库存量中国青岛保税区内 库存量中国青岛保税区外 周度数据 47周/本周 21.3万吨 59.8万吨 46周/1周前 20.5万吨 60.8万吨 45周/2周前本周同比 3.4 1% 7.36% 1周前同比 2.8 1% 7.39% 2周前同比 月度数据 南方涛动全球 NINO3.4 全球 最低气温泰国曼谷 最高气温印度孟买 最高气温中国广州 劳动力指数中国台湾 橡塑业 经常薪资中国台湾 橡塑业 10月/1月前 -6.8 25℃ 35℃ 29℃ 9月/2月前 -13.6 24℃ 31℃ 32℃ 3.56万新台币 8月/3月前 -12.7 1.5℃ 26℃ 31℃ 33℃ 80.8点 3.59万新台币 1月前相对变动 -15.00% 18.7 2 % 9.21% 10.2 5% 2月前相对变动 -14.44% 15.22% 4.66% 16.60% -10 .53% 3月前相对变动 -11 .03% 16.38% 14.32% 0.09% 17.77% -26.96% -10 .85% 库存差中国RU合约 小计-期货 库存量中国NR合约 小计 周度数据 2.37万吨 9.91万吨 47周/本周 1.99万吨 9.63万吨 46周/1周前 2.04万吨 8.95万吨 45周/2周前 -7.10% 61.0 5% 本周同比 -6.87% 56.56% 1周前同比 -6.11% 48.95% 2周前同比 月度数据 劳动成本指数泰国 橡塑业 净出口量泰国天然橡胶 净出口量印度尼西亚 天然橡胶 净出口量越南天然橡胶 表观消费量马来西亚 天然橡胶 表观消费量印度 天然橡胶 运价指数波罗的海 干散货 10月/1月前 36.01万吨 15.75万吨 10.20万吨 4.58万吨 13.63万吨 1868点 9月/2月前 93.9点 31.90万吨 16.51万吨 10.50万吨 4.24万吨 12.97万吨 1393点 8月/3月前 93.0点 34.61万吨 16.75万吨 11.87万吨 4.76万吨 12.69万吨 1150点 1月前相对变动 -2. 38% 0.7 7% 36.31% -25.42% 13.80% -14.53% 2月前相对变动 -8.93% -1. 20% -2.34% 36.94% -29.21% 15.31% -17.58% 3月前相对变动 -5.16% 0.6 9% -4.58% 32.05% -36.83% 17.07% -20.19% 降雨量泰国 产量加权 零售量中国 乘用车厂家 周度数据 6.48mm 47周/本周 15.98mm 6.23万辆 46周/1周前 5.76mm 4.98万辆 45周/2周前 -5.77% 本周同比 -5.41% 7.97% 1周前同比 -5.95% 7.37% 2周前同比 月度数据 换手率中国 RU&NR 价差中国 RU01&近月 出口量美国 汽车 就业人数美国汽车工业 新增订单美国 汽车及部件 销量日本 商用车 出货量美国 汽车及部件 10月/1月前 1.54倍 1413 104.5万人 594.0亿美元 6.32万辆 9月/2月前 1.59倍 1410 107.8万人 617.3亿美元 7.41万辆 625亿美元 8月/3月前 0.76倍 1063 7.63万辆 107.0万人 633.3亿美元 5.98万辆 633亿美元 1月前相对变动 9.21% 0.9 5% 14.35% 11.56% 13.78% 2月前相对变动 3.21% 0.35% 15.14% 12.16% 13.24% 17.26% 3月前相对变动 0.12% 0.22% -8.67% 15.54% 11.99% 11.76% 17.74% 产能利用率中国 全钢轮胎 库存天数中国全钢轮胎 周度数据 61.4% 47周/本周 58.2% 44天 46周/1周前 62.3% 43天 45周/2周前 -1. 45% 本周同比 -3. 32% -4.35% 1周前同比 12.45% -4.44% 2周前同比 月度数据 库销比美国 汽车及零件 保有量日本乘用车 保有量中国机动车 保有量中国 汽车 中债综合指数中国 出口额中国 轮胎 销量中国 乘用车 10月/1月前 232.4 16.6亿美元 248.8万辆 9月/2月前 1.73% 4.30亿辆 3.30亿辆 232.6 18.2亿美元 248.7万辆 8月/3月前 1.72% 6220万辆 4.29亿辆 3.30亿辆 232.7 19.0亿美元 227.3万辆 1月前相对变动 -7.74% 3.37% 11.52% 2月前相对变动 26.64% 4.63% 4.63% -6.26% 5.17% 6.65% 3月前相对变动 23.19% 16.08% 6.01% 6.01% -5.14% 6.06% 6.96% 产能利用率中国 半钢轮胎 库存天数中国半钢轮胎 周度数据 72.6% 47周/本周 72.9% 37天 46周/1周前 71.9% 36天 45周/2周前 4.56% 本周同比 4.92% -21.28% 1周前同比 13.07% -23.40% 2周前同比 月度数据 注册量韩国 SPV 产能利用率美国 纺织厂 产能利用率美国 采矿业支持 产能利用率美国 采石业 利率美国 十债票面 利率美国 联邦基金 10月/1月前 68.0% 70.4% 85.3% 4.80% 5.33% 9月/2月前 13.61万辆 66.7% 70.9% 86.7% 4.38% 5.33% 8月/3月前 13.55万辆 67.6% 71.2% 84.3% 4.17% 5.33% 1月前相对变动 -4.18% -13.73% -2. 02% 15.11% 26.59% 2月前相对变动 -23.38% -4.34% -12.18% -1. 91% 15.35% 26.40% 3月前相对变动 -20.27% -3.92% -9. 54% -3. 12% 15.97% 25.79% 月度数据 价格指数美国 标普500 大盘股指表现新加坡 交易所 蓝筹指数表现马来西亚 证券交易所 行业市净率中国 保险 行业市净率中国 电子 产量中国 集成电路 M1中国 10月/1月前 4269点 1442.1 1.00倍 2.82倍 312.8亿块 67.5万亿元 9月/2月前 4409点 3217.4 1424.2 1.06倍 2.79倍 305.3亿块 67.8万亿元 8月/3月前 4457点 3233.3 1451.9 1.05倍 2.95倍 312.3亿块 68.0万亿元 1月前相对变动 -2.88% -2. 08% -13.38% 0.13% -8.67% -1. 31% 2月前相对变