北交所策略专题报告：北证50指数基金获批，详解北证50的投资价值

北交所策略专题报告 2022年11月27日 北交所研究团队 相关研究报告 《刀具加工进入“超硬”时代，受益高端制造升级放量—北交所行业主题报告》-2022.11.25 《辰光医疗：磁共振MRI核心硬件专精特新“小巨人”突破国外垄断—北交所新股申购报告》-2022.11.23 《产业思维看北交所&新三板专精特新“小巨人”：第一期（TMT）—北交所策略专题报告》-2022.11.22 北证50指数基金获批，详解北证50的投资价值 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 首批8家公募北证50指数基金正式获批，北交所指数投资进入新阶段 2022年11月21日北交所首个宽基指数——北证50成分指数，正式开始发布实 时行情，基日为2022年4月29日，截至首日收盘，单日上涨2.55%，迎来“开门红”。当天，南方基金、招商基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、广发基金、华夏基金、富国基金，8家公募基金的北证50成分指数基金申请即被证监会受理，截止11月25日首批北证50指数基金已正式获批。 北证50指数成分股专精特新含金量较高且估值优势明显盈利增速较快 北证50成分股从细分行业看，覆盖16个行业且主要集中在高端装备、新能源、 TMT、新材料、医药生物等科技属性和成长性较突行业。另外北证50中包含国 家级专精特新“小巨人”19家，省级“专精特新”中小企业16家，北证50指数为目前专精特新占比最高的指数，占比达38%，排名第二的为科创50占比18%。北证50走势与主要指数对比显示出科技股和小盘股类型特征；当前北证 50成分股的市盈率（TTM）为18.72X，2021年归母净利润增速为37.6%。与创业板指数和科创板50成分等比，北证50成分的成长性较高但估值相对较低，投 资性价比较高。北证50中存着部分权重较高但估值较低的公司或随着配置需求增强面临重估可能。 科创板经验：指数基金规模随市场总规模增长，后期ETF和增强型也会出现从科创板发展经验来看，开板一年半后发行首批ETF基金，初期发行规模209.70 亿，与当时自由流通市值比值约为3.56%。最新规模为507.36亿元，是首批发行规模的2.4倍。随着科创ETF发行满一年，嘉实基金的科创50指数增强型基金定于2022年12月12日发行。 北交所股票也将纳入中证、国证等跨市场指数，公募基金有望进一步增配 2022年11月18日，中证指数、国证指数分别发布公告，决定将北交所上市满一年的股票，纳入中证、国证跨市场指数体系。参考科创板股票：一周年之际，科创板股票被纳入上证综指；2020年11月27日，被纳入上证180等成分指数样本空间。睿创微纳等被多个指数纳入样本空间，收盘价和流动性在2020年7 月底和2020年12月初都有所提升。对于北交所股票，根据时间和日均总市值筛选后，前五位是贝特瑞、吉林碳谷、连城数控、颖泰生物和长虹能源。硅烷生物、华岭股份与海泰新能日均市值也排在前列，分别将于2023年的9月28日、10 月28日、8月8日上市时间达标。国际经验上，标普道琼斯的美国跨市场指纳 入10个市场板块；国内创业板、科创板也都逐步纳入跨市场指数。从个股情况来看，北交所被纳入跨市场指数体系意味着进入了广泛的A股可投资空间，有利于激发公募基金等机构投资者的进一步增配。 风险提示：政策效果不达预期、流动性风险、公司规模较小风险 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、8只北证50指数基金获批，北交所高速驶入指数投资时代4 1.1、首批8家公募北交所主题指数基金已获批4 1.2、北证50投资价值分析：颇具成长优势，助推专精特新“小巨人”4 1.3、科创50历史显示，随着板块壮大指数基金规模增大，后期ETF基金和指数增强基金也陆续出现10 1.4、指数基金产品拓展了投资途径，有利于提高市场流动性12 2、北交所股票也将纳入中证、国证跨市场指数12 2.1、科创板一周年后纳入跨市场指数样本空间，与日均市值排名相关12 2.2、北交所股票排名分析：日均市值分化明显，前五占比达44.42%16 3、风险提示：18 图表目录 图1：专精特新“小巨人”企业是推动北交所发展的中坚力量5 图2：北证50指数为目前专精特新占比最高的指数，占比达38%5 图3：北证50指数成分股覆盖16个行业，机械最多（%）6 图4：有色金属行业市值占比最大，为28.41%6 图5：成分股主要集中在创新属性突出机械、医药、TMT等行业6 图6：北证50的累计收益率走势与小盘股比较相似7 图7：北证单季度营增长率仅次于科创板7 图8：北证50指数发布日市盈率为23.9X8 图9：北证50估值相当于其他指数较低8 图10：北证50指数上市首日市净率为2.968 图11：北证50最新成分股营收合计537.89亿元8 图12：北证50的盈利水平较高8 图13：北证50的ROE高于科创50和中证10009 图14：目前，8只科创50的ETF基金总规模为507.36亿元11 图15：科创板50指数ETF基金有利于增加市场流动性（日均换手率）12 图16：区间换手率合计最高的是容百科技（%）15 图17：区间日均市值最高的是澜起科技15 图18：睿创微纳的流动性和收盘价在2020年7月22日和2020年12月初都有提升15 图19：科创板纳入跨市场指数能够激发市场活力，增加阶段性流动性16 图20：79只上市超过1年的股票日均市值分化较明显16 表1：首批8家公募北交所主题指数基金正式获批4 表2：北证50成分的估值较低且利润增速较好7 表3：北证50成分股中专精特新企业2022年内股价表现较好9 表4：以科创50指数为标的的已发行基金已经达到了20只10 表5：科创50ETF自由流通市值达到6397.23亿元11 表6：ETF现规模与科创板自由流通市值比值为2.46%，首批上市规模占比3.56%12 表7：2020年11月27日，科创板证券纳入上证180、沪深300等成份指数样本空间13 表8：满足上市时间要求股票中，指数样本空间偏好日均总市值排名前10位13 表9：满足上市时间要求股票中，日均市值前五的股票合计占比达44.42%16 表10：日均市值排名前十位中硅烷科技、华岭股份、海泰新能上市时间不满一年17 1、8只北证50指数基金获批，北交所高速驶入指数投资时代 1.1、首批8家公募北交所主题指数基金已获批 11月21日，北交所首只指数，北证50成份指数，正式发布实时行情。北证50 成份指数以2022年4月29日为基日，基点为1000点，截至发布当日收盘，北证50 报收1028.72点，单日上涨2.55%，迎来“开门红”，北交所正式迈进指数投资时代。 公募基金积极布局北交所市场。南方基金、招商基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、广发基金、华夏基金、富国基金，8家基金公司已经上报了相关主题基金产品，截止最新首批8家指数基金均已获批。 表1：首批8家公募北交所主题指数基金正式获批 基金管理人 基金名称 最新进度 最新进度日期 嘉实基金 嘉实北证50成分指数型证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 易方达基金 易方达北证50成分指数型证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 富国基金 富国北证50成分指数型证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 华夏基金 华夏北证50成分指数型证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 广发基金 广发北证50成分指数型证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 招商基金 招商北证50成分指数发起式证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 汇添富基金 汇添富北证50成分指数型证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 南方基金 南方北证50成分指数发起式证券投资基金 准予注册的批复 2022/11/25 资料来源：证监会官网、开源证券研究所 1.2、北证50投资价值分析：颇具成长优势，助推专精特新“小巨人” 北证50是北交所的首只宽基指数。由北交所中规模大、流动性好的最具市场代 表性的50只个股组成。截至2022年11月25日，北证A股总市值为2023.75亿元， 北证50指数的总市值为1334.86亿元，占北交所总市值的65.96%。 北证50的编制方法如下： 北证50指数样本空间：由在审核截止日同时满足以下条件的北交所上市公司证 券组成：1）上市时间超过6个月，上市以来日均总市值排名在北交所市场前5名且 发行总市值超过100亿元的除外；待北交所上市满12个月的上市公司证券数量达200 只至300只后，上市时间调整为超过12个月；2）非退市风险警示及其他风险警示类上市公司证券。 选样方法：北证50指数样本按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、价格无明显异常波动或市场操纵的上市公司证券：1）对样本空间内的证券按照过去六个月的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；2）对剩余证券按照过去六个月的日均总市值由高到低排名，选取排名前50的 证券，构成最新一期北证50指数样本。 北交所坚持服务创新型中小企业的市场定位，总体将按照“一个定位、两个关系、三个目标”基本框架分步推进，关键词聚焦“创新型中小企业”。专精特新“小巨人”企业位于产业基础核心领域、产业链关键环节，是优质中小企业的核心力量。 北交所的126只股票中，包含省级“专精特新”中小企业49家，国家级专精特 新“小巨人”34家；北证50指数成分股中包含省级“专精特新”中小企业16家，国家级专精特新“小巨人”19家。这些专精特新“小巨人”企业广泛分布于高端装备制造、生物医药、化工新材料等行业，总市值达到674.68亿元，占比达33.46%，是推动北交所发展的中坚力量。 图1：专精特新“小巨人”企业是推动北交所发展的中坚力量 60 50 40 30 20 10 0 省级专精特新中小企业数量国家级专精特新小巨人数量 50% 40% 30% 20% 10% 0% 北交所 北证50 北交所中占比北证50中占比 数据来源：Wind、开源证券研究所 从专精特新企业在各指数中的占比情况可以看出，北证50指数为目前专精特新占比最高的指数，占比达38%，排名第二的为科创50，占比18%。 图2：北证50指数为目前专精特新占比最高的指数，占比达38% 18.00% 8.00% 0.44% 4.00% 2.67% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源：Wind、开源证券研究所 38.00% 从细分行业看，北证50指数成分股覆盖16个行业，主要集中在高端装备、新能源、科技软硬件、新材料、医药生物等科创属性突出的行业，机械设备是公司数量分布最集中的行业，有8家公司；有色金属是市值占比最大的行业，有6家企业，市值达到了379.30亿元，占比28.41%。 图3：北证50指数成分股覆盖16个行业，机械最多（%图4：有色金属行业市值占比最大，为28.41% 交运设备 休闲、生活及专业服务 建筑 互联网 公用事业 机械设备 媒 备 医药生物 材 渔 电子设备 基础化工 信息技术 有色金属 机械设备医药生物 信息技术 基础化工 文化传 休闲、生建筑活及专业 服务 有色金属 电气设 建农林牧 交运互联网 设备公用事业文化传媒 电气设建材 电子设备 备农林牧渔 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 北交所50成分公司涉及多个细分行业，这些行业有些属于新行业的发展早中期，其增长确定性高，同时此类行业的龙头公司多为市场稀缺性标的，具有较高关注度。目前北交所已形成了以创远信科、同惠电子为代表的电子测试测量行业，富士达、智新电子为代表的连接器行业、凯德石英为代表的半导体石英行业等具有高发展前景的优质