北交所策略专题报告：北证纳入恒生A股专精特新50指数，参与国际化配置在望

北交所策略专题报告 2024年01月25日 北交所研究团队 相关研究报告 《比亚迪为代表汽车与高附加值消费电子业务，随募投完工扩张—北交所首次覆盖报告》-2024.1.22 《苹果VisionPro开启空间计算时代，北交所果链优质公司迎机遇—北交所科技新产业跟踪第三期》-2024.1.21 《北交所周观察：3家公司发布2023年业绩高增预告，五新隧装发布首份快报—北交所策略专题报告》 -2024.1.21 北证纳入恒生A股专精特新50指数，参与国际化配置在望 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 恒生A股专精特新50指数推出，北交所首次被境外指数公司纳入成分 2024年1月22日，恒生指数公司宣布推出恒生A股专精特新50指数，成为全球首只由境外指数公司将北交所上市证券纳入成份股的指数。全新的恒生A股专精特新50指数全面覆盖内地证券交易所股票，进一步丰富恒生指数公司为全球机构投资者提供的全方位中国指数解决方案，巩固其作为连接离岸投资者与内地市场的桥梁作用。恒生A股专精特新50指数反映于内地所有证券交易所包括北交所上市的专精特新“小巨人”企业表现。 对比中证全指，恒指直接包含北交所内专精特新公司总权重达到2.70% 从指数编制方法来看，本次恒生A股专精特新50指数在北交所内的选股要求主要为（1）专精特新“小巨人”（2）上市满六个月（3）6个月内日均成交额500 万人民币（4）北交所板块内市值排名最高前10入选。从第一批成分股的构成情 况来看，北交所内此轮共10只标的入选，权重前5名分别是吉林碳谷、曙光数创、华岭股份、苏轴股份、昆工科技，指数内权重分别为0.53%、0.46%、0.43%、0.28%、0.23%。对比恒生A股专精特新50指数与中证全指，恒生A股专精特新50指数直接将北交所内较核心的专精特新公司包含在内，10只标的总权重达到2.70%，至2024年1月23日总市值达到308.59亿元。而北交所内专精特新“小 巨人”企业现阶段总市值为2250.18亿元，指数内10只标的市值占比为13.71%，具有一定代表性。 被动资金持续进入提升机构持仓，国际投资者有望借指数配置进入北交所 以吉林碳谷（836077.BJ）为例。以目前披露出的2023年公募基金持仓情况来看，2023Q4吉林碳谷的公募基金总持仓为641.11万股，占流通A股的2.35%，对应总市值（以2024年1月23日市价计算）8719.10万元。对比2023Q3情况，公募基金在2023Q4季度内对吉林碳谷持仓占比从2.22%上升至2.35%。而对应的，2023Q4季度内从10月23日低点至11月27日高点，吉林碳谷涨幅达到32.49%。 参考追踪恒生指数的产品规模，截至2023年底，被动式追踪恒生指数系列的产 品资产管理总值约为658亿美元。这批被动资金通过追踪恒生A股专精特新50指数进入北交所市场，预计在提升指数内北交所成分股机构持仓占比的同时，进一步带动股价提升。同时参考恒生指数（HSI.HI）的追踪基金构成可见，作为由境外指数公司发布的追踪境内专精特新企业的指数，追踪基金中预计会有较多的国际市场投资者，包含QDII、QFII等类型，对于进一步丰富北交所市场内投资主体构成具有积极意义。 风险提示：宏观经济风险、政策变动风险、公司经营风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、北证纳入恒生A股专精特新50指数，标的总权重达2.70%3 2、被动资金持续利于提升机构持仓，国际投资者有望引入5 3、风险提示7 图表目录 图1：2023Q4季度内从10月23日低点至11月27日高点，吉林碳谷涨幅达到32.49%6 表1：恒生A股专精特新50指数编制方法要求入选股上市满6个月即可3 表2：10只北交所标的在指数中的总权重为2.70%4 表3：中证全指的样本空间所包含的北交所公司需要满足上市已满两年的前提条件4 表4：2023Q4吉林碳谷的公募基金总持仓为641.11万股，占流通A股的2.35%5 表5：截至2023Q3公募基金吉林碳谷的持仓占比为2.22%6 表6：参考恒生指数（HSI.HI）的追踪基金构成，此轮纳入指数对丰富北交所市场内投资主体构成具有积极意义7 1、北证纳入恒生A股专精特新50指数，标的总权重达2.70% 2024年1月22日，恒生指数公司宣布推出恒生A股专精特新50指数，成为全球首只由境外指数公司将北交所上市证券纳入成份股的指数。全新的恒生A股专精特新50指数全面覆盖内地证券交易所股票，进一步丰富恒生指数公司为全球机构投资者提供的全方位中国指数解决方案，巩固其作为连接离岸投资者与内地市场的桥梁作用。恒生A股专精特新50指数反映内地所有证券交易所包括北交所上市的专精特新“小巨人”企业的表现，而“小巨人”企业则是众多专精特新中小企业中的佼佼者。 截至2024年1月12日，该指数中行业比重最高的四大板块分别为工业工程 （25.5%）、原材料（19.7%）、药品及生物科技（18.4%）和半导体（17.5%）。该指数成份股中有10只为北交所上市证券，涵盖先进制造业及战略性新兴产业。恒生指数公司指数总监黄伟雄表示：“专精特新企业在助力内地成为创新市场方面发挥着愈加重要的作用。今次推出的恒生A股专精特新50指数纳入了北交所的创新企业，为投资者投资中国A股提供更丰富的选择，进一步巩固我们连接国际投资者与内地市场的桥梁角色。凭借对内地市场的深入了解，我们将继续提供丰富和多样化的中国指数解决方案，助全球投资者把握内地市场机遇。” 从指数编制方法来看，本次恒生A股专精特新50指数在北交所内的选股要求主要为（1）专精特新“小巨人”（2）上市满六个月（3）6个月内日均成交额500万人民币（4）北交所板块内市值排名最高前10入选。 项目具体内容 表1：恒生A股专精特新50指数编制方法要求入选股上市满6个月即可 目的反映A股市场每个板块最大10间专精特新企业之整体表现 在上海证券交易所、深圳证券交易所或北京证券交易所上市的A股（不包括REITs），且属于工信部专精特新“小 选股范畴 巨人”企业名单 上市历史要求至少六个月 流动性要求6个月日均成交额5百万人民币 每个市场板块市值排名最高的首10只合资格股份入选为成份股；如某市场板块合资格股份不足10只则全部入 挑选方法 选，然后由其它板块市值排名12名或以上的合资格股份按照市值排名入选，直至成份股总数目达到50 成份股数目固定为50 于板块市值排名12名以下的现有成份股将从指数中剔除，而排名8名或以上的非成份股将加入指数；最终成份 缓冲区 股剔除数目和证券新增数目，将按市值排名决定，以维持成份股数目于50 互联互通交易资格不适用 检讨周期每半年(资料截至每年六月底及十二月底)比重调整周期每季 快速纳入机制不适用 临时剔除成份股之替换 有，以最近一次定期检讨中同一个市场板块中排名最高的合资格证券代替被临时剔除的成份股；如果同一个市场板块中未有合资格证券，以市值排名最高的其它市场板块合资格证券代替被临时剔除的成份股 加权方法流通市值加权 比重上限每只成份股8% 推出日期2024年1月22日 基日2022年9月30日 基值3,000 项目具体内容 货币人民币 指数发布每隔2秒实时发布 资料来源：恒生指数公司官网、开源证券研究所 从第一批成分股的构成情况来看，北交所内此轮共10只标的入选，权重前5名分别是吉林碳谷、曙光数创、华岭股份、苏轴股份、昆工科技，指数内权重分别为0.53%、0.46%、0.43%、0.28%、0.23%。10只标的在指数中的总权重为2.70%。 股票号码 公司名称 比重/% 总市值/亿元 2023H2日均成交 表2：10只北交所标的在指数中的总权重为2.70% 额/万元 836077.BJ 吉林碳谷 0.53 79.92 2,496.58 872808.BJ 曙光数创 0.46 69.24 14,737.67 430139.BJ 华岭股份 0.43 38.53 2,123.60 430418.BJ 苏轴股份 0.28 22.52 3,501.78 831152.BJ 昆工科技 0.23 16.00 1,058.90 832225.BJ 利通科技 0.22 19.94 2,235.17 835305.BJ 云创数据 0.17 19.54 4,374.40 836239.BJ 长虹能源 0.16 18.48 1,854.77 430300.BJ 辰光医疗 0.12 10.04 2,275.00 839725.BJ 惠丰钻石 0.10 14.39 1,591.59 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2024年1月23日） 此前2023年11月17日，中证指数公司公告，“经审慎研究评估并充分征询各方意见，中证指数公司决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，以进一步提升跨市场指数的表征性。”北交所内标的正式被纳入中证全指样本空间。 从实际更新后的指数编制方式来看，中证全指的样本空间所包含的北交所公司需要满足上市已满两年的前提条件；同时中证1000指数明确样本仅为中证全指指数 指数样本空间编制方法 样本空间中沪深市场证券，中证2000样本空间则同中证全指空间。表3：中证全指的样本空间所包含的北交所公司需要满足上市已满两年的前提条件 中证全指 指数样本空间由同时满足以下条件的A股和红筹企业发行的存托凭证组成： （1）非ST、*ST证券； （2）科创板证券和北交所证券：上市时间分别超过一年和两年； （3）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。 选取样本空间内所有证券作为指数样本。 （1）剔除样本空间内中证800指数样本及过去一年日均总市值排名前 300名的证券； 中证1000中证全指指数样本空间中沪深市场证券 （2）将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券； （3）将样本空间内剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低排名，选 指数样本空间编制方法 中证2000同中证全指指数的样本空间 资料来源：中证指数公司、开源证券研究所 取排名在1000名之前的证券作为指数样本。过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%。 （1）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除属于中证800和中证1000指数样本的证券，同时剔除样本空间中过去一年日均总市值排名前1500名的证券，将剩余证券作为待选样本；（2）在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名在2000名之前的证券作为指数样本。 对比恒生A股专精特新50指数与中证全指，恒生A股专精特新50指数直接将北交所内较核心的专精特新公司包含在内，10只标的总权重达到2.70%，至2024 年1月23日总市值达到308.59亿元。而北交所内专精特新“小巨人”企业现阶段总市值为2250.18亿元，指数内10只标的市值占比为13.71%，具有一定代表性。 2、被动资金持续利于提升机构持仓，国际投资者有望引入 此轮恒生A股专精特新50指数发布预计为北交所入选标的带来较大量的被动投资资金，进一步提升机构持仓比例。 以吉林碳谷（836077.BJ）为例。以目前披露出的2023年公募基金持仓情况来看，2023Q4吉林碳谷的公募基金总持仓为641.11万股，占流通A股的2.35%，对应总市值（以2024年1月23日市价计算）8719.10万元。 合并数量占流通A合并数量合并持股比合并数量 序号 机构名称 机构类型 方向 (万股)股比例(%)变动(万股)例变动(%) (只) 表4：2023Q4吉林碳谷的公募基金总持仓为641.11万股，占流通A股的2.35% 1嘉实基金管理有限公司基金减持93.390.34-25.51-0.092