北交所投资策略专题报告：北证50样本将调，建议关注有望调入的优质个股

证券研究报告 北交所投资策略|专题报告 北证50样本将调，建议关注有望调入的优质个股 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月20日 证券研究报告 |报告要点 8月下旬北交所将发布北证50指数定期调整公告，根据指数编制规则，我们预测广厦环能、 五新隧装、机科股份、云星宇、华密新材等5只个股可能被调入指数，颖泰生物、惠丰钻石 鹿得医疗、广道数字、星辰科技等5只个股可能被调出指数；其中3只调入股、4只调出股或 受被动基金调仓造成的流动性影响较大。目前跟踪北证50的指数基金共有15只，总规模 26.71亿，指数样本变化带动以上基金产品的被动买入和卖出，建议在定期调整公告日至调整生效日这一时间段内关注有望调入指数的优质个股，规避可能被调出的个股。 |分析师及联系人 刘建伟 SAC：S0590524050005 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 北交所投资策略|专题报告 2024年08月20日 国联北证|策略专题七 北证50样本将调，建议关注有望调入的优质个股 市场表现 北证50 40% 20% 0% -20% 2023/82023/112024/22024/52024/8 相关报告 1、《线缆用高分子材料制造商--北交所新股申购策略之五》2024.08.10 2、《北交所跨市场指数基金被动配置分析》 2024.08.07 扫码查看更多 指数定期调整：预期2024年8月底正式发布指数调整结果公告 根据北证50指数现行编制规则，成份股进行3个月为周期的定期调整，在满足上市公司经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题等基本要求之后，将从上市时长、流动性、市值等3项重要指标进行递进式筛选且单次样本调整数量 不超过10%。2024年9月北证50指数定期调整重要时间线：审核截止日2024年 8月16日→调整公告日2024年8月下旬→调整生效日2024年9月16日。 成份股调整预测：预计调整冲击系数绝对值大于1 北证50指数2024年9月定期调整，我们预测广厦环能、五新隧装、机科股份、 云星宇、华密新材等5只个股可能被调入指数，颖泰生物、惠丰钻石、鹿得医疗 广道数字、星辰科技等5只个股可能被调出指数，其中颖泰生物被调出的原因可 能为其在计算区间内日均成交额较低，仅0.06亿元。资金配置层面，截至2024年 8月14日，仅考虑跟踪北证50指数的14只被动指数型基金和1只指数增强型基 金，预期参与指数调整的被动基金总规模26.71亿元。预期调入股资金总净买入额1.61亿元，广厦环能、五新隧装和机科股份本轮调整冲击系数大于1；预期调出股资金总净卖出额1.47亿元，颖泰生物受到流动性冲击影响可能较大，本轮调整冲击系数绝对值约为20，惠丰钻石、鹿得医疗、广道数字冲击系数绝对值均大于1。 历轮调整复盘：调入股在布局至兑现区间收益率整体跑赢北证50我们通过复盘北证50指数历次的定期调整发现调入和调出的个股在特定时段内超额收益表现分化。对于调入股，在“布局+兑现”区间（公告日后1个交易日至 生效日）内收益率整体跑赢北证50指数，历次调入股在该区间内平均超额收益率为5%；对于调出股，在“布局+兑现”区间内表现不及北证50指数，在该区间内平均超额收益率为-2%，但在生效日后超额收益率有所回升。 投资建议：建议关注可能调入北证50指数的优质个股 指数的定期调整将直接引起跟踪指数的基金产品被动买入或卖出的需求。通过复盘历轮北证50指数调整情况及公告日、生效日前后调入调出股的超额收益表现，我们建议在定期调整公告日至调整生效日这一时间段内关注有望调入指数的优质个股，规避可能被调出的个股。 风险提示：统计偏差风险；历史数据不代表未来；流动性风险。 正文目录 1.指数规则：预期2024年8月底发布指数调整结果公告4 1.1北证50指数定期调整重要日期4 1.2北证50指数定期调整规则4 1.32024年9月北证50指数定期调整成份股预测5 2.投资建议：关注有望调入个股，规避可能调出个股8 3.风险提示10 图表目录 图表1：北证50指数定期调整关键日期4 图表2：北证50指数定期调整机制5 图表3：北证50指数跟踪基金产品6 图表4：2024年9月北证50指数定期调整：调入调出样本预测6 图表5：2024年9月北证50指数定期调整：备选样本预测7 图表6：2024年9月北证50指数定期调整：成份股名单预测7 图表7：指数调整交易策略时间线8 图表8：历次调入个股公告日/生效日前后相对北证50指数超额收益（%）9 图表9：历次调出个股公告日/生效日前后相对北证50指数超额收益（%）9 1.指数规则：预期2024年8月底发布指数调整结果公告 1.1北证50指数定期调整重要日期 北证50指数是由北京证券交易所（以下简称“北交所”）规模大、流动性好且最具市 场代表性的50只上市公司证券组成，能够综合反映北交所市场的运行表现。为保证 北证50指数能够持续、准确地反映市场动态趋势及相关成份股的变化，根据北证指 数计算与维护细则（2022年9月），北证50指数将于每季度进行定期调整并在每年的3月、6月、9月、12月的第二个星期五的下一交易日调整生效。 2024年9月定期调整时间线：审核截止日2024年8月16日→调整公告日2024年8月下旬→调整生效日2024年9月16日。 图表1：北证50指数定期调整关键日期 资料来源：北交所，国联证券研究所 1.2北证50指数定期调整规则 根据北证50指数现行编制规则，成份股的定期调整遵循核心指标层层递进的选样方法，在满足上市公司经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题等基本要求之后，将从上市时长、流动性、市值等3项重要指标进行递进式筛选。其中，上市 时长未来或有调整，未来将在北交所上市满12个月的公司数量达到200家至300家 后，由6个月的上市时长门槛提高至12个月。截至2024年9月定期调整审核截止 日2024年8月16日，北交所上市时长超过12个月的公司数量为213家，若以达到 300家上市满12个月的公司数量作为触发条件，本轮调整将延续6个月的上市时长要求。 图表2：北证50指数定期调整机制 资料来源：北交所，国联证券研究所 1.32024年9月北证50指数定期调整成份股预测 北证50指数2024年9月定期调整，我们预测广厦环能、五新隧装、机科股份、云星宇、华密新材等5只可能被调入，颖泰生物、惠丰钻石、鹿得医疗、广道数字、星辰科技等5只可能被调出，其中颖泰生物被调出的原因可能为其在计算区间内日均成交额较低，仅0.06亿元。 资金配置层面，截至2024年8月14日，仅考虑跟踪北证50指数的14只被动指数 型基金和1只指数增强型基金，预期参与指数调整的被动基金总规模26.71亿元。 预期调入股资金总净买入额1.61亿元，广厦环能、五新隧装和机科股份本轮调整冲击系数大于1。预期调出股资金总净卖出额1.47亿元，颖泰生物受到流动性冲击影响可能较大，本轮调整冲击系数绝对值约为20；惠丰钻石、鹿得医疗、广道数字冲击系数绝对值均大于1。 图表3：北证50指数跟踪基金产品 基金代码 基金简称 成立日期 基金规模合计(亿元) 019993.OF 创金合信北证50成份指数增强A 2023-12-29 4.50 017517.OF 招商北证50成份A 2022-12-22 3.26 017512.OF 广发北证50成份A 2022-12-28 3.15 017515.OF 易方达北证50成份A 2022-12-27 3.03 017527.OF 嘉实北证50成份A 2022-12-21 2.33 017525.OF 华夏北证50成份A 2022-12-28 1.95 018120.OF 万家北证50成份指数A 2023-05-05 1.84 017521.OF 富国北证50成份A 2022-12-15 1.81 018112.OF 工银北证50成份指数A 2023-04-27 1.56 017523.OF 南方北证50成份A 2022-12-23 1.09 017519.OF 汇添富北证50成份A 2022-12-27 1.06 018114.OF 鹏扬北证50成份A 2023-04-25 0.53 018128.OF 博时北证50成份指数A 2023-05-23 0.36 020828.OF 东财北证50指数A 2024-06-25 0.13 021298.OF 中欧北证50成份指数A 2024-05-10 0.11 合计 26.71 资料来源：Wind，国联证券研究所 注：仅统计主代码基金，基金规模为不同分级基金合计口径，数据截至2024年8月14日。 图表4：2024年9月北证50指数定期调整：调入调出样本预测 证券代码 证券简称 日均成交额(亿元) 日均总市值(亿元) 调入/调出权重 资金净流入(亿元) 近21个交易日日均成交额(亿元) 冲击系数 873703.BJ 广厦环能 0.20 18.67 1.02% 0.27 0.15 1.80 835174.BJ 五新隧装 0.20 16.69 1.74% 0.47 0.28 1.68 调入 835579.BJ 机科股份 0.39 20.04 1.01% 0.27 0.25 1.10 873806.BJ 云星宇 0.81 27.19 1.51% 0.40 0.74 0.55 836247.BJ 华密新材 0.59 17.97 0.76% 0.20 0.39 0.52 833819.BJ 颖泰生物 0.06 40.14 2.59% -0.69 0.04 -19.64 839725.BJ 惠丰钻石 0.11 10.87 0.47% -0.13 0.05 -2.41 调出 832278.BJ 鹿得医疗 0.09 9.83 0.62% -0.17 0.08 -2.21 839680.BJ 广道数字 0.21 9.28 1.05% -0.28 0.20 -1.40 832885.BJ 星辰科技 0.21 10.39 0.78% -0.21 0.45 -0.46 资料来源：Wind，国联证券研究所 注：1）交易指标计算区间2024年2月15日至2024年8月14日；2）权重计算采取自由流通市值加权法；3）冲击系数=资金净流入/近一个月(最近21 个交易日)日均成交额，其中资金净流入=预测权重变化*跟踪北证50指数基金规模，数据截至2024年8月14日。 由于指数定期调整仍需经过交易所、中证指数公司等方审议，预测结果和实际调整名单可能存在差异。为提高预测的容错性，我们将符合指数调样规则且日均总市值排名靠前的非老样本作为备选样本，其中包括凯华材料、雷神科技、纳科诺尔、坤博精工、星昊医药等5只个股。 日均总市值 日均成交额 图表5：2024年9月北证50指数定期调整：备选样本预测 证券代码 831526.BJ 证券简称 凯华材料 申万一级行业电子 (亿元)0.86 (亿元)16.54 872190.BJ 雷神科技 计算机 0.69 15.99 832522.BJ 纳科诺尔 电力设备 0.30 15.10 873570.BJ 坤博精工 机械设备 0.46 14.51 430017.BJ 星昊医药 医药生物 0.12 14.21 资料来源：Wind，国联证券研究所 注：交易指标计算区间2024年2月15日至2024年8月14日。 2024年9月北证50指数前十大成分股预测可能为锦波生物、贝特瑞、康乐卫士、连城数控、诺思兰德、吉林碳谷、曙光数创、同力股份、安达科技和奥迪威，其中安达科技为新进入个股。本轮调整对老样本的资金冲击上，吉林碳谷、康乐卫士、诺思兰德等3只老样本预期被动基金净买入，冲击系数大于1；贝特瑞预期被动基金净卖出，冲击系数绝对值大于1。 图表6：2024年9月北证50指数定期调整：成份股名单预测 证券代码 证券简称 预测权重 冲击系数 证券代码 证券简称 预测