汇添富北证50成份指数基金投资价值：“破圈中小创，一键北交所”

量化分析报告 证券研究报告|金融工程研究 2023年12月14日 “破圈中小创，一键北交所”——汇添富北证50成份指数基金投资价值 分析 北交所：打造专精特新企业主阵地。 1、专精特新属性凸显。北交所经过2年多的运行，上市公司数量、成交金额及总市值均有明显提升，流动性显著改善，且汇聚了创新型优质中小企业，“专精特新小巨人”企业占比远高于主板和双创板。 2、政策利好密集落地。北交所设立以来，政策支持频出，在成立两周年之际证监会发布“深改19条”，无论是转板制度、做市商制度、新股发行制度等方面都进行了全面优化，有助于北交所长远的高质量发展。 3、近期市场生态显著改善。近期北交所市场生态的显著改善，是基于其持续的基础建设和政策优化，且与增量投资者进入市场、流动性持续改善、估值处于相对低位等多重积极因素有关。 4、北交所将迎来黄金发展期。展望后市，北交所将迎来黄金发展期。政策持续落地下预计市场生态更加完善；沪深IPO阶段收紧，北交所将迎来优质新上市公司；当前仍有大量潜在投资者，队伍将持续扩容；北交所将逐 步纳入主流指数体系，增量长期资金可期。北证50指数投资价值分析： 1、编制规则：布局北交所的选股方案。北证50成份指数，由北交所规模 大、流动性好的最具市场代表性的50只股票组成。 2、北证50指数当前具备较高的投资价值。从前十大成分股来看，北证 50指数成分股主要聚焦北交所的龙头股。从指数成分股行业分布来看，主 要布局基础化工、机械、医药、计算机、电子等创新型行业。从指数成分股市值来看，北证50指数偏向微盘小市值风格。从指数成分股涉及概念 来看，北证50指数成分股在小市值、专精特新小巨人等概念上暴露度较 高。北证50指数短期大幅上涨，具有高弹性的优势。 汇添富北证50成份指数基金投资价值分析： 1、汇添富北证50成份指数基金（A类代码：017519，C类代码： 017520），跟踪指数为北证50成份指数。基金自成立满3个月以来紧 密跟踪基准指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，作为投资者们布局北交所的工具化产品，该基金具备较高的配置价值。基金由晏阳先生管理，基金经理具备丰富的指数型产品投资管理经验。 2、汇添富基金不同风险收益特征的多层次产品线基本完善，是业内处于领先地位的基金管理公司。汇添富基金旗下管理基金产品涵盖股票基金、指数基金、混合基金、债券基金及货币市场基金，不同风险收益特征的多 层次产品线基本完善。截至2023年12月8日，公司共管理非货币型基金 308只，规模合计约4695亿元。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理张国安 执业证书编号：S0680122060011邮箱：zhangguoan@gszq.com 研究助理汪宜生 执业证书编号：S0680123070005邮箱：wangyisheng@gszq.com 相关研究 1、《量化点评报告：转债市场估值压缩显著——十二月可转债量化月报》2023-12-11 2、《量化周报：耐心等待新一轮反弹》2023-12-10 3、《量化分析报告：择时雷达六面图：本期打分无变化 2023-12-09 4、《量化分析报告：基本面量化系列研究之二十六——重点关注医药板块的困境反转机会》2023-12-07 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、北交所：打造专精特新企业主阵地3 1.1专精特新属性凸显3 1.2政策利好密集落地4 1.3近期市场生态显著改善5 1.4北交所将迎来黄金发展期8 二、北证50指数投资价值分析9 2.1指数编制规则：布局北交所的选股方案9 2.2指数成分股：聚焦北交所龙头股10 2.3指数历史业绩：具备较高弹性13 三、汇添富北证50成份指数基金投资价值分析15 3.1基金的基本信息15 3.2基金经理指数型产品投资管理经验丰富16 风险提示16 图表目录 图表1：北交所上市公司数量3 图表2：北交所成交金额及总市值3 图表3：各板块“专精特新小巨人”企业占比4 图表4：北交所成立以来重磅政策及重要事件梳理6 图表5：北交所日均成交量及成交金额7 图表6：各板块日均换手率（%）7 图表7：各板块市盈率（TTM，中值）7 图表8：各板块市净率（中值）7 图表9：指数基本信息对比（截至2023/12/08）9 图表10：指数前十大成分股（截至2023/12/08）11 图表11：指数成分股中信一级行业分布（截至2023/12/08）11 图表12：指数成分股中信三级行业分布（截至2023/12/08）11 图表13：指数成分股行业分布对比（截至2023/12/08）12 图表14：指数成分股平均市值对比（截至2023/12/08）12 图表15：指数暴露度较高的概念（截至2023/12/08）13 图表16：指数barra风格因子暴露（截至2023/12/08）13 图表17：北证50指数短期反弹收益显著（计算区间：2022/04/29-2023/12/08）14 图表18：指数的风险收益指标对比（计算区间：2022/04/29-2023/12/08）14 图表19：基金基本信息15 图表20：基金紧密跟踪业绩基准表现（截至2023/12/08）15 图表21：基金经理在管产品一览（截至2023/12/08）16 “股基解密系列报告”旨在解析股票型/偏股型基金的投资价值。系列报告将对股票型/偏股型基金进行历史表现、业绩归因、策略特征的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：汇添富北证50成份指数型证券投资基金（A份额代码：017519，C份额代码：017520）。 北证50指数10月底以来涨幅明显，11月底阶段性调整，近日恢复上涨趋势。 1）10月24日至11月27日，“深改19条”等利好政策不断落地，同时转板预期显著 增强，北交所流动性持续改善，且估值相对较低，叠加微盘风格备受关注的影响，北证 50高速上涨55.9%； 2）11月28日至12月1日，北证50在情绪过热后回调了16.3%，可能存在部分资金获利了结的情况，同时首批北交所两年定开基金开放申赎，可能有资金赎回压力，属于市场正常调整； 3）12月4日至12月8日，前期连续回调在一定程度上释放了风险，使得北交所投资情绪回归理性，北证50恢复上涨8.2%。 虽然近期北交所行情居前，但北交所企业多处于初创和成长期，业绩波动较大，且市值 体量较小，股价易受资金情绪影响，叠加30%的涨跌幅限制，个股波动可能更高。因此，投资者可借助指数基金进行组合投资，分散个股风险。汇添富北证50指数基金全面覆 盖北交所市值排名靠前的50家公司，可作为一键配置北交所的合适工具。 一、北交所：打造专精特新企业主阵地 1.1专精特新属性凸显 为深化新三板改革，北京证券交易所于2021年9月3日注册成立，旨在完善多层次资本市场体系和对中小企业的金融支持体系，促进科技型、创新型企业的快速发展。2021年11月15日北交所正式开市，坚守服务创新型中小企业的定位，为创新型中小企业提供融资的大力支持，与新三板现有创新层、基础层有机衔接，为优质企业提供转板上市通道，做到承上启下，助力专精特新企业成长。 经过2年多的运行，北交所上市公司数量、成交金额及总市值均有明显提升，流动性显 著改善。截至2023年12月8日，北交所已累计有上市公司234家，总市值3915亿元， 近期北证行情关注度较高，成交金额迅速上升，11月单月成交金额达到1744亿元创下 新高。 图表1：北交所上市公司数量图表2：北交所成交金额及总市值 当月上市公司数量累计上市公司数（右轴） 35 30 25 20 15 10 250 200 150 2,000 1,600 1,200 成交金额(亿元)总市值(亿元，右轴) 5,000 4,000 3,000 100 800 2,000 50 400 1,000 5 0 2021/11 2022/5 2022/11 2023/5 0 2023/11 00 2021/112022/62023/12023/8 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 北交所汇聚了创新型优质中小企业，“专精特新小巨人”企业占比远高于主板和双创板。“专精特新”企业指具备“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小企业，“专精特新小巨人”企业是其中的佼佼者，由国家工信部认定，符合工业四基或制造强 国战略重点领域，为中国制造业填补空白领域，补齐技术和产业链上的短板。 截至2023年12月8日，828家上市“专精特新小巨人”企业中，有110家在北交所上市，集中度较高，占北证A股数量的47.0%，市值占比46.9%，均远高于主板、创业板和科创板的企业占比，凸显了北交所服务于中小创新企业的市场定位，已成为“专精特新小巨人”企业的聚集地。 图表3：各板块“专精特新小巨人”企业占比 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2政策利好密集落地 北交所设立以来，政策支持频出，在成立两周年之际，无论是转板制度、做市商制度、新股发行制度等方面都进行了全面优化，有助于北交所长远的高质量发展，下文对近两年的重磅政策及重要事件进行梳理。 基础制度安排与完善：2021年9月3日证监会就北交所有关基础制度安排向社会公开征求意见，规章初步构建了北京证券交易所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制 度体系。之后北交所陆续发布投资者适当性管理、上市融资、证券交易等业务规则和细则指引，于11月15日正式开市交易。 转板制度与新三板分层制度优化：2022年1月证监会和股转系统前后发布《中国证监会关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》和《全国中小企业股份转让系统分层管 理办法（征求意见稿）》，完善转板制度安排和新三板市场分层制度，优化了新三板、北交所以及沪深交易所之间的制度协同和互联互通。 表征指数发布：2022年9月2日北交所发布指数管理细则并联合中证指数制定发布了 北交所首只宽基指数——北证50成份指数的编制方案，北证50指数于2022年11月 21日正式发布，主要指数的设立有利于引导指数投资产品等长线资金入市，提升市场流动性。 两融及做市交易规则完善：2022年底至2023年初，北交所陆续发布《北京证券交易所 融资融券交易细则》、《北京证券交易所股票做市交易业务细则》及配套指引，有利于为北交所注入流动性，并提高股票的定价效率。 两次调降股票交易经手费：北交所自2023年8月28日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.25‰双边收取下调至按成交金额的0.125‰双边收取。此次下调股票交易经手费是在2022年12月首次降费50%的基础上继续降低50%，力求最大限度让利市场、切实降低成本。 “深改19条”发布及转板预期改善：2023年9月1日，在北交所成立两周年之际，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，同时有关投资者适当性管理、上市 发行、转板、两融、做市交易等全面、系统的改革措施也陆续发布，政策深度和广度均大幅超出市场预期，主要涉及以下几个方面： （1）增强转板预期：提出“稳妥有序推进北交所上市公司转板”，10月北交所跟进修订新版《转板指引》，转板预期显著增强，转板往往带来估值的显著提升，新制度下可在北交所阶段就获得较多转板收益； （2）加快高质量上市公司供给：优化发行上市制度安排并提升上市公司质量，对已经具备上市条件的优质中小企业，在符合北交所市场定位前提下，允许其首次公开发行并在北交所上市，有利于服务更早、更小、更新的创新型中小企业