双十一家电销售平稳收官,万和投建非洲基地 ——信达家电·热点追踪(2022.11.20) 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话:18800112133 邮箱:yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号:S1500520070002联系电话:+8613656717902 邮箱:luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 双十一家电销售平稳收官,万和投建非洲基地 2022年11月20日 本期内容提要: 周资观点: 双十一大促收官,总体销售表现平稳。根据奥维云网数据,综合电商(天猫、京东、拼多多)销额9340亿元,同比小幅增长2.9%,抖音快手、点淘等直播电商实现高增,同比增长146.1%达到1814亿元,电商直播渗透率从0.27%攀升至17.97%。 大家电:根据奥维云网数据,空调、冷柜、冰箱增长超预期,分别同比 +21.8/+18.2/+8.9%,洗衣机表现不及去年,同比-6.2%。 彩电:据奥维云网(AVC)线上监测数据显示,2022年中国彩电双11促销阶段(22W44-22W46:2022.10.24-2022.11.13)线上市场零售量规模 为393.1万台,同比去年下降6.9%;零售额规模为105.3亿元,同比去年下降9.7%。 小家电:根据奥维云网数据,2022年双11(22W44-46)累计零售额50.8亿元,其中传统渠道零售额43.1亿元,同比提升0.3%;抖音渠道零售额7.7亿元。 环境电器:根据奥维云网数据,洗地机、净饮机销售额分别同比增长 30.1/16.5%,加湿器、电暖器销额分别同比下滑34.1/35.9%。 我们认为受经济、疫情等多重因素影响,消费者消费意愿较弱,双十一期间家电销售表现较为平淡。但随着经济企稳,消费者需求有望逐步回升,同时防疫政策改变或可推动线下商场人流量回升,线下销售有望得到改善。推荐关注家电龙头美的集团、海尔智家,重点关注因疫情受损严重,线下积极布局的可选消费品牌倍轻松、极米科技,关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技。 热泵作为高效率采暖设备,具有高经济性和环保性,我国热泵企业出口或将受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器;关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电;关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 美的楼宇科技事业部旗下上海美控智慧建筑有限公司召开秋季发布会,现场美控还与来自建筑设备、医疗装备、建筑设计行业多家公司限定战略合作协议。楼宇科技业务是公司向TOB业务转型的重要业务布局之一。我们认为我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑,重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔,以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1本周家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1:本周家电股北上资金持股比例变化8 表2:本周家电股北上资金持股市值变化8 表3:重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1:本周SW家电指数涨跌幅(%)6 图2:本周家电行业细分板块涨跌幅(%)6 图3:申万一级行业最新市盈率7 图4:LME铜现货结算价格变化(美元/吨)8 图5:LME铝现货结算价格变化(美元/吨)8 图6:1.0mm冷轧板价格变化(元/吨)9 图7:中国塑料城价格指数9 图8:中间价:美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1)双十一大促收官,总体销售表现平稳。根据奥维云网数据,综合电商(天猫、京东、拼多多)销额9340亿元,同比小幅增长2.9%,抖音快手、点淘等直播电商实现高增,同比增长146.1%达到1814亿元,电商直播渗透率从0.27%攀升至17.97%。 大家电:根据奥维云网数据,空调、冷柜、冰箱增长超预期,分别同比+21.8/+18.2/+8.9%,洗衣机表现不及去年,同比-6.2%。 彩电:据奥维云网(AVC)线上监测数据显示,2022年中国彩电双11促销阶段(22W44-22W46)线上市场零售量规模为393.1万台,同比去年下降6.9%;零售额规模为105.3亿元,同比去年下降9.7%。 小家电:根据奥维云网数据,2022年双11(22W44-46)累计零售额50.8亿元,其中传统渠道零售额43.1亿元,同比提升0.3%;抖音渠道零售额7.7亿元。 环境电器:根据奥维云网数据,洗地机、净饮机销售额分别同比增长30.1/16.5%,加湿器、电暖器销额分别同比下滑34.1/35.9%。 我们认为受经济、疫情等多重因素影响,消费者消费意愿较弱,双十一期间家电销售表现较为平淡。但随着经济企稳,消费者需求有望逐步回升,同时防疫政策改变或可推动线下商场人流量回升,线下销售有望得到改善。推荐关注家电龙头美的集团、海尔智家,重点关注因疫情受损严重,线下积极布局的可选消费品牌倍轻松、极米科技,关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技。 2)热泵作为高效率采暖设备,具有高经济性和环保性,我国热泵企业出口或将受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器;关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电;关注产业链公司海立股份、冰山冷热、大元泵业、春晖智控、三花智控、盾安环境。 3)美的楼宇科技事业部旗下上海美控智慧建筑有限公司召开秋季发布会,现场美控还与来自建筑设备、医疗装备、建筑设计行业多家公司限定战略合作协议。楼宇科技业务是公司向TOB业务转型的重要业务布局之一。我们认为我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑,重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、德业股份、星帅尔,以及龙头美的集团、格力电器、海信家电。 1.2重点动态跟踪 【行业动态】中央空调三季度内销增速回涨,出口维持高位 根据产业在线数据,Q3我国中央空调市场规模达到383.7亿元,同比+12.3%,前三季度实现市场规模1011.0亿元,同比+7.3%。其中,三季度内外销分别实现342.1/41.5亿元,同比+9.6/+41.0%,出口增速较Q1/Q2明显加快。 从产品结构来看,户式中央空调和大型冷水机组内销额分别为252.7/89.5亿元,分别同比 +7.1/+17.3%。 【公司动态】美的旗下美控召开秋季发布会 近日,美的楼宇科技事业部旗下上海美控智慧建筑有限公司召开秋季发布会,基于美控C³SI楼宇自动化战略路径,美控全面展示了软实力的提升,并重点发布了云边协同构建楼宇的“零境”、物联融合边缘场景控制器、DDCE0系列的迭代。现场,美控还与来自建筑设备、医疗装备、建筑设计行业的上海金桥信息股份有限公司、毕威泰克(浙江)医疗器械有限公司、浙江亚厦装饰股份有限公司、戴文工程设计(上海)有限公司签订战略合作协议,从智慧病房、智慧空间、以及空间设计等方面达成持续战略合作。 【公司动态】海尔智家被纳入恒生指数 2022年11月18日,恒生指数公司发布公告称将海尔智家、华润万象生活、康师傅控股3只股票纳入恒生指数,将海尔智家、中国石油股份、中升控股、理想汽车-W4只股票纳入恒生中国企业指数。 【公司动态】添可推出新品芙万Steam2.0 添可推出新款智能蒸汽洗地机芙万Steam2.0,具有恒压活水清洁系统,一分钟活水蒸洗地面450次,140度超临界纯蒸汽,高温直达地面杀菌;同时通过软水+过滤的方式,实现除 水垢双重保险,实现通畅不堵塞。预售到手价3890元。 【公司动态】重点公司公告 盾安环境:公司于11月18日收到证监会出具的《关于核准浙江盾安人工环境股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行1.39亿股新股,发生转增股本等情形导致 总股本发生变化的可相应调整本次发行数量。该批复自核准发行之日12个月内有效。 万和电气:在埃及建设热水零部件及热水整机生产线项目。为进一步满足海外业务拓展的需求,万和电气全资子公司香港万和与孙公司美国万和以自有资金出资150万美元在埃及设 立合资公司Vanward(Egypt)ElectricCo.,Ltd.(简称“埃及万和”),并建设年产量达200万套热水零部件生产线以及50万套热水整机生产线项目。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为1.74%,沪深300指数涨跌幅为0.35%,家电板块跑赢沪深300指数1.39个百分点,在所有申万一级行业中排序9/31。 图1:本周SW家电指数涨跌幅(%) 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 医传计电非通食建家轻纺公银房商社机环建综国基美钢农石交汽电有煤药媒算子银信品筑用工织用行地贸会械保筑合防础容铁林油通车力色炭 生机金 物融 饮材电制服事料料器造饰业 产零服设装 售务备饰 军化护工工理 牧石运设金 渔化输备属 资料来源:Wind,信达证券研发中心 具体到各二级行业,本周白色家电(+3.37%)和小家电(+2.61%)涨幅居前,在各二级板块中家电零部件(-3.43%)和黑色家电(-1.23%)跌幅较大。 图2:本周家电行业细分板块涨跌幅(%) 白色家电3.37% 小家电2.61% 厨卫电器1.79% 照明设备Ⅱ-0.27% 黑色家电-1.23% 家电零部件Ⅱ-3.43% -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4% 资料来源:Wind,信达证券研发中心 行业PE(TTM)来看,家电行业PE(TTM)为13.13x,位于申万31个一级行业中的25 名,估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3:申万一级行业最新市盈率 120 100 80 60 40 20 0 社农国计综美商汽传机食电轻电通医公环纺钢有基非建家房交石建煤银会林防算合容贸车媒械品子工力信药用保织铁色础银筑用地通油筑炭行 服牧军机护零 设饮制设生事 服金化金材电产运石装 务渔工理售 备料造备物业 饰属工融料器 输化饰 资料来源:Wind,信达证券研发中心 个股表现:本周涨幅前�的个股分别融捷健康(+13.52%)、科沃斯(+9.39%)、美的集团 (+5.13%)、小熊电器(+5.02%)、老板电器(+4.47%);跌幅前�的个股分别为*ST雪莱 (-11.57%)、荣泰健康(-10.71%)、创维数字(-9.60%)、倍轻松(-9.52%)、盾安环境(-7.93%);换手率前�的个股分别为依米康(17.93%)、彩虹集团(14.50%)、高斯贝尔 (13.30%)、融捷健康(11.20%)、富佳股份(8.76%)。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周,北向资金净买入家电板块1.09亿股,持股市值增加70.85亿元。其中,增持TOP5为美的集团、老板电器、奥佳华、格力电器、创维数字,减持TOP5为新宝股份、极米科技、浙江美大、四川九洲、莱克电气;美的集团北上资金持股市值增长最多,三花智控持股市值下降最多。 表1:本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% (最新收盘日) 沪(深)股通持股占流通A股比例%(1周前) 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% (最新收盘日) 沪(深)股通持股占流通A股比例% (1周前) 比例差% 美的集团 19.67 18.91 +0.76pct 新宝股份 3.61 3.92 -0.30pct 老板电器 7.92 7.48 +0.44pct 极米科技 5.63