生猪市场周度报告：降温将至，消费何时兑现？

【生猪市场周度报告】 降温将至，消费何时兑现？ 东证衍生品研究院 2022.11.13 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 伴随周内现货价格显著回调，市场看空情绪浓烈，主力合约再度下行，临近周末止跌微涨。截至周五，LH2301合约收盘21,540元/吨，周环比下跌3.0%。主力与河南现货基差为2,810元/吨（前值3,950元/吨），基差持续收敛。1-3月差小幅走缩、3-5月差震荡。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈下跌走势，周均价24.61元/公斤（前值26.14元/公斤），周环比大幅下跌，跌幅5.83%。饲料价格环比微涨0.64%。饲料原料中，新玉米上市量目前相对有限，港口及深加工主体收购积极，玉米到货价格以跟随产区稳定上涨为主；豆粕现货价格上涨，国内港口及油厂大豆库存有所改善，但开机率维持低位，短期豆粕库存低位之下现货价格依旧坚挺。养殖盈利收窄，本周自繁自养头均盈利1,195.62元，周环比减少180.04元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,046.95元，周环比减少212.97元/头。 2）供给 •出栏节奏：受现价回调影响，周内散户二次育肥生猪出栏积极性增加，出栏体重上升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为130.05公斤，周环比上涨0.28%，其中150公斤以上出栏占比9.21%（前值8.84%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重上涨0.40%至127.20公斤。 一、周度点评 •补栏积极性：补栏意愿实质性改善有限，现价回落之下，种苗价格涨幅收窄。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为614.95元/头、1,987.19/头，周环比分别下跌23.56元/头、17.50元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为803/头、1,839元/头，分别较上周下跌29元/头、17元/头。 3）需求 投机性需求方面，市场无太多压栏动作；终端消费方面，周内市场生猪供应增加，屠宰收购顺畅，开工率小幅提升。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加8.01%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加2.14%。 市场展望及投资建议 全国大范围降温将至，疫情防控优化信号释放，短期需求对现货价格支撑应当走强。而现货强则难见踩踏式恐慌 出栏，供给释放节奏应当跟随放缓，预计近期猪价以稳定为主。未来1-2周，重点关注终端消费兑现与否。策略上，建议观望为主。 风险提示 投机性二次育肥及压栏；放储；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。 一、周度点评 上市猪企10月销售数据简评 •10月多数上市猪企销售延续量价齐升态势。就销量而言，样本内猪企出栏10月月度环比增6.4%，同比下降8.1%。头部十家养殖企业中，除正邦、大北农、天康生物以外，环比增幅显著。如若对比9月环比变动数据，我们会 发现各养殖企业出栏安排存在明显分化，牧原股份出栏进度加快，个别头部猪企出栏进度同比有所放缓。 公司 销量（万头） 环比 同比 22年1-10月出栏进度 21年1-10月出栏进度 出栏进度同比 牧原股份 477.90 7.1% -9.1% 94.3% 77.9% 温氏股份 165.24 4.3% -9.2% 78.2% 81.7% 新希望 145.55 24.7% 22.2% 81.1% 80.2% 正邦科技 64.30 -5.4% -49.9% 87.9% 傲农生物 50.34 8.0% 37.1% 67.7% 74.5% 大北农 37.95 -7.5% -15.9% 71.2% 78.9% 天邦食品 38.56 4.5% -28.1% 86.9% 78.2% 中粮家佳康 33.40 34.7% 28.0% 80.0% 83.3% 天康生物 14.49 -28.4% 25.7% 75.0% 83.2% 唐人神 20.83 1.2% 21.2% 81.6% 85.8% 京基智农 11.12 -40.6% 金新农 13.32 47.8% 9.5% 83.7% 69.7% 神农集团 7.45 22.5% 43.3% 75.5% 立华股份 5.20 -11.9% -9.7% 东瑞股份 5.33 21.7% 34.3% 75.9% 79.1% 正虹科技 0.60 -69.8% -84.0% 合计 1,091.58 6.4% -8.1% 公司 商品猪销售均价（元/公 斤） 环比 同比 销售收入（亿元） 环比 同比 牧原股份 26.05 13.0% 119.3% 149.37 24.9% 110.4% 温氏股份 26.69 11.7% 126.4% 54.74 18.7% 120.2% 新希望 25.83 12.5% 127.8% 36.08 19.4% 170.9% 正邦科技 25.27 16.5% 137.1% 6.96 1.0% -51.5% 大北农 26.44 13.0% 110.5% 10.90 -2.0% 90.6% 天邦食品 26.67 11.6% 114.0% 8.04 -12.5% 1.8% 中粮家佳康 26.02 10.9% 114.3% 天康生物 24.97 11.7% 114.2% 3.70 -22.8% 113.9% 唐人神 5.94 13.9% 197.4% 京基智农 27.44 14.9% 2.91 -8.8% 金新农 27.06 13.7% 119.8% 2.42 68.2% 62.7% 神农集团 26.41 12.3% 126.9% 2.70 45.2% 260.0% 立华股份 27.10 11.3% 122.35% 1.74 0.0% 138.4% 东瑞股份 29.43 -0.4% 77.2% 1.39 14.9% 162.3% 正虹科技 0.15 -68.8% -75.8% •此外，受益于10月反常猪价超涨，多数养殖企业经营业绩再创年内新高。考虑到近期业内因担忧年前踩踏出栏、压栏增重以及需求偏弱而阶段性放量出栏，猪价回调力度较大，预计上市公司仍会选择适当加快销售节奏，规避落价风险。 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力基差（截至周五收盘） 元/吨 2,810 3,950 (1140) WIND LH2301-LH2303（截至周五收盘） 元/吨 1,860 2,200 (340) WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 24.61 26.14 (1.52) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 24.95 26.26 (1.31) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 25.29 26.73 (1.44) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 24.10 25.56 (1.46) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 25.13 26.75 (1.62) WIND 交易均重 公斤 127.20 126.69 0.51 卓创资讯 出栏均重 公斤 130.05 129.69 0.36 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 614.95 638.51 (23.56) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,987.19 2,004.69 (17.50) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 1,195.62 1,375.66 (180.04) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 1,046.95 1,259.93 (212.97) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至22.11.02） / 9.30 9.66 (0.36) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 128,359 118,839 9,520 卓创资讯 冻品库容率 % 13.93 14.08 (0.15) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •伴随周内现货价格显著回调，市场看空情绪浓烈，主力合约再度下行，临近周末止跌微涨。 •截至周五，LH2301合约收盘21,540元/吨，周环比下跌3.0%。主力与河南现货基差为2,810元/吨（前值3,950元/吨），基差持续收敛。 •1-3月差小幅走缩、3-5月差震荡。 主力合约基差走势 元/吨基差（右）LH2301现货价格 （河南新郑） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 22/02 22/02 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/09 22/09 22/10 22/10 22/11 0 元/吨 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) (8,000) (10,000) 合约月间价差走势 元/吨LH2301-LH2303LH2303-LH23054,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/09 22/09 22/09 22/10 22/10 22/11 (500) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据统计局，9月末能繁母猪存栏4,362万头，高出正常保有量6.4%。 •在利润驱动下，三方机构监测10月份数据显示能繁母猪仍继续处于回补阶段，补栏幅度扩大，中小散户补栏积极性依然显著高于规模厂。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 多机构能繁母猪存栏 万头钢联(规模场）卓创涌益(右） 800 600 400 200 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 0 万头 钢联-规模场（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创（万头） 环比 2022-10-31 503.54 2.81% 115.58 1.73% 580.83 3.29% 2022-09-30 489.77 1.2% 113.62 1.39% 562.31 0.46% 2022-08-31 484.11 1.6% 112.06 1.63% 559.73 2.34% 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.79% 546.90 3.66% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.71% 527.59 3.03% 2022-05-31 462.91 1.8% 107.55 1.23% 512.08 0.92% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.80% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.