生猪市场周度报告：降温预期逐渐注入

【生猪市场周度报告】 降温预期逐渐注入 东证衍生品研究院 2023.11.12 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2401合约收盘15600元/吨，主力与河南现货基差收至-1950元/吨（前值-1900元/吨，周初-1890元/吨）， 1-3月差收至580元/吨（前值975元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.57元/公斤（前值14.612元/公斤），周均价环比-0.27%。养殖行业持续亏损，本周自繁自养头均亏损82.31元，利润周环比-3.30元/头；外购仔猪育肥头均亏损191.74元，利润周环比-8.19元/头。 2）供给 •出栏节奏：出栏均重企稳。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122公斤，周环比+0.01%，其中150公斤以上出栏 占比4.47%（前值4.79%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.15%至124.05公斤。 •补栏积极性：补栏积极性稍有提振。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为172.25元/头、1458.75元/头，周环比分别+15.71元/头、持平。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为254元/头、1535元/头，较上周分别+19元/头、持平。 一、周度点评 3）需求 天气转凉带动部分地区需求好转。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+2.35%，鲜销率为85.16%（前值86.21%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+2.61%，鲜销率为90.9%（前值91.2%）。 市场展望及投资建议 在现金流压力与季节性疫病的双重考验下，产能去化进程有望持续，与此同时近月供应压力暂难缓解；而伴随天气转凉，终端消费支撑将趋势性增强。供需双增下，近月合约单边策略的难度将大幅提升。策略上，投机资金建议跟随现货行情短线操作为主，不建议在双重不确定下过度追求单边有效性，产业客户可择机逢高套保。套利方面可关注受到去产能驱动所强化的24年上半年与下半年合约的反套策略。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2401基差（截至周五收盘） 元/吨 (1,950) (1,900) (50) WIND LH2401-LH2403（截至周五收盘） 元/吨 (1,445) (1,870) 425 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.57 14.61 (0.04) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 13.90 13.98 (0.08) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.30 15.09 0.21 WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 14.64 14.87 (0.23) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.75 15.58 0.17 WIND 交易均重 公斤 124.05 123.87 0.18 卓创资讯 出栏均重 公斤 122.00 121.99 0.01 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 172.25 156.54 15.71 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,458.75 1,458.75 0.00 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (82.31) (79.00) (3.30) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (191.74) (183.55) (8.19) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.11.01） / 5.51 5.64 (0.13) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 181,152 176,995 4,157 卓创资讯 冻品库容率 % 20.75 20.50 0.25 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2401合约收盘15600元/吨，主力与河南现货基差收至-1950元/吨（前值-1900元/吨，周初-1890元/吨），1-3月差收至580元/吨（前值975元/吨）。 主力合约基差走势 211111 合约月间价差走势 基差（右）LH2401现货价格 元/吨（河南新郑）元/吨 19,00050018,000017,000(500)16,000(1,000)15,000(1,500)14,000(2,000)13,000(2,500)12,000(3,000)11,000(3,500) 10,00030304040505060606070708080909001011(4,000) /32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32/32 元/吨LH2401-LH2403 ,000,800,600,400,200,000 800600400200 00202030304040505060607070708080909101011 3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/3/22222222222222222222 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年9月能繁母猪存栏4240万头，环比-1.3%、同比-2.8%。 •三方机构公布的10月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-0.44%（前值-0.41%）、涌益环比-0.85%（前值-0.27%）、卓创环比-0.26%（前值-1.14%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 23/10 -0.44% -0.85% -0.26% 23/09 -0.41% -0.27% -1.14% 23/08 0.29% 0.04% -0.16% 23/07 0.01% -0.22% -0.03% 23/06 -0.57% -1.68% -0.94% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：80kg以上大猪存栏量 万头80kg以上大猪存栏量 300 250 200 150 100 50 /04 6 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.57元/公斤（前值14.612元/公斤），周均价环比-0.27%。出栏均重企稳。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122公斤，周环比+0.01%，其中150公斤以上出栏占比4.47% （前值4.79%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.15%至124.05公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 20,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 23/09 2023 万头 12,000,000 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 0% 2023201720182019 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤 35 30 25 20 15 10 5 0 标猪出栏价格150kg出栏价格 150kg-120kg（右）元/公斤 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏积极性稍有提振。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为172.25元/头、1458.75元/头，周环