生猪市场周度报告：佳节将至，暂避锋芒

【生猪市场周度报告】 佳节将至，暂避锋芒 东证衍生品研究院 2022.09.04 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 周内主力合约继续拉升，截至周五，LH2301合约收盘23,025元/吨，周环比下跌3.3%。主力与河南现货基差625元/吨，基差显 著走强。11-1月差走强、1-3月差震荡。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格显著上涨，周均价23.51元/公斤，周环比上涨5.87%。饲料价格环比微涨0.39%。饲料原料中，全国玉米价格维持上涨趋势，华北地区深加工企业持续提价，周中开始到货量有所增加，价格小幅回落，东北地区贸易商惜售依旧；国内豆粕现货价格上涨，因市场对后期物流有所担忧且当下库存较低，提货情绪增强。养殖盈利改善，本周自繁自养头均盈利1,059.12元，周环比增167.41元/头；外购仔猪育肥头均盈利1,045.22元/头，周环比增159.36元/头。 2）供给 •出栏节奏：样本企业8月生猪出栏超量完成，9月计划销量较8月实际出栏下降3.7%，但个别南方省份计划环比增加9月出栏量；行业出栏体重有所增加，主要受华北与华南地区大猪出栏带动。据涌益咨询监测，周度出栏均重为126.76公斤，周环比上涨0.44%，其中150公斤以上出栏占比7.05%，同期卓创资讯数据反映为交易均重为微涨0.18%至122.50公斤。 •补栏积极性：种苗方面，仔猪价格继续走低，母猪价格波动不大，预计四季度种苗价格以偏弱运行为主。投机性补栏方面，北方二次育肥积极性较好。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为516.74元/头、1,855.63/头，分别较上周下跌22.31元/头、上涨11.88元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为638/头、1,813元/头，分别较上周下跌7元/头、持平。 一、周度点评 3）需求 本周宰量周度环比增加，据卓创资讯，日均屠宰量环比涨幅为4.13%，受天气转凉、开学支撑与少量囤货，终端需求有所好转。 4）比价 截至8月26日，22个省市猪肉-生猪比价为1.33，周环比继续下降。 市场展望及投资建议 周内，发改委表示将于接下来中秋、国庆、元旦、春节等多个重要节日分批次投放政府猪肉储备，情绪上产生利空，基差走强。多头减仓离场回避节日落价风险，同时带动盘面下跌。但本身投储量有限，应当关注节日期间价格表现，若现价依旧趋势偏强，多头仍将返场。策略上，观望逢回调多配近月合约机会，产业客户关注远月合约的套保机会。 风险提示 投机性二次育肥及压栏；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。 一、周度点评 本周要闻 29日上午，国家发展改革委表示，今后一段时间，将迎来中秋、国庆、元旦、春节等多个重要节日。为保障节假日期间猪肉市场供应，国家发展改革委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。同时密切关注市场动态，维护市场正常秩序。建议养殖（场）户合理安排生产经营，保持正常出栏节奏；相关企业有序释放猪肉商业库存，增加市场供应。 点评：根据2021年猪肉储备预警调节机制，当猪粮比价连续2周处于10：1-12：1或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%-40%之间时启动储备投放。截至8月24日当周，发改委监测猪粮比价为7.82，从该指标来看，并未达到过度上涨预警标准；同时，当周36个大中城市精瘦肉零售价格均价同比涨幅约20%，同样未达预警标准。因此，此次储备猪肉投放旨在应对节假日需求抬升，起短期维稳作用，并不受预警机制影响。但考虑到猪价、肉价仍有上涨预期，不排除后续触发二级及以上预警的可能。 过度下跌 三级响应 猪粮比价低于6:1 暂不启动临时储备收储 二级响应 猪粮比价连续3周处于5:1-6:1， 视情启动 或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%-10%。 一级响应 猪粮比价低于5:1, 启动临时收储 或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时。 过度上涨 三级响应 猪粮比价高于9:1 暂不启动储备投放 二级响应 猪粮比价连续2周处于10:1-12:1， 启动储备投放 或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%-40%之间。 一级响应 猪粮比价高于12:1， 加大投放力度 或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅超过40%。 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力基差（截至周五收盘） 元/吨 625 (1,710) 2335 WIND LH2211-LH2301（截至周五收盘） 元/吨 (595) (1,535) 940 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 23.51 22.20 1.30 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 23.32 21.97 1.35 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 24.21 22.06 2.15 WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 22.85 21.67 1.18 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 24.56 23.98 0.58 WIND 交易均重 公斤 122.50 122.28 0.22 卓创资讯 出栏均重 公斤 126.76 126.21 0.55 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 516.74 539.05 (22.31) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,855.63 1,843.75 11.88 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 1,059.12 891.71 167.41 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 1,045.22 885.86 159.36 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至22.08.24） / 7.82 7.67 0.15 发改委 屠宰 周度屠宰量 头 693,727 666,194 27,533 卓创资讯 冻品库容率 % 15.70 15.97 (0.27) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理。 市场数据分项监测情况 •周内主力合约继续拉升，截至周五，LH2301合约收盘23,025元/吨，周环比下跌3.3%。 •主力与河南现货基差625元/吨，基差显著走强。 •11-1月差走强、1-3月差震荡。 期货市场 元/吨 30,000 主力合约基差走势 基差（右）LH2301现货价格 （河南新郑） 元/吨 4,000 合约月间价差走势 元/吨 5,000 LH2211-LH2301 LH2301-LH2303 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) 25,0002,000 20,0000 15,000(2,000) 10,000(4,000) 5,000(6,000) 21/12 21/12 21/12 22/01 22/01 22/02 22/02 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/07 22/07 22/07 22/08 22/08 22/02 22/02 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 0(8,000) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 钢联（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创 （万头） 环比 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.79% 546.90 3.66% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.71% 527.59 3.03% 2022-05-31 462.91 1.9% 107.55 1.23% 512.08 0.92% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.80% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 2021-04-30 518.59 5.5% 122.62 2.3% 498.54 5.9% 2021-03-31 491.74 7.1% 119.90 3.1% 470.87 4.8% 2021-02-28 459.34 0.5% 116.26 -4.7% 449.25 2.0% 2021-01-31 457.23 -5.4% 121.96 -5.0% 440.26 -5.9% 自高点至去化停止累计降幅 -14.7% / -14.7% / -15.7% / •据农业农村部，7月末能繁母猪存栏4,298.1万头，月度环比增0.5%，相当于正常保有量的104.8%；全国规模场新生仔猪存栏环比增0.4%，同比增7.5%；规模场中大猪存栏环比增0.5%，同比增8.7%。 •在利润驱动下，各咨询机构7月份数据均显示能繁母猪仍继续处于回补阶段，散户补栏积极性显著高于规模厂，上行周期市场再度出现少量肥转母现象（三元占比回升至15%），理论MSY再度下滑。 多机构能繁母猪存栏 万头钢联卓创涌益(右） 700 600 500 400 300 200 100 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 0 万头 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：大、中、小猪存栏结构 50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 万头 700 600 500 400 300 200 100 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05