生猪市场周度报告：消费好转程度未明，供给压力有待释放

【生猪市场周度报告】 消费好转程度未明，供给压力有待释放 东证衍生品研究院 2022.12.04 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 本周主力合约跟随猪价回暖以收基差形式上行。周五当日，盘面受减仓上行带动超涨3个点，LH2301合约收盘21,365元/吨，周环比上涨5.2%。主力与河南现货基差收窄至为885元/吨（前值1,245元/吨）。1-3月差、3-5月差走扩。 2、现货市场 1）养殖盈利 现货价格逐渐企稳回升。据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈先跌后涨走势，周均价22.15元/公斤（前值22.70元/公斤），周环比跌幅2.43%（但价格趋势向好）。饲料价格环比下降0.6%。饲料原料中，低库存与惜售情绪延续共同助推玉米持续上涨；大豆到港增加，豆粕供给趋于宽松，现货价格承压下行。养殖盈利继续收窄，本周自繁自养头均盈利881.76元，周环比减少69.86元/头；外购仔猪育肥头均盈利709.20元，周环比减少73.89元/头。 2）供给 •出栏节奏：养殖集团出栏积极性增强，但以轮换放量出栏形式为主，部分前期散户二次育肥大体重猪抛售，周内出栏体重继续回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为130.62公斤，周环比上涨0.06%（涨幅收窄），其中150公斤以上出栏占比9.95%（前值9.84%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重微降0.02%至127.16公斤。 •补栏积极性：种苗价格偏弱运行。当前仔猪对应明年淡季出栏，补栏积极性差；集团二元母猪多以自留为主，实际成交少。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为504.69元/头、1,900.00元 /头，周环比分别下跌51.26元/头、16.41元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场 一、周度点评 报价分别为688/头、1,794元/头，分别较上周下跌38元/头、6元/头。 3）需求 终端消费方面，疫情管控放松叠加整体气温下降，消费提振明显，肉价跟随猪价上涨。据卓创资讯，日均屠宰量大幅拉涨，周环比增加19.27%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加17.06%。 3、涌益咨询11月重点数据跟踪 供给：11月养殖企业计划出栏1,650万头，实际出栏1,688万头，完成进度102.3%。12月，多数集团场计划出栏量较 11月环比增加6.28%。 需求：11月规模以上屠宰场宰杀量较10月环比增加8%。 市场展望及投资建议 疫情防控趋于宽松叠加天气转寒之下腌腊陆续上量，部分投机资金离场避险。十二月冬至前腌腊高峰未至，预计前期压栏大猪仍将陆续出栏，出栏体重有进一步上行压力。此外，正值年前出栏高峰，行业整体将以放量出栏形式推进年底出栏计划。预计十二月将呈现供需双强局面，密切关注出栏体重向下拐点及标肥价差走势。策略上，消费未明、供给压力有待释放，建议观望为主。 风险提示 投机性二次育肥及压栏；放储；新冠疫情下调运及人口流通的限制；合约流动性。 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力基差（截至周五收盘） 元/吨 885 1,245 (360) WIND LH2301-LH2303（截至周五收盘） 元/吨 2,380 1,930 450 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 22.15 22.70 (0.55) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 22.17 22.62 (0.45) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 23.18 23.60 (0.42) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 21.71 22.56 (0.85) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 22.70 23.61 (0.91) WIND 交易均重 公斤 127.16 127.19 (0.03) 卓创资讯 出栏均重 公斤 130.62 130.54 0.08 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 504.69 555.95 (51.26) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,900.00 1,916.41 (16.41) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 881.76 951.63 (69.86) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 709.20 783.10 (73.89) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至22.11.23） / 8.48 8.78 (0.30) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 160,625 134,676 25,949 卓创资讯 冻品库容率 % 13.25 13.68 (0.43) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •本周主力合约跟随猪价回暖以收基差形式上行。周五当日，盘面受减仓上行带动超涨3个点，LH2301合约收 盘21,365元/吨，周环比上涨5.2%。 •主力与河南现货基差收窄至为885元/吨（前值1,245元/吨）。 •1-3月差、3-5月差走扩。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨基差（右）LH2301现货价格 （河南新郑） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 22/03 22/03 22/03 22/04 22/04 22/05 22/05 22/06 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/08 22/09 22/09 22/10 22/10 22/11 22/11 0 元/吨 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) (6,000) (8,000) (10,000) 元/吨LH2301-LH2303LH2303-LH23054,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 (500) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，10月末能繁母猪存栏4,379万头，高出正常保有量6.8%。 •在利润驱动下，三方机构监测10月份数据显示能繁母猪仍继续处于回补阶段，补栏幅度扩大，中小散户补栏积极性依然显著高于规模厂。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 多机构能繁母猪存栏 万头钢联(规模场）卓创涌益(右） 800 600 400 200 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 0 万头 钢联-规模场（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创（万头） 环比 2022-10-31 503.54 2.81% 115.58 1.73% 580.83 3.29% 2022-09-30 489.77 1.2% 113.62 1.39% 562.31 0.46% 2022-08-31 484.11 1.6% 112.06 1.63% 559.73 2.34% 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.79% 546.90 3.66% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.71% 527.59 3.03% 2022-05-31 462.91 1.8% 107.55 1.23% 512.08 0.92% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.80% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 2021-04-30 518.59 5.5% 122.62 2.3% 498.54 5.9% 2021-03-31 491.74 7.1% 119.90 3.1% 470.87 4.8% 150 100 50 0 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,0004,0003,0002,0001,000 0 201720182019202020212022 涌益：大、中、小猪存栏结构 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 供给2、出栏 •现货价格逐渐企稳回升。据卓创资讯监测，国内外三元交易价格呈先跌后涨走势，周均价22.15元/公斤（前值 22.70元/公斤），周环比跌幅2.43%（但价格趋势向好）。 •养殖集团出栏积极性增强，但以轮换放量出栏形式为主，部分前期散户二次育肥大体重猪抛售，周内出栏体重继续回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为130.62公斤，周环比上涨0.06%（涨幅收窄），其中150公斤以上出栏占比9.95%（前值9.84%)，同期卓创资讯数据反映为交易均重微降0.02%至127.16公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 卓创监测生猪出栏量（166样本）中国生猪日度均价(右) 万头元/公斤 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 201720182019202020212022 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证