非银金融行业周报：多项政策利好券商板块，关注险企开门红布局

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2018年11月12日 星期一 多项政策利好券商板块，关注险企开门红布局 研究所 投资要点 ❑ 市场回顾：本周沪深300下跌3.73%收3167.44，非银金融（申万）下跌4.14%，跑输大盘0.41个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排倒数第2名。其中多元金融板块跌幅最小,下跌0.14%;其次是券商板块下跌4.31%;保险板块则下跌4.43%。个股方面，本周券商板块中华鑫股份涨幅最大，上涨7.66%；而保险板块中中国人寿跌幅最小，下跌3.57%；多元金融板块中鲁信创投上涨54.49%，涨幅最大。 ❑ 券商：近期监管层多举措缓解企业融资环境，目前纾困优质民企的资金加速进场，券商、保险、银行等陆续加入。纾困资金进场有助于化解股票质押风险，券商板块估值有进一步提升空间。另外，本周证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。其中《意见》拓宽了回购资金来源，支持上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。并且上市公司实施股份回购后申请再融资的，在一定规模内取消再融资间隔期限制，审核中给予优先支持。这有助于缓解企业回购对自身现金流的冲击，同时企业再融资规模有望回暖。当下政策鼓励优质企业并购重组，另外科创板的设立也有望为券商投行业务带来增量收入，预计券商投行业务收入将边际改善。伴随后续政策的不断落地，券商板块业绩和估值均有改善空间，建议关注龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。 ❑ 保险：由于2018年开门红销售遇冷，各家险企二季度保费收入才开始转暖，当下仍在冲刺全年业绩任务，因此整体来看险企备战开门红较之前较晚。当然，目前也有中国人寿推出了国寿鑫享金生年金保险（低保险期限+搭配较高万能账户保底利率）、太平人寿于上线了太平卓越智臻终身年金保险（搭配较高万能账户保底利率）、中国平安则主打平安金玺人生II年金保险、丰盈年年年金保险和金瑞人生年金保险（均衡组合销售模式）。整体来看，各家险企开门红策略有所不同。考虑到当前环境下年金险销售仍将承压，后续仍需持续关注险企开门红布局。而投资端方面，目前股市已经处于历史低位，持续下行空间有限，且近期监管层出台多项政策呵护资本市场，四季度投资收益有望改善。另外，长端利率仍维持高位震荡，预计仍将延续。当下险企PEV估值仍较低，建议关注中国平安（601318），新华保险（601336）。 ❑ 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 联系人：葛广晟 TEL：021-32229888-25526 E-mail：geguangsheng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 8.70 -10.32 -23.86 相对表现 7.31 7.90 -0.89 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 中信证券 推荐 0.94 0.86 0.95 华泰证券 推荐 1.30 0.92 1.00 中国平安 推荐 4.87 6.77 8.72 新华保险 推荐 1.73 3.22 5.62 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05100100200300400500600700非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 11 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2018/11/05-2018/11/09） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2018/11/05-2018/11/09） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 7 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 7 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 7 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 7 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：股权募集金额及同比增速（截至10/31） ............................................................................... 8 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至10/31） .............................................................................. 8 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至10/31） ..................................................................... 8 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 9 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至11/09） ......................................................................... 9 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................... 9 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 10 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 10 图表17：10年期国债到期收益率及其750日平均（日） ................................................................. 10 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 11 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 11 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指下跌2.9%收2598.87，深证成指下跌2.78%收7648.55，创业板指下跌1.89%收1322.83。沪深300下跌3.73%收3167.44，非银金融（申万）下跌4.14%，跑输大盘0.41个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排倒数第2名。 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 图表2：申万一级行业板块表现（