非银金融行业周报：国务院重磅发声利好券商板块，看好保险开门红

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 非银金融 2020年10月11日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《非银金融行业周报-券商再迎政策利好，继续看好券商及保险龙头》-2020.9.27 《QFII、RQFII管理办法新规点评-外资加速入场利好券商机构业务，头部公司更加受益》-2020.9.27 《国联证券拟吸收合并国金证券事件点评-合并后综合实力明显提升，总市值迈向千亿》-2020.9.20 国务院重磅发声利好券商板块，看好保险开门红 ——非银金融行业周报 高超（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 ⚫ 周观点：国务院重磅发声利好券商，保险开门红有望超预期 本周国务院重磅发声，提出17条举措做优做强上市公司，本次纲领性文件意义重大，利好资本市场长期发展，助力“慢牛”。券商业务全面受益，看好券商板块投资机会。保险公司提前备战开门红，疫情影响造成的低基数以及保险公司转型效果的释放，有望带来2021年开门红保费增速超预期，继续看好保险板块。 ⚫ 券商：国务院纲领性文件落地，后续资本市场改革进程有望超预期 10月9日国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，提出六方面17项举措推动上市公司做优做强。其中重点内容包括：1）全面推行、分步实施注册制，鼓励和支持混改试点企业上市，大力发展创业投资；2）促进市场化并购重组，研究推出更加便捷的融资方式；3）大力发展权益类基金，丰富风险管理工具，吸引更多中长期资金入市。4）健全上市公司退出机制，提高上市公司及相关主体违法违规成本；5）形成提高上市公司质量的工作合力。从习主席提出设立科创板试点注册制到证监会“深改12条”，本次文件是本轮资本市场政策宽松周期的重要纲领性文件，从国务院层级引导各部委形成合力推动上市公司做优做强，重要性堪比2004年“国九条”和2014年“新国九条”。我们预计后续资本全面深改进程有望超预期，券商投行、创投、机构和零售等各项业务全面受益，看好券商板块投资机会。推荐东方财富，受益标的中信证券、华泰证券、中金公司(港股)和东吴证券。 ⚫ 保险：提前备战有望带来开门红超预期，继续看好保险板块 1）上市险企提前备战开门红，中国人寿率先推出开门红主打产品“鑫耀东方”年金保险，预计将在10月开售；中国平安预计将较2019年提前筹备开门红，有望11月开启，基于2020年疫情及转型共同造成的低基数，我们预计中国平安开门红保费增长有望超预期；新华保险在持续推动2020年业务达成的同时，进一步提升人力数量，为开门红带来增量。整体来看，上市险企提早布局开门红，同时产品对标银行理财类产品优势提升，叠加疫情带来的低基数，2021年开门红保费增速有望超预期。2）本周银保监会发布《优化保险机构投资管理能力监管有关事项》，取消备案制，强调了事中事后监管，明确投资能力的标准，利于中小险企投资端。3）开门红保费增速有望超预期，经济弱复苏下资产端担忧缓解，继续看好保险股投资机会。受益标的中国平安、中国人寿和新华保险。 ⚫ 受益标的组合： 券商：中信证券，华泰证券，中金公司，东方财富，东吴证券； 保险：中国平安，中国人寿，新华保险。 ⚫ 风险提示：海外不确定性造成权益市场风险偏好下降；长端利率走低带来保险利差损担忧。 -24%-12%0%12%24%36%2019-102020-022020-06非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 一周观点：国务院重磅发声利好券商，保险开门红有望超预期 ......................................................................................... 3 2、 市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：交易额持续回落，融券余额快速扩张 ................................................................................................................. 4 4、 行业及公司要闻：国务院提出全面推行、分步实施注册制 ................................................................................................. 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 近两周A股整体上涨 ，非银板块跑输指数 ..................................................................................................................... 4 图2： 东方财富+2.5%表现亮眼 ..................................................................................................................................................... 4 图3： 9月日均股基成交额环比-27% ............................................................................................................................................ 5 图4： 2020年1-9月IPO承销规模累计同比+154% ................................................................................................................... 5 图5： 2020年1-9月再融资累计承销规模同比-8% ..................................................................................................................... 5 图6： 2020年1-9月券商债券承销规模累计同比+33% .............................................................................................................. 5 图7： 9月两市日均两融余额环比增长+2% ................................................................................................................................. 5 图8： 8月上市险企单月寿险保费同比增速有所下滑 ................................................................................................................. 6 图9： 8月上市险企单月财险保费同比出现下滑 ......................................................................................................................... 6 表1： 受益标的估值表 ................................................................................................................................................................... 3 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1、 一周观点：国务院重磅发声利好券商，保险开门红有望超预期 本周国务院重磅发声，提出17条举措做优做强上市公司，本次纲领性文件意义重大，利好资本市场长期发展，助力“慢牛”。券商业务全面受益，看好券商板块投资机会。保险公司提前备战开门红，疫情影响造成的低基数以及保险公司转型效果的释放，有望带来2021年开门红保费增速超预期，继续看好保险板块。 券商：国务院纲领性文件落地，后续资本市场改革进程有望超预期 10月9日国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，提出六方面17项举措推动上市公司做优做强的。其中重点内容包括：1）全面推行、分步实施注册制，鼓励和支持混改试点企业上市，大力发展创业投资；2）促进市场化并购重组，研究推出更加便捷的融资方式；3）大力发展权益类基金，丰富风险管理工具，吸引更多中长期资金入市。4）健全上市公司退出机制，提高上市公司及相关主体违法违规成本；5）形成提高上市公司质量的工作合力。从习主席提出设立科创板试点注册制到证监会“深改12条”，本次文件是本轮资本市场政策宽松周期的重要纲领性文件，从国务院层级引导各部委形成合力推动上市公司做优做强，重要性堪比2004年“国九条”和2014年“新国九条”。我们预计后续资本全面深改进程有望超预期，券商投行、创投、机构和零售等各项业务全面受益，看好券商板块投资机会。推荐东方财富，受益标的中信证券、华泰证券、中金公司(港股)和东吴证券。 保险：提前备战有望带来开门红超预期，继续看好保险板块 1）上市险企提前备战开门红，中国人寿率先推出开门红主打产品“鑫耀东方”年金保险，预计将在10月开售；中国平安预计将较2019年提前筹备开门红，有望11月开启，基于2020年疫情及转型共同造成的低基数，我们预计中国平安开门红保费增长有望超预期；新华保险在持续推动2020年业务达成的同时，进一步提升人力数量，为开门红带来增量。整体来看，上市险企提早布局开门红，同时产品对标银行理财类产品优势提升，叠加疫情带来的低基数，2021年开门红保费增速有望超预期。2）本周银保监会发布《优化保险机构投资管理能力监管有关事项》，取消备案制，强调了事中事后监管，明确投资能力的标准，利于中小险企投资端。3）开门红保费增速有望超预期，经济弱复苏下资产端担忧缓解，继续看好保险股投资机会。受益标的中国平安、中国人寿和新华保险。 受益标的组合： 券商：中信证券，华泰证券，中金公司，东方财富，东吴证券； 保险：中国平安，中国人寿，新华保险。 表1：受益标的估值表 证券代码 证券简称 股票价格 EPS P/E 评级 2020/10/9 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 300059.SZ 东方财富 24.62 0.27 0.61 0.87