非银金融行业周报：利好政策密集出台，关注券商板块

证券研究报告·行业研究·非银金融 非银金融行业周报 1 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 利好政策密集出台，关注券商板块 增持（维持） 投资要点  核心观点：央行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将释放长期资金8000多亿，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构资金成本，利好实体经济发展。银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，指出将多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，进一步充裕市场流动性。非银金融板块来看，新三板改革深化拉开序幕，新证券法审议通过，龙头券商有望受益注册制全面推进；保险开门红有望超预期，叠加利率企稳，龙头保险公司配置价值更高；信托监管依旧保持相对严格，房地产信托发行规模环比增长。综上，我们认为中短期子行业排序：券商>保险>多元金融。重点推荐：【东方财富】、【华泰证券】、【中国太保】、【中国平安】。  券商：1）证监会发布了《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》，全面深化新三板改革中的引入公募基金等长期资金入市掀开序幕，有望促进市场流动性明显改善。2)中国结算发布《关于优化全国股转系统账户标识有关业务的通知》，放开券商网上报送接口标识，有利推进合格投资者通过网上方式开通新三板权限，进一步推进新三板改革。3）新修订的证券法审议通过，从证券发行制度、提高违法成本、强化投资者保护、强化信息披露等方面进行了修改完善，全面推进实施注册制，重塑资本市场监管体系，激发资本市场活力。证券法大修落定，重塑资本市场监管体系，资本市场改革政策不断推出，看好龙头券商持续受益生存环境改善，建议关注【东方财富】、【华泰证券】、【中信证券】、【中金公司】。  保险：1）寿险行业正处于增长动能切换阶段，在监管政策的引导下行业回归保障的力度加大，各公司保障型产品占比提升、人力队伍结构继续调整，有利于改善公司利源结构，进而稳定公司及行业估值。2）银保监会出台《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，对银行业和保险业高质量发展提出五年目标：到2025年，实现金融结构更加优化，形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系，精准有效防范化解银行保险体系各类风险。3）《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》审议通过，将大力推动商业健康保险、商业养老保险以及教育、文化、旅游、体育等领域商业保险的发展，完善保险市场体系。4）目前寿险基本面仍处于调整阶段，短期内，预计2020年开门红将超预期，推动保费及NBV增长；长期考虑需求端空间广阔，依然值得看好。个股层面，看好【中国太保】、【中国平安】。  风险提示：1）开门红进展不及预期；2）市场交易活跃度下降；3）监管趋严；4）长期利率下行超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《非银金融行业周报：证券法大修落定，龙头券商有望受益》2019-12-29 2、《非银金融行业周报：内外环境积极，关注龙头券商》2019-12-22 3、《非银金融行业周报：外围因素和政策面积极，关注券商板块》2019-12-15 [Table_Author] 2020年01月05日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 研究助理 朱洁羽 zhujieyu@dwzq.com.cn -11%0%11%23%34%46%57%2019-012019-052019-09非银金融 沪深300 2 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 重要事件点评 .................................................................................................................................. 4 2. 本周数据回顾 .................................................................................................................................. 4 2.1. 市场行情回顾 ........................................................................................................................ 4 1.2.重要数据跟踪 .......................................................................................................................... 5 3. 重点事件跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.1. 重要公告 ................................................................................................................................ 8 3.2. 行业新闻 ................................................................................................................................ 9 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 10 3 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：本周主要指数涨跌幅 ................................................................................................................ 4 图2：本周重要个股涨跌幅 ................................................................................................................ 4 图3：股基日均成交额（亿元） ........................................................................................................ 6 图4：IPO承销金额 ............................................................................................................................. 6 图5：再融资承销金额 ........................................................................................................................ 6 图6：债券承销金额 ............................................................................................................................ 6 图7：沪深两融余额 ............................................................................................................................ 6 图8：券商资管合计 ............................................................................................................................ 6 图9：1-11月上市险企寿险原保费同比+8.2%.................................................................................. 7 图10：11月上市险企寿险单月保费同比+13.3% ............................................................................. 7 图11：1-11月上市险企财险原保费同比+11.3% .............................................................................. 7 图12：11月上市险企财险单月保费同比+10.8% ............................................................................. 7 图13：长端利率变动 .......................................................................................................................... 7 图14：12月新发集合信托规模同比+15%至2758亿 ...................................................................... 8 图15：12月新发信托数量同比+53.9%至2286个 ........................................................................... 8 4 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 重要事件点评 【银保监会定调银行业保险业高质量发展方向】多渠道促进居民储蓄转化为资本市场长期资金 1月3日，银保监会网站发布《中国银保监会关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》。重点内容包括：1）推动形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系，发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。2）完善服务实体经济和人民群众生活需要的金融产品体系。3）精准有效防范化解银行保险体系各类风险，积极稳妥推进问题金融机构处置，有序化解影子银行风险，严格执行房地产金融监管要求，防止资金违规流入房地产市场。4）建立健