美容护理：8月社零延续弱修复，化妆品类领跑可选消费

行业点评：美容护理

2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，增速放缓0.2个百分点。其中，化妆品类商品零售额同比增长4.9%，领跑可选消费。

核心数据：

• 社零总额：39824亿元，同比增长0.4%
• 化妆品类：368亿元，同比增长4.9%
• 通讯器材类：增长27.3%
• 文化办公类：增长5.8%
• 中西药品类：增长4.8%
• 服装鞋帽：下降0.5%
• 体育娱乐类：下降4.8%
• 金银珠宝类：下降17.5%
• 汽车类：下降18.5%
• 建筑及装潢材料类：下降11.8%
• 家具类：下降7.9%
• 家用电器类：转正，同比增长3.2%
• 石油及制品类：下降7%

行业表现：

1. 可选消费领跑：化妆品类连续14个月正增长，累计同比增长6.1%，显著跑赢社零整体。高端消费表现优于大众赛道，1000-2000元价格带增速突出。
2. 汽车消费探底：连续9个月下滑，主要受前期政策透支和燃油车需求下行影响。
3. 地产后周期疲软：建筑及装潢材料、家具类同比下滑，但环比收窄。地产基本面走弱仍是主要制约。
4. 家电类改善：受高基数效应减弱、以旧换新补贴等因素支撑，转正。
5. 石油及制品类走弱：成品油价格上调对冲部分量下滑。

投资要点：

• 化妆品社零环比放缓但仍领先，消费韧性持续。高端消费表现优于大众，新品迭代加快将支撑后续增速。
• 政策端密集出台促消费政策，提振市场预期。秋冬旺季和双十一大促叠加新品迭代，短期终端动销有望获多重催化。
• 中长期看，居民消费信心和消费能力将稳步修复，可选消费有望进入平稳复苏通道。化妆品兼具悦己消费和刚需升级属性，受益于消费复苏和国货品牌力崛起。
• 维持行业“同步大市”评级，建议关注珀莱雅、上海家化、水羊股份、润本股份等。

风险提示：

• 行业政策风险、消费需求增长不及预期风险、行业竞争加剧风险、电商平台流量及成本风险。