——可转债周报20260907：从信号提前预警，强赎如何预测？

强赎预期会从临界个券和高估值持仓向外传导，上周胜蓝转02和微导转债大幅回撤反映市场提前定价。双高组合周跌8.26%，溢价率变动中位数为-7.77pct，剔除事件券后仍跌7.17%，表明调整超出个券条款交易。亿纬超预期公告强赎后，双高组合回撤3.17%，应流经历预期重估和公告两个阶段，公告后溢价率变动中位数为-5.58pct。

模型通过评估60日转债与平价收益敏感系数，筛选高概率组别，覆盖九成强赎事件，减少约六成误报。2026年188次事件中，模型在115次预警中识别75次强赎，命中率70%，覆盖率87.5%。模型筛选效果主要来自对发行人公告路径的识别，为临近强赎的转债溢价分层提供依据。

震荡整固期，把握“高低切换”窗口。建议“防守反击、均衡配置”，关注消费、农业、顺周期等低位品种的正股反弹带来的转债跟涨机会，以及高信用评级的大盘红利底仓。科技主线可耐心等待右侧企稳信号。顺周期和防御属性较强的板块表现出较强韧性。

转债周度下跌，估值有所压缩。上周权益市场板块轮动加快，科技成长赛道回调，市场向低位及防御性板块切换。转债估值整体压缩3.19pct至38.75%，呈现明显的“股性受压、小微博弈”特征。平价结构中，110-130平价转债溢价率大幅压缩，90-110平价转债溢价率回落，70-90平价转债估值相对平稳。AAA/AA+评级转债溢价率下行，微盘转债溢价率逆势抬升。

需关注正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等风险。无转债公告强赎，3只转债提议下修。上周1只转债新券发行，2只转债上市，总待发规模791.33亿元。