2026年半年报点评：润滑油添加剂全品类供应商，复合剂高端化与全球化双轮驱动

瑞丰新材：润滑油添加剂全品类供应商，复合剂高端化与全球化双轮驱动

核心观点： 瑞丰新材是国内润滑油添加剂领域少数具备全品类单剂与复合剂研发、生产、销售能力的核心企业，通过复合剂高端化与全球化双轮驱动实现业绩稳步增长。

公司概况： 公司主导产品为润滑油添加剂，拥有清净剂、分散剂、ZDDP、高温抗氧剂等主流单剂能力，产品涵盖全系列单剂及车用油、工业油、船用油等复合剂配方。公司实际控制人为郭春萱，中国石化集团资本有限公司为第二大股东。

业绩表现： 受益于产品转型及产能扩张，2021–2025年公司营业收入由10.81亿元增至35.08亿元，归母净利润由2.01亿元升至7.36亿元。2026H1公司实现收入19.42亿元，同比+16.83%，归母净利润4.15亿元，同比+12.06%。研发投入1.43亿元，同比大幅提升。

未来展望： 公司未来将通过复合剂高端化与认证突破带动份额与盈利结构升级，同时国内外主流客户导入叠加单剂产能/海外基地扩张有望带动公司进一步发展。

盈利预测与投资建议： 预计2026-2028年公司归母净利润复合增长率为20.6%，考虑到公司净利润有望高速增长，给予2026年17倍PE，目标价40.63元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示： 原材料价格与供应波动风险、产品研发与认证不及预期风险、客户导入与竞争格局风险、产能扩张与海外项目建设风险。