广发证券2026半年报点评：净利润增80%，投资业务高增驱动营收大幅提高

广发证券（000776.SZ）证券Ⅱ 2026年09月02日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)7,824.85流通股本(百万股)7,824.85市价(元)21.40市值(百万元)167,451.69流通市值(百万元)167,451.69 事件：广发证券发布2026年半年度报告，点评分析如下： 业绩概览：投资业务高增驱动营收大幅提高。2026年上半年，公司实现归母净利润116.5亿元 ，同 比增 长80.1%；实 现营 业收 入/扣除 其他 业务 后的 证券 主营 收入268.8/277.0亿元，同比增长74.6%/78.8%，单季及累计表现均处于较高水平。拨备前营业利润160.0亿元，同比+94.2%；管理费用106.6亿元，同比+51.1%，增速显著低于收入增速，管理费用率39.7%，同比下降6.2pct，规模效应下经营杠杆充分释放。1H26公司ROE7.0%，同比提升2.7pct。截至2Q26末，公司总资产/归母净资产达到11,929.6/1,767.9亿元，同比+46.2%/+17.1%；财务杠杆5.07x，同比提升0.85x，扩表节奏较为积极。 主营结构：投资业务占比突破五成，收入结构向资本金业务集中。1H26，公司实现经纪/投行/资管/净利息/投资净收益收入65.5/4.9/48.4/9.8/143.4亿元，占营业收入比重分别为24.4%/1.8%/18.0%/3.6%/53.3%。其中，投资净收益占比同比大幅提升12.8pct至53.3%，维持核心地位；资管业务收入占比虽同比下降5.8pct至18.0%，仍为公司第三大收入来源，与经纪、投行共同构成轻资本业务的稳健支撑；经纪业务占比24.4%，同比小幅-1.1pct，基本保持稳定；净利息收入占比3.6%，同比-3.2pct，为收入结构中主要的收缩项；投行业务占比1.8%，同比-0.2pct，绝对规模仍较低。 相关报告 盈利驱动：投资业务高增为核心引擎，经纪、资管共同支撑，净利息小幅承压。1H26，公 司 经 纪/投 行/资 管/净 利 息/投 资 净 收 益 收 入 分 别 同 比+67.2%/+53.8%/+31.9%/-7.6%/+129.8%。分业务看，投资净收益高增，受益于金融投资资产规模扩张（同比+36.4%，其中交易性金融资产+59.7%）及市场行情改善，是上半年业绩高增的核心驱动；经纪业务受益于市场交投活跃度提升，收入同比+67.2%，增速较快；资管业务延续修复趋势，收入同比+31.9%；投行业务同比+53.8%，但绝对体量有限，对整体收入贡献仍较小；净利息收入同比-7.6%，是核心业务条线中唯一负增长项。单季度看，2Q26公司实现归母净利润69.4亿元，同比+87.0%、环比+47.5%，其中投资净收益2Q26单季87.9亿元、同比+145.2%、环比+58.5%，业绩弹性逐季放大。 1、《广发证券26Q1点评：净利润增71%，投资、经纪、资管支撑增长》2026-05-17 2、《广发证券25Q3点评：净利润增62%， 经 纪 、 投 资 带 动 增 长 》2025-11-023、《广发证券25H1点评：净利润增48%， 投 资 、 经 纪 带 动 增 长 》2025-09-01 投资建议：考虑到资本市场活跃度改善有望继续支撑公司经纪、投资等业务表现，同时三季度成交额边际变化，我们适当调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润 分 别 为167/186/202亿 元 （ 前 次 预 测 值 ：2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别为167/187/204亿元），同比增速分别为22%/11%/9%，对应PB为1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。 盈利预测表 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。