2026年半年报点评净利润增75%，投资业务驱动业绩高增

财通证券（601108.SH）证券Ⅱ 2026年09月02日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)4,643.77流通股本(百万股)4,643.77市价(元)8.90市值(百万元)41,329.54流通市值(百万元)41,329.54 事件：财通证券发布2026半年度报告，点评分析如下： 业绩概览：公司盈利弹性显著释放，资产扩张与盈利修复同步推进。2026年上半年，公司实现归母净利润19.0亿元，同比增长75.4%；实现营业收入/扣除其他业务后的证券主营收入43.5/47.4亿元，同比增长46.9%/53.5%，利润端增速持续高于收入端。拨备前营业利润24.0亿元，同比+91.1%；管理费用19.2亿元，同比+13.8%，增速明显低于收入增速，管理费用率44.1%，同比下降12.8pct，费用管控与规模效应共振。1H26公司ROE4.9%，同比提升1.9pct。截至2Q26末，公司总资产/归母净资产达到1,985.6/394.6亿元，同比+42.6%/+7.7%；财务杠杆4.07x，同比提升1.06x，扩表节奏较为积极，资本运用效率进一步提升。 主营结构：投资业务稳居第一大收入来源，经纪、资管构成轻资本业务基本盘。1H26，公司实现经纪/投行/资管/净利息/投资净收益收11.3/3.4/6.7/4.7/20.9亿元，占营业收入比重分别为26.0%/7.9%/15.3%/10.8%/48.0%。其中，投资净收益占比同比提升9.6pct至48.0%，稳居第一大收入来源，是收入结构中同比变化最显著的板块；经纪业务占比26.0%、同比小幅-1.4pct，仍为轻资本业务的核心支撑；资管业务占比15.3%，同比-5.2pct，为结构中的主要被动稀释项；净利息收入占比10.8%、同比+0.6pct，投行业务占比7.9%、同比+0.5pct，二者构成营业收入的重要补充。 盈利驱动：投资与信用业务共同驱动业绩高增，经纪延续正增长。1H26，公司经纪/投行/资管/净利息/投资净收益收入分别同比+39.5%/+56.8%/+9.8%/+55.9%/+83.8%。分业务看，投资净收益在低基数及金融投资资产规模扩张（同比+37.1%）背景下同比+83.8%，是上半年利润增速显著高于收入增速的主要来源；净利息收入同比+55.9%，受融资融券规模改善及客户资金扩容（客户存款及备付金同比+31.4%）带动，延续高增态势，是利润增长的又一重要支撑；经纪业务继续受益于市场交投活跃度提升，收入同比+39.5%；投行业务收入同比+56.8%，实现较快修复；资管业务收入同比+9.8%，保持稳健增长。单季度看，2Q26公司实现归母净利润12.8亿元，同比+61.6%、环比+107.9%，其中投资净收益2Q26单季15.0亿元、同比+55.9%、环比+152.4%，业绩逐季加速兑现。 相关报告 1、《财通证券26Q1点评：净利润增113%， 投 资 、 经 纪 驱 动 增 长 》2026-05-172、《财通证券25Q3点评：净利润增38%， 经 纪 、 投 资 带 动 增 长 》2025-11-023、《财通证券25H1点评：净利润增17%， 经 纪 、 信 用 带 动 增 长 》2025-08-30 投资建议：考虑到市场环境波动，我们适当调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别 为30.3/33.0/35.9亿 元（前 次 预 测 值 为2026-2028年 分 别为30.3/33.1/36.0亿元），同比增速分别为15%/9%/9%，对应P/B分别为1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。 盈利预测表 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。