华致酒行2026半年报解读与华福证券秋季策略会交流

2026年上半年营收32.49亿元，同比降17.72%；归母净利润亏损1.73亿元，同比降230%，主要受两家子公司自查补税及滞纳金影响；扣非归母净利润3915万元，同比增18.72%。公司践行“去库存、去动销、稳价格、调结构、优模式、强团队”主线，上半年经营性现金流净增近5亿元，销售、管理、财务费用同比大幅下降，费用率持续优化。

门店布局方面，全国连锁门店上半年新增173家，采取“华致酒行、华致名酒库、华致优选”三业态并行模式。产品布局方面，2026年3月推出“华致优选”自有品牌，覆盖浓、清、酱、兼四种香型，定价100-300元黄金价格带，主打高性价比，建立“专家严选+万誉品评测”双重品控，目前铺市率近90%，仅在连锁门店销售，需培育市场。库存与财务方面，上半年库存从年初23亿元降至16.3亿元，资产负债率从年初41.26%降至25.88%，账上现金近10亿元，抗风险能力显著增强。

白酒行业处于深度调整期，多数酒企营收、利润下滑，名酒价格承压，目前名酒多采取控量保价策略，中秋国庆动销端经销商提货积极性偏低，市场尚未出现明显回暖信号。华致酒行以“稳健应对行业波动”为核心，储备钓鱼台、金喜酒等产品，待行业回暖时抢占市场；针对消费年轻化、低度化、艺术化需求，开发精酿啤酒、红酒等产品，未来将丰富华致优选产品线，覆盖更多品类。

华致酒行上半年经营性现金流净增近5亿元，销售、管理、财务费用同比大幅下降，费用率持续优化，但营收和归母净利润同比下滑。公司通过“腾笼换鸟”策略消化高成本库存，补充高性价比新品，库存从年初23亿元降至16.3亿元，资产负债率从41.26%降至25.88%。华致优选已上线即时零售业务，订单量、销售量增长良好，但需持续培育市场。

华致酒行2026年上半年归母净利润亏损1.73亿元，同比降230%，主要受两家子公司自查补税及滞纳金影响。华致优选产品线尚需市场培育，其市场培育进度与门店盈利贡献有待观察。库存消化节奏与后续补充新品的市场适配性也存在不确定性。此外，名酒企业控量保价策略的持续性对行业及公司业绩可能产生影响。